ThriveAgric, das nigerianische Agritech-Startup mit Unterstützung des Silicon-Valley-Beschleunigers Y Combinator, hat in der ersten Tranche eines Commercial-Paper-Programms 5,3 Milliarden Naira (3,93 Millionen US-Dollar) aufgenommen, das schließlich 50 Milliarden Naira (37,09 Millionen US-Dollar) erreichen könnte. Damit setzt das Unternehmen eine stark schuldenfinanzierte Strategie fort, die nach Angaben von CEO Uka Eje besser zu seinem Geschäftsmodell passt.

Die Serie-1-Emission wurde am Dienstag bei einer Unterzeichnungszeremonie und einem Medienbriefing mit Journalisten in Lagos, Nigeria, bekannt gegeben. Das Angebot war überzeichnet, nachdem es institutionelle Nachfrage über dem ursprünglichen Ziel von 5 Milliarden Naira (3,7 Millionen US-Dollar) verzeichnet hatte, teilte das Unternehmen mit.

Die Transaktion markiert ThriveAgrics ersten Schritt in Nigerias Debt-Capital-Markt und eröffnet einem Unternehmen, dessen zentrale Herausforderung seit Langem der Zugang zu der passenden Art von Kapital ist, einen weiteren Finanzierungsweg jenseits der Bankkredite. Commercial Paper — das Instrument, auf dem das Programm basiert — ist ein kurzfristiges, in der Regel unbesichertes Schuldpapier, das Unternehmen direkt an institutionelle Anleger ausgeben, um Working-Capital-Bedarf zu decken und das typischerweise in weniger als einem Jahr fällig wird. Das 50-Milliarden-Naira-Programm von ThriveAgric wurde vor der Emission von der Nigerian Securities and Exchange Commission (SEC) genehmigt.

"Securing [Nigerian] SEC approval for our ₦50 billion CP [commercial paper] programme and completing this oversubscribed ₦5 billion Series 1 raise validates our disciplined approach to corporate governance and capital management," sagte Eje. "Beyond the numbers, this institutional backing provides us with the financial flexibility to scale our operations, deepen our outgrower networks, and ensure prompt off-take for smallholder farmers."

Wofür die Mittel verwendet werden

Das Commercial Paper wird nicht die landwirtschaftliche Produktion finanzieren, die neun bis zwölf Monate dauern kann, sagte Eje. Stattdessen soll es ThriveAgric Working Capital verschaffen, um über sein Netzwerk Erzeugnisse von Kleinbauern zu kaufen, die Waren zu bündeln und an Abnehmer zu liefern, darunter Lebensmittelverarbeiter und Unternehmen der Fast-Moving-Consumer-Goods-(FMCG)-Branche. Der schnellere Umschlag dieser Transaktionen macht diese Form von Fremdkapital zu einer besseren Lösung für das Geschäft.

ThriveAgric finanziert Bauern bei der Produktion von Feldfrüchten und hilft anschließend dabei, ihre Ernte mit Käufern zu verbinden. Ein Bauer, der eine Finanzierung für Betriebsmittel erhält, kann einen Teil der Ernte zur Rückzahlung des Darlehens verwenden und den Rest als Überschuss verkaufen. ThriveAgric sammelt und bündelt die Erzeugnisse über sein Netzwerk, bevor sie an Käufer verkauft werden. Das neue Commercial Paper wird diesen Teil des Geschäfts finanzieren — also das benötigte Kapital bereitstellen, um Erzeugnisse von Bauern zu kaufen und an Abnehmer zu liefern — und den Bauern zugleich einen gesicherten Absatzmarkt für ihre Ernte bieten, eine Lücke, die laut Eje für viele Kleinbauern ein großes Problem bleibt.

Er betonte, dass Landwirtschaft skalierbarer werde, wenn Finanzierung verfügbar und nachhaltig sei, und fügte hinzu, dass das Unternehmen die Schulden zu einem Zinssatz gesichert habe, der für den Sektor "more conducive" sei.

Schulden sind zentral für ThriveAgrics Modell. Das Unternehmen benötigt große, wiederkehrende Kapitalpools, um Geld zwischen Bauern, Rohwarenkäufen und etablierten Käufern in Bewegung zu halten. Der Zugang zum Kapitalmarkt erweitert zudem den Kreis der Kreditgeber über Banken hinaus auf Investmenthäuser und Vermögensverwalter, und das vollständige 50-Milliarden-Naira-Programm könnte dem Unternehmen deutlich mehr finanzielle Schlagkraft verschaffen. Eje sagte, ThriveAgric rechne mit weiteren Commercial-Paper-Emissionen, während es die Finanzierungsrunde in den kommenden 12 Monaten abschließe.

"This is why it's not equity; it is debt to expand our business in Nigeria," sagte Eje. "Coming to the capital markets like this gives [an] opportunity for cheaper debt that is conducive, I think, for the sector, or I would rather say more conducive for the sector. The reason why we're taking this step is because financing can be attractive. Agriculture is scalable when financing is attractive, and it's a lot more sustainable."

Laut dem Unternehmen werden die Erlöse aus der Schuldenaufnahme dazu beitragen, den Agrarhandel über ThriveAgrics operative Hubs hinweg auszuweiten.

Von 56,4 Millionen US-Dollar zum Kapitalmarkt

Der jüngste Deal folgt auf ThriveAgrics Schuldenfinanzierung in Höhe von 56,4 Millionen US-Dollar im Jahr 2022 durch lokale Geschäftsbanken und institutionelle Investoren, einschließlich eines Co-Investment-Zuschusses von 1,75 Millionen US-Dollar aus dem von USAID finanzierten West Africa Trade & Investment Hub. Das Unternehmen hatte damals erklärt, seinen Bauernstamm ausbauen und nach Ghana, Sambia und Kenia expandieren zu wollen.

ThriveAgric ist inzwischen nach Angaben von Eje in Nigeria, Ghana, Kenia, Uganda und Ruanda präsent, obwohl Nigeria weiterhin rund 90% des Geschäfts ausmacht. Die Expansion in andere Märkte war bislang weitgehend stakeholdergetrieben; Input-Lieferanten und Finanzierer, mit denen das Unternehmen in Nigeria bereits zusammenarbeitete, halfen dabei, Gespräche in Ländern zu erleichtern, in denen sie ebenfalls tätig sind.

Die neue Finanzierung ist jedoch nicht für geografische Expansion vorgesehen. Eje sagte, die Priorität des Unternehmens sei es, das Geschäft in Nigeria zu vertiefen, wo es Spielraum sieht, Aggregation, Handel und Finanzierung auszubauen.

"The initial problem we've always faced has been accessing the right capital; that's why today is important to us," sagte Eje. "We see this as a major landmark because we've been able to access the capital that will help us unlock the opportunities in the sector. But it also comes with responsibility because the market is reactive to the extent that payments happen and the business grows. This is why we are very bullish."

Im Jahr 2024 wurde ThriveAgric in die Rangliste der am schnellsten wachsenden Unternehmen Afrikas der Financial Times aufgenommen; der Umsatz des Unternehmens erreichte 2022 73,26 Millionen US-Dollar, nach 8,1 Millionen US-Dollar im Jahr 2019, was damals einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate (CAGR) von 120% entsprach. Eje nannte keine aktuellen Umsatzzahlen.

Anchoria Advisory Services, eine nigerianische Finanzberatungsfirma, war die leitende Emissionsgesellschaft des Commercial Papers. Eine Emissionsgesellschaft ist der Finanzberater und Arrangeur, der einem Unternehmen hilft, ein Schuldtitel zu strukturieren, die Transaktion aufzusetzen, die Emission zu koordinieren und sie mit Investoren zu verbinden.

Zu den Emissionsgesellschaften der Transaktion gehörten außerdem BAS Capital, Mulberry, FCMB Capital Markets und FCSL. BAS Capital gehört zur BAS Group, die im Juni 2025 das Asset-backed-Lending-Fintech Zuvy übernommen hat.

"Our role was to package a business with real operational depth into a bankable, well-governed capital markets instrument—and the market’s response validates that work," sagte Damilola Titiladunayo, Managing Director von Anchoria.

Für ThriveAgric wird sich nun zeigen, ob dieses Vertrauen die Kapitalkosten weiter senken kann, wenn das Unternehmen erneut an den Markt zurückkehrt. Wenn Ejes These zutrifft, könnte günstigeres und angemessen strukturiertes Fremdkapital mehr leisten als nur das Wachstum von ThriveAgric zu finanzieren: Es könnte die Finanzierung durch Millionen kleiner Farmen aufrechterhalten und diesen Bauern schließlich eine Bonitätshistorie verschaffen, die stark genug ist, um direkt Kredite aufzunehmen.

Die Verbindungen zwischen Bauern und Käufern aufbauen

ThriveAgric wurde 2017 von Uka Eje und Ayodeji Arikawe gegründet und hat sein Geschäftsmodell darauf aufgebaut, Kleinbauern mit Finanzierung und Märkten zu verbinden. Laut Crunchbase hat das Unternehmen insgesamt rund 61,3 Millionen US-Dollar an Finanzierung aufgenommen.

Das Unternehmen betreut nach Angaben von Eje inzwischen mehr als 1,3 Millionen Kleinbauern in 26 nigerianischen Bundesstaaten und arbeitet mit rund 5.000 Außendienstmitarbeitern zusammen. Viele dieser Mitarbeiter stammen aus landwirtschaftlichen Gemeinden, Genossenschaften, Bauernorganisationen und anderen kleinen Produzentengruppen.

Sie werden über ThriveAgrics Agricultural Operating System (AOS) eingebunden, das Daten zu Bauern und ihren Aktivitäten erfasst. Die Technologie wird über den gesamten landwirtschaftlichen Zyklus hinweg eingesetzt — vom Onboarding und der Erfassung von Betriebsdaten bis hin zur Verteilung von Betriebsmitteln, Feldüberwachung und Bestandsverwaltung.

Laut Eje baut das Unternehmen die Datenebene auf, die es Bauern ermöglichen könnte, direkt über Finanzinstitutionen in seinem Netzwerk Kredite zu erhalten. Transaktionshistorie, landwirtschaftliche Aktivitäten und andere Geschäftskennzahlen könnten alternative Daten liefern, um Kreditgebern bei der Beurteilung von Kreditnehmern, der Kreditvergabe und Kreditentscheidungen zu helfen.

Die jüngste Finanzierungsrunde konzentriert sich insbesondere auf Nigeria und auf ein Problem, an dem ThriveAgric seit Jahren arbeitet: Aggregation.

Wenn der Plan aufgeht, könnte dies eine Finanzierungsschleife für das Geschäft schaffen: Bauern erhalten Kapital und einen klareren Zugang zum Markt, während das Unternehmen eine verlässlichere Versorgung mit Rohwaren erhält. Verarbeiter und FMCG-Unternehmen wiederum erhalten Zugang zu Vorprodukten und Rohstoffen — ein Modell, bei dem jeder Teil des Geschäfts den nächsten stärkt.