Katastrophe: Öl bricht aus. Ebenso Krieg. Ebenso Finanzen. Ebenso wird es bei Lebensmitteln so kommen

Von David Haggith

Mehrere große Themen verdichten sich gleichzeitig über Energiemärkte, Geopolitik und Finanzen. Die Lage umfasst die U.S. Strategic Petroleum Reserve (SPR), eskalierende Treibstoffknappheit in Europa, eine ungelöste Blockade durch Iran und zunehmende finanzielle Spannungen im Zusammenhang mit Japans Anleihemarkt.

Strategic Petroleum Reserve nähert sich kritischen Werten

Die SPR fiel im jüngsten Wochenbericht unter 300 Millionen Barrel. Die Reserve wurde 1975 als Reaktion auf das arabische Ölembargo von 1973–1974 eingerichtet, um die US-Wirtschaft vor Angebotsstörungen der Art zu schützen, die durch das Embargo ausgelöst wurden. Auf ihrem Höchststand im Jahr 2010 hielt die SPR rund 727 Millionen Barrel – seither wurden also mehr als 400 Millionen Barrel abgebaut. Das Energieministerium hält weiterhin daran fest, dass der effektive Boden – also der Punkt, unterhalb dessen die die Reserve tragenden Salzkavernen strukturelle Schäden erleiden würden – bei 70 Millionen Barrel liege. Fachleute der Branche haben diese Zahl während des gesamten Konfliktverlaufs konsequent bestritten und den effektiven Boden näher bei 250 Millionen Barrel angesetzt.

Die Ölbranche geht allgemein davon aus, dass das operative Minimum für Öl in der SPR, also der Punkt, an dem die Förderung deutlich schwieriger wird, zwischen 250 Millionen und 300 Millionen Barrel liegt. Größenstudien zur SPR aus den 1970er-Jahren empfahlen ein Mindestlager von 250 Millionen Barrel. Nach diesen Maßstäben liegt der aktuelle Bestand an oder nahe der operativen Schwelle.

Das U.S. Government Accountability Office (GAO) hat ausdrücklich vor dem Zustand der Reserve gewarnt. „The SPR's drawdown, distribution and fill capabilities are currently limited and are at risk going forward due to longstanding issues with aging infrastructure compounded with ongoing major construction intended to address them“, erklärte das GAO in einem Bericht.

„When you do a drawdown, then you accelerate kind of the degradation of the wells themselves and some of the equipment“, sagte David Goldwyn, Präsident von Goldwyn Global Strategies. „It's like anything else — you use it a lot, you have to maintain it.“ (Morningstar)

Das GAO hat eingeräumt, dass es bereits zu einem teilweisen strukturellen Kollaps der Salzkavernen gekommen ist. Nach internen Regierungsunterlagen ist mehr als ein Viertel des verbleibenden Öls physisch unzugänglich, blockiert durch defekte Pumpen, korrodierte Leitungen und unterirdische Salzkavernen, die sich über ihre betrieblichen Parameter hinaus verformt haben. (Eastern Herald)

Die Mechanik der Salzkavernen-Geologie verschärft das Risiko. Kavernen, die ungenutzt bleiben oder rasch entleert und anschließend nicht wieder befüllt werden, können sich so verschieben, dass die für eine verlässliche Förderung nötige Bohrlochintegrität beeinträchtigt wird. Wasser wird in die Kavernen gepresst, um das Öl an die Oberfläche zu treiben; bei niedrigen Füllständen kann die benötigte Wassermenge so viel Salz lösen, dass ein Kollaps ausgelöst wird. Die Behebung einer derartigen strukturellen Schädigung erfordert Ingenieurarbeiten, die weit über normale Wartung hinausgehen: Sanierung der Kavanenwände, Austausch oder Neuverkleidung von Bohrlochverrohrungen und in einigen Fällen die endgültige Aufgabe von Kavanen, die sich nicht mehr wiederherstellen lassen.

Die Reserve nähert sich nun dem, was man als „cavern bottoms“ bezeichnen könnte – vergleichbar mit „tank bottoms“ bei Öllagern, wo die letzten 10–20% aus Schlamm bestehen, der aus Sand, Wasser, Paraffin und Teeren zusammengesetzt ist und aus dem sich nur wenig nutzbarer Kraftstoff gewinnen lässt.

Im Juni machten Energieverantwortliche ihre Sorgen gegenüber dem Kongress deutlich. Vertreter von Ölgesellschaften warnten Regierungsvertreter der Trump-Administration und Abgeordnete, dass die Verwundbarkeit der USA gegenüber Energiepreisschocks mit jeder weiteren Entnahme stark zugenommen habe, und drängten die Regierung, die Wiederbefüllung der Reserve gegenüber anderen Nutzungen zu priorisieren.

Die Vereinigten Staaten verfügen derzeit über das geringste Notfall-Ölpufferpolster seit mehr als vier Jahrzehnten. Ein erheblicher Teil dieses Puffers kann nicht in dem Tempo mobilisiert werden, für das die Reserve ausgelegt wurde. Die nächsten Entscheidungen des Energieministeriums – ob Reparaturen finanziert, Käufe eingeleitet oder beides verschoben wird, solange die Ölpreise vergleichsweise niedrig sind – werden darüber entscheiden, ob die SPR als funktionierendes Notfallinstrument aus dieser Phase hervorgeht oder weiter auf ein Niveau erodiert, auf dem sie einen schweren Angebotsstoß nicht mehr abfedern kann.

Erste Treibstoffengpässe treten auf

Die US-Benchmark West Texas Intermediate (WTI) hat sich wieder klar über 80 Dollar pro Barrel bewegt und notierte zum Zeitpunkt der Veröffentlichung bei 82,20 Dollar. Brent Crude nähert sich 90 Dollar und liegt derzeit bei 87,89 Dollar.

Die Airlines sehen sich mit knapper werdenden Kerosinmengen konfrontiert. Der Londoner Flughafen Gatwick wies alle Piloten, die zu Beginn der Vorwoche anflogen, an, mit vollen Tanks einzutreffen, da der Flughafen seinen Kerosinvorrat vor Ende der Woche aufbrauchen würde.

Im Juli warnten mehrere europäische Fluggesellschaften öffentlich, dass ihnen das Kerosin ausgehen könnte. Europa hat in den vergangenen Monaten auf die Vereinigten Staaten und Asien als alternative Importquellen zurückgegriffen, spürt den Druck der Knappheit aber weiter. Das Vereinigte Königreich, Frankreich und Deutschland gelten wegen ihrer starken Abhängigkeit von Treibstofflieferungen aus dem Nahen Osten als besonders verwundbar.

Die Probleme Europas sind teilweise das Ergebnis politischer Entscheidungen, die bestehende Raffineriekapazitäten zugunsten von Green-Energy-Initiativen zurückgefahren und die Genehmigung neuer Raffinerien blockiert haben. Dadurch ist der Kontinent stärker auf im Nahen Osten raffinierte Kraftstoffe angewiesen. Die Vereinigten Staaten sind in gewisser Weise einem ähnlichen Kurs gefolgt, verfügen aber weiterhin über genug Raffineriekapazität, um Treibstoffe nach Europa zu exportieren. Diese Exporte in beschleunigtem Umfang setzen jedoch die heimischen Treibstoffpreise unter Aufwärtsdruck.

Am 18. Juni prognostizierte das Beratungsunternehmen Energy Aspects für Europa im dritten Quartal ein Defizit bei der Kerosinversorgung von fast 600.000 Barrel pro Tag (bpd), verglichen mit Überschüssen von rund 116.000 bpd in den Vereinigten Staaten und 425.000 bpd im Asien-Pazifik-Raum. Europas Lagerbestände beliefen sich Anfang Juni auf rund 38 Millionen Barrel, was etwa 30 Tagen Treibstoffnachfrage entspricht. Die Internationale Energieagentur (IEA) kam zu einer ähnlichen Einschätzung.

EU-Energiekommissar Dan Jorgensen sagte, die Region könnte gegen Ende der Sommersaison mit Kerosinengpässen konfrontiert sein, fügte jedoch hinzu, dass Brüssel bei Bedarf die Freigabe nationaler Reserven koordinieren wolle. Mehrere europäische Länder haben zudem alternative Lieferanten gesucht, um die Lücke zu schließen.

Selbst wenn europäische Regierungen verbleibende Rohölreserven freigeben, stoßen sie auf eine zentrale Einschränkung: unzureichende Raffineriekapazitäten. Ein Großteil der zusätzlichen Raffineriekapazitäten im Nahen Osten ist ebenso ausgefallen wie erhebliche russische Raffineriekapazitäten. Rohöl nützt wenig ohne funktionsfähige Raffinerien – ein strukturelles Problem, das durch die Konflikte im Iran und in der Ukraine verschärft wird.

Die Vereinigten Staaten, Nigeria, Kanada, Indien und Südkorea haben Europa mit Kerosin unterstützt. In Italien steigerten Raffinerien die Kerosinproduktion in den ersten vier Monaten des Jahres um rund 10%, um die nationale Nachfrage zu decken.

Kerosin macht etwa 20 bis 25% der Betriebskosten einer Fluggesellschaft aus. Ryanair, die irische Billigfluglinie, berichtete, dass 20% ihres nicht abgesicherten Treibstoffs besonders stark von Preissprüngen betroffen waren, was die Betriebskosten um 11% erhöhte. Einige Airlines waren bereits gezwungen, Flüge zu streichen.

Kalifornien erlebt eine besonders ausgeprägte Form dieser Dynamik. Der Vorstoß des Bundesstaats für grüne Energie, verbunden mit verschärften Beschränkungen für konventionelle Energiequellen, hat ihn in die angespannteste Lage aller US-Bundesstaaten gebracht, während die globale Energiekrise in eine Phase eintritt, in der in großen Regionen physische Treibstoffknappheiten sichtbar werden und die Nachfrage nach US-Kraftstoffen steigt.

Iran-Blockade und die Straße von Hormus

Präsident Trump kündigte eine Abkehr von Luftangriffen an und sagte, er wolle stattdessen auf eine von den USA angeführte Blockade setzen, um Druck auf Iran auszuüben. Iran hat jedoch erklärt, seine eigene Blockade unabhängig von US-Maßnahmen aufrechtzuerhalten und seine Kampagne gegen die Schifffahrt fortzusetzen, bis Washington eine Reihe von Forderungen erfüllt, die für die Regierung eine hohe Hürde darstellen.

Die Straße von Hormus ist der weltweit wichtigste Engpass für den Öltransport. Historisch passierten in Spitzenzeiten rund 20 Millionen Barrel pro Tag – etwa ein Fünftel des weltweiten Ölverbrauchs – diese Passage. Eine längere Schließung würde nicht nur die Vereinigten Staaten treffen, sondern jede große importierende Volkswirtschaft, die auf Golfrohöl angewiesen ist, darunter China, Indien, Japan und Südkorea.

Ein vorgeschlagener Deal zwischen Iran und Oman zur Straße von Hormus wird die Wasserstraße nach offiziellen iranischen Aussagen, über die in den vergangenen Tagen berichtet wurde, nicht wieder öffnen. Die Vereinbarung regelt lediglich, wie die Durchfahrt durch die Straße künftig von Iran und Oman kontrolliert und vermarktet werden soll, sobald sie irgendwann wieder geöffnet wird. Andere arabische Staaten haben Berichten zufolge ihre Zustimmung zu der Regelung signalisiert, wodurch die Relevanz des US-Widerspruchs sinkt.

Iran hat über das Wochenende weiter Schiffe angegriffen, um seine Blockade durchzusetzen. Die von Iran vorgelegte Forderungsliste – Berichten zufolge Voraussetzung dafür, die Blockade an einem der beiden großen Gewässer entlang der Arabischen Halbinsel aufzuheben – widerspricht der Darstellung der Trump-Regierung, Iran suche einen Deal.

Präsident Trump hat die Lage als „semi-negotiating“ mit Iran beschrieben. Iranische Vertreter haben wiederholt erklärt, sie verhandelten nicht mit der Regierung, nachdem sie vor Wochen angekündigt hatten, dies nicht mehr zu tun.

Wie vergangene Woche berichtet: „Iran Has Trump Right Where It Wants Him and Is Turning Up the Heat!“ (The Daily Doom)

Die Auswirkungen des Konflikts auf die Ölströme bleiben schwerwiegend, und es gibt keinen Hinweis auf eine baldige Entspannung für Lieferungen durch die Gewässer entlang der Arabischen Halbinsel.

Finanzielle Spannungen und das Risiko einer Hungersnot

Der Analyst Bob Moriarty hat eine Häufung von Krisen beschrieben, die die Vereinigten Staaten und die breitere Weltwirtschaft betreffen, und geht davon aus, dass sie sich im Herbst auf katastrophalem Niveau verbinden werden. Zu den miteinander verknüpften Risiken zählen Japans finanzielle Probleme und die Instabilität des Yen.

In Japan ist eine Finanzkrise ausgebrochen, mit direkten Folgen für die Vereinigten Staaten, da Japan der größte ausländische Halter von US-Staatsanleihen ist. Würde Japan gezwungen, Treasury-Bestände zu liquidieren oder zu reduzieren, um seine eigene Währung und seine Anleihemärkte zu stabilisieren, würden die Auswirkungen die globalen Zinsen und die Dollar-Liquidität treffen.

Moriarty prognostiziert außerdem eine schwere globale Hungersnot, ausgelöst durch Treibstoffknappheit, Düngemittelknappheit, Arbeitskräftemangel und die Auswirkungen eines Super-El-Niño-Wettermusters. Die Verbindung zwischen Energie und Nahrung ist direkt: Erdgas ist der wichtigste Rohstoff für die Produktion stickstoffbasierter Düngemittel im Haber-Bosch-Verfahren, sodass Störungen an den Energiemärkten auf die Kosten landwirtschaftlicher Betriebsmittel und schließlich auf die Ernteerträge durchschlagen.

Auch der Arbeitsmarkt zeigt Anzeichen einer tieferen Belastung, als die Schlagzeilen zur Arbeitslosigkeit vermuten lassen. Im Laufe des Jahres beschrieben Analysten die Beschäftigungslage als eine „stealth recession“, wobei die zugrunde liegenden Bedingungen schlechter sind als die gemeldeten Zahlen vermuten lassen – ein Muster, das den strukturellen Verzerrungen in den SPR-Salzkavernen ähnelt.

Das Zusammentreffen von Störungen der Energieversorgung, geopolitischen Konflikten, finanzieller Instabilität und möglichen Nahrungsmittelkrisen stellt eine kumulative Risikolage dar, deren volles Ausmaß die derzeitige öffentliche Wahrnehmung übersteigen könnte.

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David Haggith ist Herausgeber und Chefredakteur von The Daily Doom, einer überparteilichen täglichen Sammlung bedeutender globaler Nachrichten und Kommentaren zu wirtschaftlichen, sozialen und politischen Entwicklungen.