Burnham-Aufschwung stärkt Labour in Umfragen, doch das Vertrauen in die britische Wirtschaft bleibt fragil, argumentiert Paul Ormerod
Wichtige Erkenntnisse
- •Labour verzeichnet sowohl in Meinungsumfragen als auch bei Nachwahlen auf kommunaler Ebene einen deutlichen „Burnham-Aufschwung“, doch die Gesamtunterstützung für die Partei bleibt historisch niedrig.
- •Der GfK Consumer Confidence Index stieg im vergangenen Monat auf den höchsten Stand seit zwei Jahren, blieb mit -14 Punkten jedoch im negativen Bereich, was auf anhaltenden Pessimismus der Haushalte hindeutet.
- •Die Industrieumfrage des CBI für August verbesserte sich deutlich gegenüber dem Vormonat. Der Saldo von -7 bedeutet jedoch, dass mehr Hersteller mit einem Produktionsrückgang als mit einem Anstieg in den kommenden drei Monaten rechnen.
- •Die Haushalte sammelten während des Lockdowns £180bn an Überschussersparnissen an. In den vergangenen Jahren sparten sie 8.8 Prozent ihres verfügbaren Einkommens gegenüber 5.6 Prozent vor Covid — rund £60bn zusätzliche Ersparnisse pro Jahr.
- •Das Bekenntnis von Schatzkanzler John Healey zur Haushaltsdisziplin gilt als glaubwürdiger als das seiner Vorgängerin. Zusätzliche Ausgabenpläne von mehr als £100bn und die hohe Staatsverschuldung belasten das Vertrauen des privaten Sektors jedoch weiterhin.
Labour könnte unter Andy Burnham in den Umfragen zulegen, doch die Gesamtunterstützung für die Partei bleibt historisch niedrig — und laut dem Ökonomen Paul Ormerod zeigt das wirtschaftliche Vertrauen sowohl der Haushalte als auch der Unternehmen ein ähnliches Bild.
Ormerod, Honorarprofessor an der Alliance Business School der University of Manchester, stellt in City AM fest, dass sowohl Meinungsumfragen als auch die Ergebnisse von Nachwahlen auf kommunaler Ebene — eine Kombination, die häufig als Realitätscheck für Veränderungen in Umfragen herangezogen wird — deutliche Anzeichen für einen „Burnham-Aufschwung“ bei Labour zeigen. Historisch betrachtet ist die Unterstützung für die Partei jedoch weiterhin sehr niedrig. Sie liegt lediglich höher als unter Starmer.
Das wirtschaftliche Vertrauen folgt demselben Muster. Im vergangenen Monat stieg der GfK Consumer Confidence Index — ein seit Langem erhobener monatlicher Indikator für die Stimmung der privaten Haushalte — auf den höchsten Stand seit zwei Jahren. Dennoch bleibt der Saldo mit -14 Punkten klar im negativen Bereich; das bedeutet, dass viele Haushalte weiterhin pessimistischer als optimistisch sind.
Der Unternehmenssektor zeichnet ein vergleichbares Bild. Die Industrieumfrage des CBI im August — die monatliche Momentaufnahme der Hersteller durch den Wirtschaftsverband — verzeichnete eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Vormonat. Trotzdem erwarten mehr Hersteller, dass die Produktion in den kommenden drei Monaten zurückgehen wird, als mit einem Anstieg rechnen; der Saldo liegt bei -7 Punkten.
Vor zwei Monaten schrieb Ormerod, dass die Finanzbilanzen des privaten Sektors in einer deutlich besseren Verfassung seien als in den vergangenen 25 Jahren. Unternehmen und Haushalte haben gleichermaßen Schulden zurückgezahlt und wären damit in der Lage, Geld auszugeben — sofern sie ausreichend Vertrauen in die Zukunft hätten. Es gibt Anzeichen dafür, dass dies nun geschieht, doch das Vertrauen des privaten Sektors in die Wirtschaft bleibt fragil.
Während des Lockdowns schätzte das Office for National Statistics (ONS), dass die Haushalte massive sogenannte „Überschussersparnisse“ in Höhe von £180bn angesammelt hatten. Nach allgemeiner Auffassung würden die Menschen diese Ersparnisse ausgeben, sobald die Beschränkungen aufgehoben wären. Das Gegenteil trat ein: Die Haushalte sparten mehr als vor der Pandemie, nicht weniger. In den drei Jahren vor der Covid-Krise sparten die Haushalte beispielsweise 5.6 Prozent ihres verfügbaren Einkommens; in den vergangenen drei Jahren waren es 8.8 Prozent. Der Unterschied mag gering erscheinen, doch in Geld ausgedrückt entspricht er etwa £60bn pro Jahr.
Die Unsicherheitsprämie
Was der private Sektor — unabhängig davon, ob es sich um Haushalte oder Unternehmen handelt — vor allem braucht, ist Vertrauen, argumentiert Ormerod. Die Bilanzen sind gesünder, doch Haushalte und Unternehmen zögern weiterhin, Geld auszugeben.
In den 1930er-Jahren identifizierte John Maynard Keynes Vertrauen als den entscheidenden Faktor für den Antrieb der Wirtschaft. Zwar befürwortete er öffentliche Ausgaben zur Ankurbelung der Wirtschaft, doch er ging keineswegs davon aus, dass zwischen solchen Maßnahmen und einem höheren Niveau wirtschaftlicher Aktivität automatisch ein Zusammenhang besteht. In einer kurzen, aber entscheidenden Passage seines Hauptwerks, der General Theory, die 1936 veröffentlicht wurde, argumentierte Keynes, dass der positive Impuls zunichtegemacht würde, wenn die damit verbundene Zunahme der öffentlichen Kreditaufnahme das „Vertrauen“ beeinträchtigte.
Seit der Pandemie ist die Unsicherheit über das gesamte wirtschaftliche und politische Umfeld hoch. Der Energieschock, der auf den Ausbruch des Konflikts zwischen Russland und der Ukraine folgte und durch den Krieg gegen Iran verschärft wurde, hat nicht gerade für günstige Bedingungen gesorgt. Eine britische Regierung kann wenig oder gar nichts tun, um diese Ereignisse zu beeinflussen, schreibt Ormerod. Sie kann jedoch versuchen, die durch rein innenpolitische Ereignisse verursachte Unsicherheit zu verringern.
Seiner Ansicht nach hat Schatzkanzler John Healey in dieser Hinsicht sicherlich geholfen. Healey hat beispielsweise die scheinbar endlose Abfolge von Indiskretionen und anschließenden Dementis über Steuern, die die Amtszeit seiner Vorgängerin Rachel Reeves geprägt hatte, nicht zugelassen — ein Verhalten, das Ormerod als massives Zeichen von Inkompetenz bezeichnet, das Unsicherheit geschaffen und das Vertrauen untergraben habe. Healeys Bekenntnis zur Haushaltsdisziplin zu Beginn dieser Woche sei zudem glaubwürdiger als das von Reeves gewesen, fügt er hinzu.
Unter Starmer und Reeves wurden die Pläne für öffentliche Ausgaben um mehr als £100bn erhöht, was laut Ormerod deren Behauptung, die Regierung sei finanzpolitisch verantwortungsvoll, entkräftete. Der enorme Bestand an ausstehenden öffentlichen Schulden birgt die ständige Gefahr, dass die Steuern angehoben werden müssen, um Zins- und Tilgungszahlungen zu leisten. Trotz der jüngsten positiven Signale, so sein Fazit, werde dies weiterhin das Vertrauen dämpfen. Für Beobachter, die verfolgen, ob diese Fragilität nachlässt, sind die monatlichen Umfragewerte und der Umgang des Schatzkanzlers mit der Finanzpolitik die kurzfristig wichtigsten Signale.
Paul Ormerod ist Honorarprofessor an der Alliance Business School der University of Manchester. Er ist auf Instagram unter @profpaulormerod zu finden.
