Trump Media & Technology Group (DJT), das Unternehmen hinter dem sozialen Netzwerk Truth Social, erzielte im dritten Quartal 2026 einen Gewinn von 409,7 Millionen USD – eine deutliche Wende nach einem Verlust von 54,8 Millionen USD im Vorjahr. Fast der gesamte Gewinn stammte aus nicht zahlungswirksamen Bewertungsgewinnen auf Bitcoin und Aktien.

Das börsennotierte Unternehmen verdient Geld mit Werbung, Abonnements und seit August 2026 mit einem Datenfeed für Geschäftskunden. Seit 2025 hält es zudem eine große Bitcoin-Treasury, die auf einer Kapitalerhöhung von rund 2,5 Milliarden USD im Mai 2025 basiert – davon rund 1,5 Milliarden USD aus Aktien und 1 Milliarde USD aus Wandelanleihen. Infolgedessen haben sich die Quartalsergebnisse seither mit dem Bitcoin-Kurs bewegt. Das operative Geschäft bleibt indes klein: Trotz eines Anstiegs von 205 % lag der Umsatz bei lediglich 3,0 Millionen USD.

Die Marktreaktion fiel gedämpft aus. Am 9. November 2026 schloss die Aktie bei 4,06 USD, ein Plus von 1,75 % am Tag, und zog im nachbörslichen Handel leicht an. Dennoch haben die Aktien laut Reuters seit Jahresbeginn fast 70 % an Wert verloren. Der Rückgang verschärfte sich nach den Zwischenwahlen in den USA, bei denen die Demokraten die Mehrheit in beiden Kammern des Kongresses gewannen: Allein seit diesen Abstimmungen ist die Aktie um rund 32 % gefallen.

Gewinn beruht auf Bewertungsgewinnen

Laut dem Quartalsbericht bei der SEC verbuchte Trump Media realisierte und unrealisierte Gewinne von 496,1 Millionen USD. Diese Gewinne, sämtlich nicht zahlungswirksam, stammen aus digitalen Assets, verpfändeten digitalen Assets und Aktien. Unrealisierte Gewinne entstehen, wenn der Marktwert einer Position steigt, ohne dass das Unternehmen verkauft. Allein die digitalen Assets, einschließlich der verpfändeten Bestände, machten 378,1 Millionen USD aus; den Rest trugen Aktienpositionen bei. Gemessen am Quartalsumsatz waren die Bewertungsgewinne mehr als 160-mal so groß.

Der Quartalsgewinn reicht dennoch nicht aus, um die Verluste des ersten Halbjahres auszugleichen. Bis Ende September belief sich der Neun-Monats-Verlust auf rund 234,2 Millionen USD bei einem Umsatz von 5,5 Millionen USD. Ohne Bewertungseffekte wäre auch das dritte Quartal in den roten Zahlen gewesen: Zieht man die 496,1 Millionen USD an Gewinnen ab, bleibt ein rechnerischer Verlust von rund 86 Millionen USD. Das bereinigte EBITDA, das solche Effekte ausklammert, wies einen Verlust von 12,3 Millionen USD aus. Auch der operative Cashflow ging zurück, was CFO Phillip Juhan teilweise auf die Entscheidung zurückführte, die Renditestrategie für die digitalen Assets auszusetzen.

Truth API soll Umsatzwachstum vorantreiben

Der Umsatzanstieg von 205 % beginnt auf einer sehr kleinen Basis. Ein Jahr zuvor hatte Trump Media lediglich 973.000 USD erwirtschaftet, gegenüber 2,97 Millionen USD im dritten Quartal 2026. Der größte Beitrag kam aus dem Abogeschäft im Mediensegment, das um 1,8 Millionen USD wuchs. Das Unternehmen führt diesen Anstieg auf Truth API und Truth+ gemeinsam zurück und differenziert nicht weiter; Juhan nannte ebenfalls beide Produkte als Treiber im Ergebniscall.

Truth API startete im August 2026. Der Dienst bietet Geschäftskunden einen Datenfeed mit geringer Latenz und stellt damit lizenzierten Echtzeitzugriff auf Beiträge ausgewählter Truth-Social-Konten bereit. Laut Reuters, das sich auf nicht namentlich genannte Insider beruft, zählen der Finanzdatenanbieter Bloomberg sowie die Handelsfirmen Susquehanna International Group und Jump Trading zu den Abonnenten. Keines der drei Unternehmen kommentierte dies, und Trump Media selbst nannte im Call keine Kunden.

Die Abonnements kosten Berichten zufolge zwischen 60.000 und 100.000 USD pro Monat, wobei das Unternehmen keine Vertragspreise offengelegt hat. Hochgerechnet aufs Jahr wären das 720.000 bis 1,2 Millionen USD pro Kunde. Gemessen an den Bewertungsgewinnen bleibt das Datengeschäft daher ein Nebenposten – es passt jedoch zum Kurs eines Unternehmens, das sich schrittweise über reine soziale Medien hinausentwickelt.

15.649 Bitcoin im Bestand, fast drei Viertel verpfändet

Ende September hielt Trump Media rund 15.649 BTC, wie CFO Juhan mitteilte. Davon waren rund 11.385 BTC – knapp 73 % – in einem Renditeprogramm verpfändet. Im Juli 2025 hatte das Unternehmen seine Bestände an Bitcoin und Bitcoin-Wertpapieren auf rund 2 Milliarden USD beziffert, damals etwa zwei Drittel seiner flüssigen Mittel von 3 Milliarden USD.

Die verpfändeten Bitcoin dienen als Sicherheit für Optionsgeschäfte. Trump Media verkauft gedeckte Put- und Call-Optionen, kauft selbst Calls und Puts und nutzt synthetische Long- und Collar-Strategien. Beim Verkauf einer Option nimmt das Unternehmen eine Prämie ein und übernimmt dafür das Kursrisiko anderer Marktteilnehmer. Diese Prämien fließen in Bitcoin und erscheinen auch in der Bilanz als verpfändete digitale Assets. Trump Media hat die Positionen für buchhalterische Zwecke jedoch nicht als Hedging-Beziehungen ausgewiesen.

Ende September wies die Bilanz digitale Assets von 406,7 Millionen USD aus, hinzu kamen verpfändete digitale Assets von 951,4 Millionen USD. Zusammen sind das rund 1,36 Milliarde USD Buchwert – mehr als die Hälfte der Gesamtaktiva von 2,5 Milliarden USD. Bitcoin-Kursbewegungen wirken sich daher direkt auf die Gewinn- und Verlustrechnung aus. Im dritten Quartal wirkte dieser Mechanismus zugunsten des Ergebnisses; ein fallender Bitcoin-Kurs würde dieselben Positionen hingegen als Verlust treffen.

Wandelanleihen und TAE-Fusion setzen die nächsten Fristen

Auf der Passivseite stehen Wandelanleihen über 976,8 Millionen USD – Wertpapiere, die Inhaber statt der Rückzahlung in Aktien tauschen können. Trump Medias Anleihen stammen aus der Kapitalerhöhung im Mai 2025, sind zinsfrei und mit einer Prämie von 35 % wandelbar. Inhaber können bis Ende November die Rückzahlung verlangen; die Bilanz führt sie als kurzfristige Verbindlichkeit. Interims-CEO Kevin McGurn plant, die Rückzahlung aus einer Kombination von Barmitteln und Krediten zu finanzieren; der endgültige Betrag ist offen, da die Inhaber noch entscheiden können. Bislang hat das Unternehmen rund 40 Millionen USD seines Aktienrückkaufprogramms über 400 Millionen USD genutzt; im dritten Quartal fanden keine Rückkäufe statt.

Unterdessen treibt Trump Media seine Fusion mit dem Kernfusions-Entwickler TAE Technologies voran, ein Transaktion, die noch der Zustimmung der Aktionäre bedarf. Die Partner kündigten den Deal im Dezember 2025 als reine Aktientransaktion im Wert von mehr als 6 Milliarden USD an, bei der die Aktionäre beider Seiten auf voll verwässerter Basis jeweils rund 50 % halten würden. Ursprünglich peilten die Partner den Abschluss für Mitte 2026 an, nun nennt das Unternehmen das vierte Quartal. Trump Media hat zudem bis zu 300 Millionen USD in bar zugesagt, bestehend aus 200 Millionen USD bei Unterzeichnung und 100 Millionen USD bei der ersten SEC-Einreichung. Im Oktober 2026 nahm TAE die verbleibenden 100 Millionen USD aus dem Wandeldarlehen in Anspruch.

Anfang November erklärte die SEC die S-4-Registrierungserklärung für die Fusion für wirksam. Die Aktionäre können daher auf einer Sondersitzung am 14. Dezember 2026 über den Deal abstimmen; stimmberechtigt ist, wer am 2. November Aktien hielt. Nach dem Abschluss sind Devin Nunes und TAE-Chef Michl Binderbauer als Co-CEOs an der Spitze des kombinierten Unternehmens vorgesehen. Bis dahin führt McGurn Trump Media als Interims-CEO.

„Wir sind vollständig auf Kurs, den Abschluss bis Jahresende zu erreichen.“ — Kevin McGurn, Interims-CEO, Trump Media