Strategy (MSTR), das von Michael Saylor gegründete Bitcoin-Treuhandunternehmen, hat seinen Rahmen für den modifizierten Nettoinventarwert (mNAV) aktualisiert und den ausgewiesenen Multiplikator von ungefähr 1,04x auf 1,07x angehoben. Die Überarbeitung spiegelt eine methodische Änderung wider und keinen Anstieg der zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände des Unternehmens. Die Netto-Bitcoin-pro-Aktie-Akretionsschwelle bleibt unter dem neuen Rahmenwerk bei 1,0x fixiert. Die mNAV-Kennzahl vergleicht die Marktbewertung von MSTR mit dem Spotwert seiner Bitcoin-Reserven und dient als wichtige Messgröße für Anleger, die beurteilen, ob die Aktien mit einem Aufschlag oder Abschlag gegenüber den Krypto-Assets des Unternehmens gehandelt werden.

Laut dem Krypto-Investor Mark Harvey (X-Beitrag) ändert die aktualisierte Methodik, wie Strategy vorrangige Wertpapiere gegenüber der MSTR-Stammaktie bei der Schätzung des Aktienwerts im Verhältnis zu den Bitcoin-Reserven des Unternehmens berücksichtigt.

Strategy-CEO Phong Le (X-Beitrag) sagte, der überarbeitete Rahmen bringe mehrere Änderungen, die darauf abzielen, die Bewertung von Kapitalerhöhungen durch Anleger zu verbessern. Der aktualisierte Ansatz berücksichtigt alle vorrangigen Wertpapiere gegenüber MSTR, unterscheidet zwischen In-the-Money- (ITM) und Out-of-the-Money- (OTM) Wandelwertpapieren und legt eine mNAV-Schwelle von 1,0x für die akkretive Emission von MSTR-Aktien fest. Die ITM/OTM-Unterscheidung ist relevant, da Wandelwertpapiere, die im Geld sind, bestehende Aktionäre effektiv verwässern, während solche, die aus dem Geld sind, dies nicht tun – ein wichtiger Faktor für Anleger, die das Bitcoin-pro-Aktie-Eigentum verfolgen. Le fügte hinzu, dass der Rahmen Rückmeldungen von institutionellen und privaten Anlegern, Analysten und anderen Bitcoin-Treuhandunternehmen einbezieht.

Über das At-the-Market-Aktienprogramm (ATM) des Unternehmens emittiert Strategy Aktien bei einem mNAV von über 1,00x, um zusätzliches Bitcoin zu erwerben oder die US-Dollar-Reserven zu erhöhen – Transaktionen, die laut Unternehmen den MSTR-Aktionären zugutekommen.

Aktienperformance und Bitcoin-Vergleich

Nach einem kurzen Anstieg über 100 $ letzte Woche kehrte die MSTR-Aktie in den Bereich von 96 $ zurück. Im vergangenen Jahr ist der Aktienkurs um ungefähr 75% gesunken, während Bitcoin um mehr als 50% von seinem Allzeithoch von 125.000 $ gefallen ist, was darauf hindeutet, dass MSTR in diesem Zeitraum schlechter als BTC abgeschnitten hat.

Über einen längeren Zeithorizont hinweg meldete Strategy (X-Beitrag) jedoch, dass MSTR seit der Einführung seiner Bitcoin-Treuhandstrategie eine annualisierte Rendite (ARR) von 42% erzielt hat. Laut Unternehmen übertraf dies Bitcoins 32% ARR, die 23% der Magnificent Seven und die 14% des S&P 500 im selben Zeitraum.

Am Donnerstag, den 30. Juli, wird Strategy seine Q2-Gewinnkonferenz abhalten, um weitere Details zu seinen Zukunftsplänen zu liefern. Anleger werden auf Kommentare darüber achten, wie sich der aktualisierte mNAV-Rahmen auf die Kapitalbeschaffungsstrategie des Unternehmens auswirkt, sowie auf Hinweise zum Tempo der ATM-Aktienemission und der Bitcoin-Käufe in der zweiten Jahreshälfte.

Verwässerungsbedenken und Analystenausblick

In den letzten Wochen hat Strategy MSTR-Bestände verwässert und die Erlöse zum Aufbau seiner US-Dollar-Reserven verwendet, anstatt neue Bitcoin-Käufe zu tätigen. Das Unternehmen nutzt diese Reserven zur Erfüllung seiner finanziellen Verpflichtungen, was bei einigen Marktteilnehmern Bedenken ausgelöst hat.

Trotzdem sagte der Krypto-Analyst Adam Livingston (X-Beitrag), Strategy habe das Potenzial, das wertvollste Unternehmen der Welt zu werden, und verwies darauf, dass seine Fähigkeit, Kapital zu beschaffen, dessen wiederkehrende Verpflichtungen bei weitem übersteigt.

Laut Livingston schuldet Strategy derzeit ungefähr 4,8 Millionen Dollar pro Tag an Dividendenzahlungen und Zinsen auf Schulden. Im Gegensatz dazu hat es 2026 bisher 121,7 Millionen Dollar pro Handelstag eingenommen – ein Tempo, das mehr als das 25-Fache seiner täglichen Verpflichtungen beträgt. Diese Zahl beinhaltet nicht den Wert seiner bestehenden Bitcoin-Bestände und US-Dollar-Reserven. Livingston fügte hinzu, dass Strategy derzeit ungefähr 53,7 Milliarden Dollar an Bitcoin hält.