Der Stiftungsfonds der University of North Carolina (UNC) erwirtschaftete im Geschäftsjahr bis Juni eine Rendite von mehr als 30 Prozent, wovon ein großer Teil auf eine SpaceX-Investition zurückgeht, die Jahre vor dem Börsengang des Unternehmens getätigt wurde. Stiftungsfonds wie der der UNC dienen der Finanzierung des Universitätsbetriebs – Stipendien, Gehälter für Lehrpersonal und Programme – weshalb ihre Anlageergebnisse weit über die Finanzabteilung hinaus Bedeutung haben.

Vor dem Börsengang war die SpaceX-Position auf rund 10 Prozent der knapp 15 Milliarden US-Dollar angewachsen, die von der UNC Management Company verwaltet werden. Die UNC erhielt ihr erstes SpaceX-Engagement etwa zur Zeit der globalen Finanzkrise.

Während sich diese lange gehaltene Investition nun auszahlt, verzeichnen auch mehrere andere große US-Universitätsfonds endlich starke Erträge aus privaten Technologieunternehmen – und das geschieht keineswegs nur an der UNC. Eine Reihe bedeutender Universitätsstiftungen könnte am Ende den breiteren US-Aktienmarkt erreichen oder sogar übertreffen, nachdem sie diesem jahrelang hinterherhinkten.

Cambridge Associates zufolge könnten einige von ihnen den S&P 500, der in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni um mehr als 20 Prozent zulegte, „signifikant übertreffen“. Margaret Chen, Leiterin des globalen Endowment- und Foundation-Geschäfts der Firma, sagte, der größte Schub komme von „einer kleinen Anzahl sehr erfolgreicher Privatunternehmen“. Sie erwartet zudem, dass die Medianrendite der Branche „sehr stark“ ausfallen wird.

Manche Universitäten haben diese Beteiligungen direkt erworben, andere über Private-Equity-Manager exponiert. Viele Endergebnisse sind noch nicht öffentlich, da die Bewertung privater Investitionen länger dauert als die von Aktien, die täglich an der Börse gehandelt werden.

SpaceX- und KI-Wetten helfen Universitätsstiftungen, sich aus Jahren schwacher Privatmarkt-Renditen zu befreien

Margaret Chen fasste das Jahr klar zusammen: „Es zeichnet sich ein herausragendes Jahr für Institutionen ab, die Engagement an einigen wenigen großen Gewinnern des Privatmarkts haben“, sagte sie.

Breite Indizes zu schlagen ist selbst für die aktivsten Aktienauswähler schwierig; die meisten scheitern daran, dies über einen längeren Zeitraum konsistent zu erreichen. Große Universitätsstiftungen gingen jedoch einen anderen Weg. Nach der Finanzkrise von 2008 investierten viele dieser Institutionen stark in Private Equity und steigerten damit ihre Bestände an nicht börsengehandelten Vermögenswerten deutlich.

Diese Positionierung wirkte sich in den letzten Jahren zu ihrem Nachteil aus. Bewertungen von Privatunternehmen fielen nach dem Boom von 2021 und erholten sich deutlich langsamer als öffentlich gehandelte Aktien. Zudem gab es weniger Börsengänge und weniger Unternehmensübernahmen, was Investmentfirmen weniger Gelegenheiten bot, Beteiligungen zu verkaufen und Geld an ihre Anleger zurückzuführen.

Die daraus entstandene Lücke war erheblich. Universitätsstiftungen mit mehr als 5 Milliarden US-Dollar an Vermögenswerten erzielten in den drei Jahren bis Juni 2025 eine annualisierte Rendite von 7,8 Prozent, wie aus Forschungsdaten der National Association of College and University Business Officers und von Commonfund hervorgeht. Im selben Zeitraum lieferte der S&P 500 eine annualisierte Rendite von 19,7 Prozent.

Die University of Colorado Foundation verzeichnete ein ähnliches Ergebnis. Das von der Stiftung verwaltete Portfolio von 3,5 Milliarden US-Dollar erbrachte im Jahr bis Juni eine Rendite von 20,3 Prozent, knapp unter dem S&P 500. Dieses Ergebnis ist zu großen Teilen SpaceX zu verdanken, an dem der Bundesstaat seit 2009 investiert ist.

Die UNC investierte weiter in SpaceX, obwohl Holden Thorp die Raketenwette für viel zu riskant hielt

Die UNC gelangte über Founders Fund, das 2005 von Peter Thiel gegründete Wagniskapitalunternehmen, zu ihrem SpaceX-Engagement. UNC Management gehörte zu den frühen Investoren des Fonds. Einige Jahre später begann Founders Fund, in Elon Musks Raketenunternehmen zu investieren. Um 2009 oder 2010 herum wandte sich Founders Fund dann erneut an UNC Management mit der Bitte, noch mehr Universitätsgeld in SpaceX zu investieren.

Holden Thorp, damals Kanzler der UNC Chapel Hill, war strikt dagegen. „Seid ihr verrückt geworden?“, erinnerte er sich, dem Investmentteam gesagt zu haben.

Zu diesem Zeitpunkt hielt Thorp den Bau von Raketen für einen sehr riskanten Einsatz von Wagniskapital. Seine Sorge galt den Kosten: Raketen sind teuer in der Herstellung, und er war nicht überzeugt, dass SpaceX genug Geld aufbringen könnte, um weiter bauen zu können.

„Es gab damals eine Redewendung im Wagniskapitalbereich, dass man nie in Metallverbiegen investieren sollte“, sagte Thorp. „Man wollte in Ideen und Technologien investieren, die günstig umzusetzen waren und überdurchschnittliche Renditen versprachen."

UNC Management zog das Investment dennoch durch. Thorp sagt heute, dass er falsch lag, und ist froh, dass das Investmentteam ihn ignorierte. Er sagte auch, die ganze Geschichte sei ein gutes Beispiel dafür, warum Universitätsverwaltungen wahrscheinlich nicht diejenigen sein sollten, die Anlageentscheidungen für Stiftungsfonds treffen – ein Grund, warum die meisten großen Stiftungsfonds das day-to-day-Investment an professionelle Mitarbeiter wie die UNC Management Company delegieren statt an die Universitätsleitung.

Thorp sprach Jonathon King und Kevin Tunick das Verdienst an der SpaceX-Position der UNC zu. King leitete den Investmentbereich mehr als 20 Jahre, bevor er 2025 in den Ruhestand ging; Tunick verwaltete fast 15 Jahre lang die privaten Investitionen des Fonds, bevor er 2023 in den Ruhestand trat.