Aktien, Rohstoffe und Edelmetalle an einem entscheidenden Wendepunkt, sagt Gary Tanashian

Von Gary Tanashian — Ursprünglich veröffentlicht auf GoldSeek

Die Märkte sind nach dem sommerlichen Rückgang bullisch geworden, wie vielfach erwartet. Während ein von NFTRH verfolgter Indikator – eine Glättung der Equity Put/Call-Ratio unter Verwendung von Moving Averages – den SPX nicht in eine vollständige Korrektur drängte, verzeichneten Indizes wie der SOX (Philadelphia Semiconductor Index) und der NDX (Nasdaq-100) starke Rückgänge. Der SPX entging tieferen Problemen durch interne Sektorrotation – eine Dynamik, bei der Kapital zwischen Marktsegmenten verschoben wird, während Anleger ihre Positionen für sich verändernde Bedingungen anpassen, anstatt sich vollständig vom Markt zurückzuziehen.

Diese Rotation erstreckte sich über mehrere Segmente. KI-gesteuerte Halbleiter wichen einem Softwaresektor, der einen Boden bildete, eine Basis aufbaute und dann anzog. Large-Cap-Technologie – insbesondere KI-Hyperscaler – kehrte zurück, während Gesundheitswesen-Segmente wie Biopharma und Medizintechnik Kapital anzogen. Die Rotation erstreckte sich auch von Gold, Silber und Goldaktien auf den breiteren Rohstoffkomplex, den sie typischerweise anführen. Die Breite dieser Rotation über sowohl defensive als auch zyklische Sektoren hinweg unterstrich ein Marktumfeld, in dem Kapital nach Wert suchte, anstatt einer einzigen Erzählung hinterherzujagen.

Dieses Verhalten bestätigte das NFTRH-Thema, eine Diversifikizierung beizubehalten, die mit den internen Dynamiken des Marktes im Einklang steht. Auf der Ebene des persönlichen Portfolios bemerkte der Autor, dass dieser Ansatz es ihm ermöglichte, die Korrektur in einer Weise zu durchschiffen, die der seitwärts gerichteten Bewegung des SPX selbst ähnelte. Bezüglich der verlängerten Korrektur bei Goldaktien, die im Januar begann, berichtete der Autor, diese weitgehend ausgesessen zu haben, da der Abschwung im Voraus deutlich erkennbar war.

Rohöl wurde aus dieser Rohstoffanalyse ausgeschlossen, da dieser Markt – so der Autor – durch das, was er als einen verfehlten Krieg bezeichnete, destabilisiert wurde. Die erklärte Präferenz im Rohstoffbereich bleibt bei Produzenten und Explorateuren kritischer Mineralien, darunter Kupfer (Cu), Uran (U3O8), Nickel (Ni), Seltene Erden (REE), Lithium (Li) und Platingruppenmetalle (PGM). Diese Materialien sind zentral für Lieferketten der Energiewende, die Elektrifizierungsinfrastruktur und die von mehreren Regierungen verfolgten strategischen Bevorratungsbemühungen.

Gold/SPX-Ratio an einem Wendepunkt

Das aktuelle Umfeld stellt das dar, was der Autor als Wendepunkt beschreibt. Es wurde erwartet, dass Gold ein anvisiertes Tief im Verhältnis zum SPX hält. Ob die Gold/SPX-Ratio (GLD/SPY) auf dem aktuellen Niveau hält und umgehend anzieht oder seitwärts konsolidiert – möglicherweise bis nach den Halbzeitwahlen –, die Analyse legt nahe, dass dies eine Phase deutlich verringerten Risikos bei Gold und erhöhten Risikos bei Aktien darstellt. Die GLD/SPY-Ratio wird von Makroanalysten weithin als Barometer für die relative Risikoaffinität zwischen sicheren Anlageformen und wachstumsorientierten Aktien genutzt.

Kurzfristig wird jedoch erwartet, dass die nominalen Aktienmärkte bis zu den Halbzeitwahlen eine bullische Performance liefern. Der Autor verweist auf die von ihm als „Zauberer“ bezeichneten Warsh und Bessent – offenbar politische und finanzielle Persönlichkeiten –, die aktiv die Grundlagen durch Bankenderegulierung legten, um die Kreditvergabe zu erleichtern, sowie durch ein Fiskalprogramm zur Stimulierung der Wirtschaft und durch mögliche Anpassungen am Treasury-Markt, falls zusätzliche Liquidität benötigt wird. Der Einsatz koordinierter Fiskal- und Regulierungsstimuli in Wahlkampfzyklen hat in früheren Regierungen Präzedenzfälle.

Gold, Rohstoffe und das Silbersignal

Anstatt Gold mit einem breiten Rohstoffkorb zu vergleichen, konzentriert sich die Analyse auf eine einzige Ratio, die als Rückenwind für den Großteil des Rohstoffkomplexes dienen könnte – erneut mit Ausnahme von Öl, das kriegsbedingte Störungen verarbeitet – sowie für die Edelmetalle selbst.

Der Autor zieht eine Parallele zum Jahr 2025, als ein breiter Rohstoff- und Aktienmarktrallye rechtzeitig im Voraus identifiziert wurde, angeführt von den Edelmetallen. Damals war Silber im Verhältnis zu Gold stark gefallen, hatte eine Basis gebildet und stand vor einem Rebound. Ein ähnliches Szenario könnte sich 2026 entwickeln.

Silbers Unterperformance gegenüber Gold im Jahr 2026 ist auf den Charts sichtbar, und ein schattiertes technisches Muster deutet auf einen möglichen Rebound hin. Der RSI-Indikator (Relative Strength Index) scheint die These zu stützen, dass diese Umkehr eher früher als später kommt. Silbers industrielle Nachfrage, die mit der Herstellung von Solar-Photovoltaik und Elektronik verbunden ist, verknüpft sein Preisverhalten sowohl mit dem Edelmetallsentiment als auch mit industriellen Rohstoffzyklen.

Edelmetall-Bullen haben eine Korrektur von etwa einem halben Jahr durchstanden. Der Autor charakterisiert diesen ausgedehnten Rückzug als einen Prozess, in dem das Risiko aus dem Sektor herausgewirtschaftet wurde, was er als fruchtbaren Boden für einen erneuten Aufschwung beschreibt.

Goldaktien durchbrechen derzeit bei mehreren Werten Aufwärtsstützen, verschiedene kritische Rohstoffaktien steigen, und die Aktienmärkte erholen sich. Der Autor argumentiert jedoch, dass die aktuellen Bewegungen im Vergleich verblassen würden, falls Silber gegenüber Gold signifikant zu outperformen begänne.

Halbzeitwahl-Ziel und historische Parallele

Das bullische Ziel des Autors erstreckt sich bis zur Halbzeitwahl und zieht einen direkten Vergleich zum Jahr 2024, als die Präsidentschaftswahl eine ähnliche Funktion erfüllte. Im Jahr 2024 setzte die Biden-Regierung Stimulusmaßnahmen ein; im aktuellen Zyklus argumentiert der Autor, dass das Team der Trump-Regierung vergleichbare Stimulationsziele durch andere Mechanismen verfolgt.

Eine bullische Silber/Gold-Ratio würde als Rückenwind für viele globale Märkte fungieren und gleichzeitig als Gegenwind für den US-Dollar. Der Autor interpretiert die verschiedenen politischen Maßnahmen letztendlich als Währungsabwertung, die er als den ältesten Trick des Buches bezeichnet.

Langfristiger Makroausblick

Sobald die Wahl und möglicherweise der Rest des Jahres 2026 vorbei sind, erwartet der Autor eine Verschlechterung der Bedingungen am Aktienmarkt. Gold hat nach einer ausgedehnten Phase der Underperformance gegenüber Aktien seine niedrigere Risiko-Attraktivität als sicherer Hafen wiederaufgebaut.

Diese groß angelegte Makrosicht umfasst eine Sequenz, die der Autor zufolge im Voraus antizipiert wurde: den Bruch der SPX/Gold-Ratio, den anschließenden Rebound und nun die Erwartung eines erneuten Scheiterns im Jahr 2027, wenn nicht früher. Aktien werden zwar möglicherweise nicht nominal in einen Bärenmarkt eintreten, so die Analyse, doch es wird erwartet, dass sie langfristig gegenüber Gold signifikant underperformen.

Quelle: GoldSeek. Der Autor, Gary Tanashian, veröffentlicht den Finanzmarktbericht NFTRH (Notes From the Rabbit Hole) auf nftrh.com und kann auf Twitter unter @NFTRHgt verfolgt werden. Seine Arbeit wird seit 2004 auf Finanzwebsites einschließlich GoldSeek und SilverSeek.com veröffentlicht.