Der Stablecoin-Handel auf dezentralen Börsen erreichte in den vergangenen 30 Tagen ein Volumen von 161,4 Milliarden Dollar, und nahezu die Hälfte dieser Aktivität floss laut Daten von Dune Analytics durch eine einzige Protokollfamilie.

Die Uniswap-Versionen v4 und v3 verzeichneten zusammen 47,2 % des gesamten Stablecoin-Handels auf DEXes in diesem Zeitraum.

Wohin das Volumen tatsächlich fließt

Daten von Dune Analytics zeigen, dass sich Uniswap v4 als führende Plattform für Stable-zu-Stable-Swaps etabliert hat – also Trades, bei denen ein dollarpegged Token direkt gegen einen anderen getauscht wird. Da beide Seiten dieser Trades an den Dollar gebunden bleiben, können Inhaber zwischen Dollar-Assets wechseln, ohne Volatilitätsrisiken einzugehen – ein Faktor, der die Bedeutung dieser Kategorie in v4s Gesamtstruktur erklärt. Das Protokoll verarbeitet in dieser Kategorie derzeit zwischen 11 und 14 Milliarden Dollar pro Monat, während sein Vorgänger v3 monatlich etwa 1 bis 2 Milliarden Dollar umsetzt.

Stable-zu-Stable-Swaps machen etwa 45 % bis 53 % von v4s Gesamtvolumen aus.

Die beiden zentralen Kennzahlen beschreiben unterschiedliche Dinge: Der Anteil von 47,2 % misst die Stablecoin-Handelsaktivität auf DEXes insgesamt, während die Spanne von 11 bis 14 Milliarden Dollar ausschließlich Swaps erfasst, bei denen beide Seiten Stablecoins sind.

Warum v4 den Stablecoin-Handel gewinnt

Die Gebührenstruktur ist ein zentraler Faktor. Uniswap v4 bietet flexible Gebühren von 0,0005 % bis 0,0008 % bei wichtigen Stablecoin-Paaren, während die niedrigste Gebührenstufe auf v3 bei 0,01 % liegt. Zu diesen Sätzen kostet ein Stablecoin-Swap über 1 Million Dollar auf v4 etwa 5 bis 8 Dollar, gegenüber einem Minimum von rund 100 Dollar auf v3s günstigster Stufe. Über die Preisgestaltung hinaus führte v4 effizientere Routing-Optionen ein, die die Trade-Ausführung optimieren.

Uniswaps breitere Marktposition

Uniswap führte v4 Anfang 2025 ein. Über die Versionen v2, v3 und v4 hinweg verzeichnete das Protokoll laut DeFiLlama mehr als 70 Milliarden Dollar DEX-Handelsvolumen binnen 30 Tagen – ein Gesamtwert, der die drei nächsten DEXes zusammen übertraf. Uniswaps Aktivität erstreckt sich zudem über mehrere Chains, darunter Ethereum und andere.

Was das für Trader, LPs und Wettbewerber bedeutet

Für Trader ist die unmittelbarste Folge eine günstigere Ausführung großer Stablecoin-Swaps. Niedrigere Gebühren auf v4 können bessere Margen für Strategien mit hohen Volumina bedeuten, etwa Arbitrage zwischen dollarpegged Tokens oder Treasury-Rebalancing.

Für Liquiditätsanbieter sind die Dynamiken gemischter: Extrem niedrige Gebühren ziehen Volumen an, doch einzelne Trade zahlt LPs weniger, sodass die Renditen davon abhängen, ob das zusätzliche Volumen die geringeren Einnahmen pro Trade ausgleicht.

Für konkurrierende DEXes setzen die Zahlen eine klare Wettbewerbsmarke: Uniswaps Gebührenuntergrenzen von unter einem Basispunkt bei wichtigen Stablecoin-Paaren definieren nun die Preisumgebung, in der jede Plattform operieren muss, die Stablecoin-Volumen anziehen will.

Die Konzentration trägt zudem systemisches Gewicht: Läuft fast die Hälfte der Stablecoin-DEX-Aktivität durch eine einzige Protokollfamilie, könnte ein technisches Problem oder eine Governance-Änderung bei Uniswap einen großen Teil des Onchain-Dollar-Handels erfassen.

Bei monatlichen Stablecoin-Swaps von 161,4 Milliarden Dollar funktioniert dieser Markt weniger als spekulative Randerscheinung, sondern zunehmend als funktionierende Abwicklungsschicht – und Uniswap hält derzeit den größten Anteil an dieser Schicht. Dune Analytics aktualisiert diese Volumenmetriken kontinuierlich und bietet Beobachtern damit ein öffentliches Register dafür, wie sich v4s Stablecoin-Anteil und die Nutzung der Gebührenstufen künftig entwickeln.