Strategys Bitcoin-Treasury-Unternehmen liegt laut einem CryptoBriefing-Bericht nach dem jüngsten Kursrückgang von Bitcoin papierdynamisch rund 500 Millionen USD im Minus.

Erstmals seit längerer Zeit ist Strategys riesiger Bitcoin-Bestand weniger wert als das Unternehmen für dessen Aufbau bezahlt hat. Bitcoin rutschte unter 75.000 USD – eine Bewegung, die ausreichte, um das Treasury des Unternehmens unter seinen durchschnittlichen Anschaffungspreis zu drücken. Zwar bleibt der Verlust unverrealisiert, doch die Symbolik ist für ein Unternehmen, dessen gesamte Identität auf einem einzigen Asset basiert, schwer zu ignorieren.

Die Mathematik hinter dem Rückgang

Zum 1. November 2026 hielt Strategy approximately 849.327 BTC, die für insgesamt rund 64,08 Milliarden USD erworben wurden. Das ergibt durchschnittliche Kosten von 75.451 USD pro Münze – faktisch die Gewinnschwelle des Unternehmens, also der Preis, den Bitcoin halten muss, damit das Treasury papierdynamisch auf null steht.

Der Spottpreis von Bitcoin fiel anschließend auf Coinbase auf etwa 74.863 USD. Auf diesem Niveau sank der Marktwert der Strategyschen Bestände auf rund 63,58 Milliarden USD, womit das Treasury etwa 500 Millionen USD unter seinen Anschaffungskosten liegt. Die Differenz zwischen Spottpreis und Durchschnittskosten beträgt nur 588 USD pro Münze – ein Beleg dafür, wie schmal die Marge zwischen „plus“ und „minus“ für das Unternehmen geworden ist.

Von MicroStrategy zu Strategy

Das Unternehmen war zuvor als MicroStrategy bekannt, ein Anbieter von Unternehmenssoftware. Im Jahr 2025 erfolgte die Umbenennung in Strategy, um seine Rolle als von Michael Saylor geführtes Bitcoin-Treasury-Unternehmen zu unterstreichen.

Das Modell des Unternehmens war aggressive Akkumulation. Strategy hat seine Bitcoin-Käufe hauptsächlich durch die Ausgabe von Aktien und Vorzugsaktien finanziert und die Erlöse anschließend in Bitcoin umgewandelt. Das Unternehmen wies im Q4 2025 einen Nettoverlust von 12,6 Milliarden USD aus, der auf Kursrückgänge bei Bitcoin zurückzuführen war. Das Ausmaß des ausgewiesenen Verlusts spiegelt die Fair-Value-Bilanzierung für digitale Assets wider, bei der sich die quartalsweisen Kursschwankungen von Bitcoin direkt in den Ergebnissen eines Unternehmens niederschlagen.

Eine stillere Veränderung in der Philosophie hat ebenfalls stattgefunden. Strategy hat 2026 geringe Mengen BTC verkauft, um Dividenden auf seine Vorzugsaktien zu decken, bleibt jedoch ein Netto-Käufer, was bedeutet, dass es über die Zeit mehr Bitcoin kauft als verkauft.

Liquidität ist die entscheidende Frage – und sie scheint intakt

Strategys Bitcoin-Bestände sind unbelastet, das heißt, sie sind nicht als Sicherheiten für Kredite verpfändet. Diese Struktur verringert unmittelbare Sorgen über Margin Calls im Zusammenhang mit dem jüngsten Kursrückgang – jene Dynamik, die in früheren Marktabschwüngen zu Zwangsliquidationen bei Krypto-Kreditgebern mit Hebel führte.

Das Unternehmen hält zudem etwa 4,79 Milliarden USD an USD-Reserven (Stand: Anfang November 2026). Dieses Liquiditätspolster gibt ihm Spielraum, Verpflichtungen einschließlich der Vorzugsdividenden zu erfüllen, ohne stark auf seine Bitcoin zurückgreifen zu müssen.

Was das für Strategy und Bitcoin-Treasury-Unternehmen bedeutet

Für Strategy-Aktionäre sind die unmittelbaren Auswirkungen vor allem psychologischer und buchhalterischer Natur. Ein unverrealisierter Verlust wird erst dann realisiert, wenn das Unternehmen Münzen unter den Anschaffungskosten verkauft, und der erklärte Ansatz bleibt die Netto-Akkumulation. Strategys regelmäßige Kaufmeldungen werden zeigen, ob diese Haltung durch die Abschwungphase fortbesteht.

Auch die Vorzugsdividenden verdienen Aufmerksamkeit. Strategy hat in diesem Jahr bereits geringe Mengen Bitcoin verkauft, um diese Zahlungen zu decken. Bleibt Bitcoin unterhalb der Einstandskosten des Unternehmens, würden weitere Verkäufe zu diesem Zweck bedeuten, dass bei genau diesen Münzen Verluste realisiert werden – selbst wenn die Mengen bescheiden bleiben.

Strategy bleibt mit Abstand der größte bekannte institutionelle Bitcoin-Halter, und sein Akkumulationskonzept ist von einer Welle börsennotierter Unternehmen nachgeahmt worden, die inzwischen Bitcoin in ihren Bilanzen halten – wenn auch keines an die Größenordnung seines Bestands von rund 849.000 Münzen heranreicht.

Angesichts der Historie von Strategy, einschließlich des Nettoverlusts von 12,6 Milliarden USD im Q4 2025, könnte jedes Quartal, das mit Bitcoin unterhalb der durchschnittlichen Anschaffungskosten des Unternehmens endet, einen weiteren großen ausgewiesenen Verlust nach sich ziehen.

Quellenangabe: Dieser Artikel basiert auf Berichterstattung von CryptoBriefing, redigiert von John Chen (https://cryptobriefing.com/strategy-bitcoin-holdings-below-cost-basis/).