Fundstrat-Mitgründer und Bitmine-Vorsitzender Tom Lee, früherer Chief Equity Strategist bei J.P. Morgan, sagt, die Korrektur bei AI-Aktien habe ihren Tiefpunkt erreicht. Er argumentiert, dass die Nachfrage weiterhin durch das Angebot begrenzt sei und dass die vergleichsweise begrenzte Reaktion des Kryptowährungsmarkts auf einen hack von mehreren Milliarden US-Dollar an einer Börse darauf hindeute, dass Anleger einen Großteil ihrer Verkäufe bereits abgeschlossen hätten.

Die starke AI-Nachfrage hat Chip-Hersteller jedoch nicht vor Gewinnsorgen bewahrt, und Kapitalabflüsse aus Bitcoin-Fonds zeigen, dass Anleger weiterhin Geld abziehen.

„Ich denke, wir sind am Tiefpunkt“, sagte Lee in einem Interview auf CNBCs Squawk Box.

Seine Einschätzung folgt auf einen Rückgang, der sich über einzelne AI-Unternehmen hinaus auf den gesamten Markt ausgeweitet hat: Große Technologieaktien befinden sich auch in den Fonds, auf die viele Menschen für ihre Altersvorsorge setzen. (Offenlegung: Tom Lee ist einer von mehreren Investoren in Dastan, der Muttergesellschaft von Decrypt.)

Lee räumte ein, wie schwer es ist, den Punkt zu erkennen, an dem die Preise aufhören zu fallen. „Tiefpunkte sind gefährlich, weil man am Tiefpunkt nicht weiß, wie viel weiteres Abwärtspotenzial es noch gibt“, sagte er.

Knappes Angebot statt Überkapazitäten

Lees Argumentation stützt sich auf die Unterscheidung zwischen einer Branche, die kaum schnell genug wachsen kann, und einer, die mehr Kapazitäten aufgebaut hat, als Kunden benötigen. In der gesamten Technologiesektor sind Engpässe bei Chips, Strom und Rechenzentrumskapazitäten in den letzten Jahren zu zentralen Flaschenhälsen für die AI-Expansion geworden, was Lees Deutung von Angebot versus Überkapazität weit über die Gewinne eines einzelnen Unternehmens hinaus relevant macht.

„Der Markt für AI ist weiterhin sehr knapp. Es ist kein Markt mit Überkapazitäten“, sagte Lee. Einschränkungen bei den Ausgaben, einschließlich politischer Widerstände, bremsten das Wachstum, ohne dass der Boom seinen Höhepunkt überschritten habe, argumentierte er.

Starke Nachfrage löst Gewinnprobleme nicht

Diese Unterscheidung ist für Unternehmen relevant, die die Infrastruktur hinter AI aufbauen, einschließlich Rechenzentren – den Einrichtungen, in denen die Computer betrieben werden, die diese Systeme ausführen. Ein Engpass kann Kunden warten lassen, aber er kann auch verhindern, dass Anbieter Aufträge in Umsatz umwandeln.

Intel lieferte am Freitag ein besonders deutliches Beispiel, als die Aktien nach einer enttäuschenden Prognose für das vierte Quartal um fast 30 % auf 65,76 US-Dollar einbrachen. Der Umsatz des Chip-Herstellers mit Rechenzentren und AI war im Jahresvergleich um 78 % auf 7,3 Milliarden US-Dollar gestiegen, doch Fertigungsengpässe schränkten die Fähigkeit ein, die Nachfrage zu bedienen.

Intel prognostizierte einen Quartalsumsatz von 15 bis 16 Milliarden US-Dollar, wobei der Mittelpunkt etwa 1,6 Milliarden US-Dollar unter den Erwartungen der Analysten lag. Das schwächere PC-Geschäft erhöhte den Druck – ein Grund, warum gesunde AI-Nachfrage mit einem fallenden Aktienkurs einhergehen kann. Da Intel einer der größten Lieferanten von Prozessoren für Rechenzentren ist, dient der Ausblick auch als belastbare Zahlen zur Nachfrage nach AI-Infrastruktur – ein Referenzpunkt, zu dem Anleger bei der Berichterstattung für das vierte Quartal zurückkehren können.

Crypto als Signal für Risiko

Lees zweites Argument blickt über den Aktienmarkt hinaus, auf den Umgang digitaler Assets mit schlechten Nachrichten. Er verwies auf die vergleichsweise begrenzte Reaktion des Crypto-Markts auf die Sicherheitsverletzung bei Binance, deren Auswirkungen die Börse zunächst auf rund 6,3 Milliarden US-Dollar schätzte.

„Wenn Crypto ein führender Indikator für Risiko ist, hat man bereits gesehen, dass die Anleger sozusagen herausgespült wurden“, sagte Lee. Nach seiner Lesart könnte ein Markt, der schlechte Nachrichten ohne einen deutlich größeren Einbruch verkraftet, weniger Verkäufer übrig haben, die die Preise weiter drücken.

Bitcoin fiel am Freitag tatsächlich um etwa 4 % auf rund 76.400 US-Dollar, und mehr als 1,3 Milliarden US-Dollar an mit geliehenem Geld finanzierten Positionen wurden zwangsweise geschlossen. US-Spot-Bitcoin-ETFs, die Bitcoin halten und wie Aktien handeln, verloren an diesem Tag ebenfalls 643,2 Millionen US-Dollar – ihr größter täglicher Kapitalabfluss im Oktober. Tägliche Flussberichte dieser Fonds bieten Händlern einen kontinuierlichen Indikator dafür, ob dieser Verkaufsdruck nachlässt.

Allerdings gilt ein Rückgang von 4 % bei Crypto-Händlern als relativ normales Ereignis und kann sogar während Bullenmärkten auftreten.

Binance, eine der größten Krypto-Börsen der Welt gemessen am Handelsvolumen, sagte am Freitag, dass etwa 3 Milliarden US-Dollar der betroffenen Assets eingefroren worden seien, und kündigte an, Verluste mithilfe ihres Notfallreserve und Firmenmitteln auszugleichen. Wie viel von dem eingefrorenen Betrag letztlich zurückgeholt wird, wird die endgültigen Kosten der Sicherheitsverletzung bestimmen.

Dieser Artikel wurde ursprünglich von Decrypt veröffentlicht.