Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen stiegen am 23. September erneut und rückten Krypto-nahe Aktien frisch in den Fokus, deren Geschäftsmodelle zinsabhängige Umsätze generieren. Dies geschah, während Bitcoin nahe 84.000 $ notierte und die globale Kryptomarktkapitalisierung laut CoinMarketCap auf rund 2,87 Billionen $ fiel.

Circle, Coinbase und Robinhood betreiben sämtlich Geschäftsbereiche mit zinverknüpften Einnahmen, doch höhere Staatsanleihrenditen wirken sich nicht gleichmäßig auf die drei Unternehmen aus. Auch die Unterscheidung zwischen kurz- und langfristigen Renditen ist relevant: Circles Stablecoin-Reserven liegen überwiegend in kurzlaufenden Staatspapieren und Overnight-Repurchase-Vereinbarungen, während Robinhood und Coinbase zinbezogene Einnahmen aus einer breiteren Palette von Quellen ziehen.

Warum die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen steigen

Die US-Anleiherenditen klettern inmitten eines anhaltenden Anstiegs der US-Staatsverschuldung. Die öffentlichen Schulden sind auf mehr als 40,2 Billionen $ gestiegen, wenige Wochen nachdem die 40-Billionen-$-Marke überschritten wurde. Dieser Anstieg, verbunden mit der Tatsache, dass die Trump-Regierung keine Strategien zur Schuldenreduzierung vorgelegt hat, hat Bedenken hinsichtlich der US-Bonität geweckt. Eine höhere Kreditaufnahme des Staates erweitert das Angebot an Treasuries, das Investoren absorbieren müssen – eine Dynamik, die typischerweise upwarden Druck auf die Renditen ausübt –, während erhöhte Inflation die festen Zinszahlungen der Anleihen aushöhlt und Käufer zu höherer Entschädigung veranlasst.

Die Renditen werden zusätzlich durch erhöhte Rohölpreise nach oben getrieben, die Dieselpreise auf ein Rekordhoch gebracht haben. Auch Benzinpreise und Hypothekenzinsen sind in diesem Jahr stark gestiegen und schüren Inflationssorgen. Infolgedessen ist es wahrscheinlich, dass die Reserve in diesem Jahr die Zinsen erhöht. Leser, die die Lage verfolgen, sollten auf den Schuldentrend, die Energiepreise und die anstehenden geldpolitischen Entscheidungen der Fed achten – alle drei fließen direkt in das Zinsumfeld ein, aus dem diese Krypto-nahen Unternehmen ihre Einnahmen erzielen.

Circles Geschäftsmodell passt zu höheren Renditen

Circle Internet Group hebt sich unter den Krypto-Unternehmen ab, die von steigenden Anleiherenditen profitieren könnten, da sein Geschäftsmodell auf der Emission von Stablecoins und der Anlage der dahinterstehenden Reserven in Staatsanleihen basiert – eine Struktur, bei der die Reserverendite der primäre Umsatzmotor ist und sich im Gleichschritt mit kurzfristigen Zinsen bewegt.

Die Marktkapitalisierung des Unternehmens in USDC ist auf 75,4 Milliarden $ geklettert, ein Trend, der sich nach der jüngsten Partnerschaft mit Binance voraussichtlich fortsetzen wird. Circle legt seine Reserven in kurzlaufenden Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von etwa drei Monaten an. Diese Anleihen werfen derzeit 4,14 % ab, der höchste Stand seit September 2025 und deutlich über dem Jahrestief von 3,58 %.

Bei einer durchschnittlichen USDC-Marktkapitalisierung von 75,4 Milliarden $ und einer Rendite von 4,14 % läge der Jahresumsatz von Circle über 3,1 Milliarden $. Der tatsächliche Umsatz wäre aufgrund von Vertriebsvereinbarungen, insbesondere mit Coinbase, die sämtliche Zinserträge einbehält, deutlich niedriger. Die Umsatzgleichung hängt daher von zwei Faktoren ab – dem USDC im Umlauf und der kurzfristigen Rendite der Reserven – und beide sind zuletzt gestiegen.

Darüber hinaus verzeichnet Circle starke Dynamik bei seinem kürzlich gestarteten Arc-Layer-1-Netzwerk, bei dem die Stablecoin-Assets und der Total Value Locked (TVL) zugenommen haben.

Robinhood profitiert von Bargeldbeständen und Diversifikation

Robinhood (HOOD) könnte ebenfalls von steigenden Zinsen profitieren – aus zwei Hauptgründen. Erstens hält die Plattform große Bankeinlagen, was ihr erhebliche Zinserträge ermöglicht. Dies ist eine strukturelle Erlösquelle für Broker: Steigen die Zinsen auf Cash-Bestände, steigt auch das daraus generierte Einkommen.

Im jüngsten Quartalsbericht teilte das Unternehmen mit, dass der Nettozinserlös im letzten Quartal um 9 % auf 389 Millionen $ gestiegen sei, was auf das Wachstum der verzinslichen Assets zurückzuführen sei. In den ersten sechs Monaten des Jahres überstieg der Nettozinserlös 748 Millionen $.

Robinhoods Geschäft ist zudem stark diversifiziert und umfasst die schnell wachsende Robinhood Chain, einen Prognose-Mtplatz, Optionshandel, Vorsorgeprodukte und tokenisierte Assets – ein Mix, der das Unternehmen davon abhält, von einer einzigen Einnahmequelle, einschließlich der Zinserträge, abhängig zu sein.

Coinbase profitiert über sein Stablecoin-Geschäft

Coinbase ist eine weitere Krypto-Aktie, die vom Anstieg der Anleiherenditen profitieren könnte, wobei der Hauptnutzen von seinem margenstarken Stablecoin-Geschäft erwartet wird, das durch die Partnerschaft mit Circle getragen wird.

Die neuesten Zahlen zeigten, dass der durchschnittliche USDC-Bestand in Coinbase-Produkten, einschließlich Base, um 44 % auf 20 Milliarden $ gestiegen ist. Das Stablecoin-Geschäft erwirtschaftete im zweiten Quartal des Jahres 292 Millionen $ Umsatz. Steigende Zinsen bedeuten, dass diese Einnahmequelle in den kommenden Monaten weiter wachsen dürfte. Da dieses Einkommen sowohl von den USDC-Beständen als auch von den kurzfristigen Renditen abhängt, ist es Coinbase' am stärksten zinssensible Erlöslinie.

Gleichzeitig hat Coinbase sein Geschäft diversifiziert und ist nun ein führender Anbieter von tokenisierten Aktien und Prognose-Lösungen.

Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlage- oder Finanzberatung dar. Aktien und Kryptowährungen unterliegen Marktrisiken.