Chinesische Unternehmen haben ihre stärksten Quartalsergebnisse seit fast fünf Jahren vorgelegt – die Reaktion des Aktienmarktes fiel jedoch gleichgültig aus und ging in einen Verkaufsdruck über.

In China notierte Unternehmen meldeten für das zweite Quartal 2026 einen Gewinnanstieg von 25,7 % im Jahresvergleich – eine Zahl, die bei Anlegern üblicherweise für Jubel gesorgt hätte. Stattdessen fiel der CSI 300 Index – der Leitindex für die größten in Shanghai und Shenzhen notierten Aktien – im selben Zeitraum um rund 9 %, während der technologieschwere Star 50 Index um 29 % einbrach. Diese Diskrepanz verdeutlicht ein Muster, das auch bei KI-Booms andernorts zu beobachten war: Wenn die Bewertungen den Fundamentaldaten vorauslaufen, können selbst Rekordergebnisse enttäuschen.

KI treibt die Gewinne

Die Gewinne des IT-Sektors stiegen im zweiten Quartal 2026 um 142 % im Jahresvergleich, angetrieben von der raschen Kommerzialisierung künstlicher Intelligenz in Hardware, Halbleitern und Unternehmensanwendungen. Die Elektronikbranche folgte knapp dahinter mit einem Gewinnanstieg von rund 97 % infolge der Nachfrage nach KI-Recheninfrastruktur – einer Nachfrage, die global ausfiel, da auch Cloud-Anbieter und Regierungen außerhalb Chinas um den Ausbau von Rechenkapazität wetteifern.

Goldman Sachs schätzte das Gesamtgewinnwachstum chinesischer Unternehmen für das Quartal auf rund 24 % und bezeichnete es als Fünf-Jahres-Hoch. Die Investmentbank wies darauf hin, dass sich das KI-Momentum nun von einer reinen Hardware-Abauphase hin zu breiteren Unternehmensanwendungen verlagere – ein Übergang, der dem Verlauf bei US-Technologiekonzernen ähnelt, wo sich der anfängliche Anstieg der Chip- und Rechenzentrumsausgaben allmählich auf Software und Dienstleistungen ausweitete.

SenseTime, das KI-orientierte Unternehmen, das jahrelang Verluste schrieb, erwirtschaftete in diesem Quartal erstmals Gewinne.

Im ersten Halbjahr 2026 erreichten die Gewinne der Industrieunternehmen rund 4 Billionen Yuan – ein Anstieg von 18,7 %.

Eine Geschichte zweier Wirtschaftslagen

Der Binnenkonsum bleibt schwach. Der Immobiliensektor belastet weiterhin das Haushaltsvermögen und das Verbrauchervertrauen – eine Belastung, die seit Beginn des Abschwungs der Branche im Jahr 2021 anhält. Internetunternehmen gerieten zunehmend unter Druck, da das Wachstum ihrer Kerngeschäfte mit Werbung und E-Commerce Ermüdungserscheinungen zeigte.

KI-bezogene Exporterlöse waren ein Hoffnungsschimmer, da chinesische Halbleiter- und Hardwareunternehmen von der globalen Nachfrage nach Rechenleistung profitierten. Diese Stärke besteht jedoch neben einer Binnenwirtschaft, deren Konsumausgaben bislang keine Dynamik entwickelt haben. Das Ergebnis ist ein ungewöhnlich einseitiges Gewinnbild: Ein schmaler Kreis KI-exponierter Sektoren verzeichnet explosives Wachstum, während weite Teile der konsumorientierten Wirtschaft stagnieren.

Warum die Aktien trotzdem fielen

Der Rückgang des Star 50 Index um 29 % ist vor diesem Hintergrund besonders bemerkenswert. Der Index, der am STAR Market in Shanghai – Chinas Pendant zur Nasdaq – notiert und stark bei Halbleiter- und Hard-Tech-Werten gewichtet ist, war zuvor um 76 % gestiegen, getragen von einer Welle der KI-Euphorie, die durch die chinesischen Technologiewerte gefegt war.

Die Kapitalausgaben im chinesischen KI-Sektor waren enorm: Unternehmen investieren Milliarden in Rechenzentren, Chipfertigung und Recheninfrastruktur. Die Gewinne sind real, doch die Rechnungen auch. Anleger befürchten offenbar, dass das aktuelle Ausgabentempo die Margen selbst dann drücken könnte, wenn die Umsätze steigen.

Nach einem Anstieg um 76 % waren viele KI-bezogene Aktien bereits auf Perfektion eingepreist. Ein Gewinnanstieg von 142 % im IT-Sektor ist beeindruckend – doch wenn eine Aktie derartige Erwartungen bereits widerspiegelt, können selbst starke Ergebnisse Gewinne-Mitnahmen auslösen.

Worauf es hier ankommt

Das industrielle Gewinnwachstum von 18,7 % im ersten Halbjahr deutet darauf hin, dass die Nicht-KI-Wirtschaft nicht zusammenbricht. Die Kluft zwischen den KI-Gewinnern und allen anderen weitet sich aus, und die Positionierung in chinesischen Aktien erfordert zunehmend die Auswahl konkreter Teilbereiche statt des Kaufs des Index.

Für die Zukunft wird die Tragfähigkeit des Gewinnaufschwungs an überprüfbaren Wegmarkern hängen: ob sich die Einführung von KI in Unternehmen über die Hardware hinaus verbreitet, ob sich die hohen Kapitalausgaben in anhaltende Erträge umsetzen und ob sich die Konsumnachfrage so stabilisiert, dass die Kluft zwischen den beiden Geschwindigkeiten schrumpft.

Die aussagekräftigste Zahl des Quartals ist nicht das Gewinnwachstum von 25,7 % oder der Indexrückgang von 9 % – es ist der Rückgang des Star 50 um 29 % nach einem Anstieg um 76 %.