Verkauf 30-jähriger US-Staatsanleihen schwächer als erwartet – Nachfrage bereits zweiten Tag in Folge enttäuschend
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Versteigerung von 30-jährigen US-Staatsanleihen im Volumen von 25 Milliarden Dollar am Donnerstag stoppte bei einer Höchstrendite von 5,441 % und ergab einen_tail von 0,4 Basispunkten, nach 0,1 Basispunkten im Vormonat.
- •Das Bid-to-Cover-Verhältnis fiel von 2,54x bei der vorherigen Versteigerung auf 2,36x und lag ebenfalls unter dem Durchschnitt der letzten sechs Versteigerungen von 2,44x.
- •Händler verblieben mit 11,39 % des Angebots, gegenüber 6,79 % bei der vorherigen Versteigerung, während der Anteil der indirekten Bieter von 72,32 % auf 68,11 % sank.
- •Das schwache Ergebnis am langen Ende folgte auf die glanzlose 10-Jahres-Versteigerung am Dienstag, was darauf hindeutet, dass Investoren weiterhin zögern, Duration aufzubauen – selbst nach günstigeren Renditen vor der Versteigerung.
- •Die Höchstrendite der Versteigerung lag deutlich unter den 5,618 % des Vormonats, ein Rückgang, der auf die breitere Anleiherally und nicht auf eine stärkere zugrunde liegende Nachfrage zurückzuführen ist.
Die Versteigerung von 30-jährigen US-Staatsanleihen im Volumen von 25 Milliarden Dollar am Donnerstag stieß auf eine enttäuschende Nachfrage und verstärkt die Anzeichen dafür, dass das Interesse am langen Ende der Zinskurve bereits im zweiten aufeinanderfolgenden Zeitraum nachlässt. Ergebnisse am langen Ende stoßen auf große Aufmerksamkeit, da 30-Jahres-Renditen als Referenzpunkt für langfristige Finanzierungskosten an den Kreditmärkten dienen.
Die Versteigerung stoppte bei einer Höchstrendite von 5,441 %, ein_tail von 0,4 Basispunkten gegenüber der When-Issued-Rendite von 5,437 % zum Bid-Deadline. Ein_tail tritt auf, wenn die Höchstrendite der Versteigerung über dem vorab festgelegten When-Issued-Niveau liegt, was bedeutet, dass Bieter eine zusätzliche Kompensation gegenüber dem Preis vor der Versteigerung verlangten. Dies stellt eine Verschlechterung gegenüber dem_tail von 0,1 Basispunkten im Vormonat dar und schneidet im Vergleich zum Durchschnitt der letzten sechs Versteigerungen mit einem Stop-Through von 0,1 Basispunkten ungünstig ab.
Das Bid-to-Cover-Verhältnis – die Gesamtheit der eingegangenen Gebote im Verhältnis zum zugesprochenen Volumen, wobei niedrigere Werte generell auf eine dünnere Nachfrage hindeuten – fiel von 2,54x bei der vorherigen Versteigerung auf 2,36x und lag damit ebenfalls unter dem Durchschnitt der letzten sechs Versteigerungen von 2,44x.
Die Zusammensetzung der Käufer bot wenig Anlass zur Ermutigung. Indirekte Bieter, eine Kategorie, die ausländische Zentralbanken und andere institutionelle Investoren umfasst, übernahmen 68,11 % des Angebots, gegenüber 72,32 % im Vormonat und unter dem Durchschnitt von 70,49 %. Händler verblieben mit einem Anteil von 11,39 %, ein deutlicher Anstieg gegenüber 6,79 % bei der vorherigen Versteigerung und über dem Durchschnitt von 9,49 % – eine schwerere Abnahme für eine Gruppe, die verpflichtet ist, bei Versteigerungen von Staatsanleihen zu bieten und ihre Zuteilung üblicherweise auf dem Sekundärmarkt weiterverkauft. Direkte Bieter machten 20,5 % aus, grob in Linie mit den jüngeren Durchschnittswerten.
Das schwache Ergebnis folgt auf die glanzlose 10-Jahres-Versteigerung am Dienstag und deutet darauf hin, dass Investoren weiterhin zögern, aggressiv Duration aufzubauen – selbst nachdem die Renditen vor der Versteigerung günstiger geworden waren.
Ein Punkt der Entlastung: Die Höchstrendite lag deutlich unter den 5,618 % des Vormonats. Trotzdem spiegelt dies die breitere Rally an den Anleihemärkten wider und nicht eine stärkere zugrunde liegende Nachfrage.
Die Schlussfolgerung ist eine weitere schwache Versteigerung am langen Ende, wobei die deutlich höhere Händlerzuteilung das beunruhigendste Element ist. Wie schnell die Händler die vergrößerte Zuteilung an Endinvestoren weitergeben, ist ein Maßstab, den Händler nach einer schwachen Versteigerung üblicherweise beobachten. Es war keine Katastrophe, aber es ist ebenso wenig ein Vertrauensvotum für das lange Ende des US-Staatsanleihemarktes.
