Der S&P 500 hat ein weiteres Rekordhoch erreicht und den US-Aktienmarkt damit mehr als 90 % über das Niveau gehoben, auf dem er stand, als der Investor Michael Burry im Januar 2023 seine inzwischen berühmte „Sell“-Warnung veröffentlichte.

Der Meilenstein hat eine seit Langem an der Wall Street geführte Debatte neu belebt: Wie viel Gewicht sollten Anleger den Warnungen bekannter Markt-Bären beimessen, insbesondere wenn diese Warnungen Jahre vor einer tatsächlichen größeren Marktbewegung kommen?

Der S&P 500 schloss am Freitag, dem 7. August 2026, bei 7.757,64 und markierte damit einen neuen Rekord. Dieser Stand liegt rund 90,3 % über dem Schlussniveau des Index vom 31. Januar 2023 bei 4.076,60, dem Datum des kurzen Social-Media-Posts von Burry.

Die häufig wiederholte Aussage, der S&P 500 sei seit Burrys Warnung im Januar 2023 „um mehr als 100 % gestiegen“, hängt vom gewählten Ausgangspunkt ab. Vom Jahresende 2022, als der Index bei 3.839,50 schloss, hat sich der S&P 500 tatsächlich mehr als verdoppelt. Gemessen am Schlusskurs vom 31. Januar 2023, der mit dem Beitrag „Sell“ verbunden ist, bleibt der Anstieg jedoch unter 100 %.

Diese Unterscheidung ist wichtig, insbesondere wenn eine Marktkennzahl herangezogen wird, um zu beurteilen, ob eine Prognose richtig oder falsch war.

Dennoch ist das Gesamtbild bemerkenswert. Ein Anleger, der den S&P 500 Ende Januar 2023 verkauft hätte, hätte eine der stärksten mehrjährigen Aufwärtsbewegungen in der Geschichte des Index verpasst.

Michaels Burrys „Sell“-Warnung wurde zum Markt-Meme

Burry wurde weithin bekannt, nachdem er vor der Finanzkrise 2008 erfolgreich gegen den US-Immobilienmarkt gewettet hatte, eine Geschichte, die später im Film „The Big Short“ dramatisiert wurde. Sein Ruf als konträrer Investor hat seine öffentlichen Äußerungen besonders einflussreich gemacht.

Am 31. Januar 2023 veröffentlichte Burry eine Ein-Wort-Nachricht in den sozialen Medien: „Sell.“

Die Warnung kam, nachdem sich der Aktienmarkt bereits kräftig von seinen Tiefs aus dem Jahr 2022 erholt hatte. Der S&P 500 hatte im Januar 2023 rund 6,2 % zugelegt, während der Nasdaq Composite um mehr als 10 % gestiegen war. Anleger wurden zunehmend optimistischer, dass die Inflation nachlasse und die Federal Reserve ihre aggressive Serie von Zinserhöhungen irgendwann verlangsamen könnte.

Burrys Warnung fiel deshalb besonders auf.

Die Umstände rund um die Nachricht waren jedoch komplizierter als das Meme, das sich später darum bildete.

In einer späteren Erklärung sagte Burry, seine Nachricht vom Januar 2023 habe mit der Bankenkrise zu tun gehabt, von der er annahm, dass sie sich gerade entwickelte. Er hatte Banken genau beobachtet und eine Short-Position gegen die Silicon Valley Bank gehalten.

Als sich die Krise entfaltete, gerieten mehrere US-Banken unter schweren Druck oder scheiterten. Die Silicon Valley Bank brach am 10. März 2023 zusammen, zwei Tage später folgte die Signature Bank. Die First Republic Bank wurde im Mai 2023 übernommen und an JPMorgan Chase verkauft. Zusammen stellten diese Fälle die größten Bankenpleiten in den USA seit Washington Mutual im Jahr 2008 dar und lösten Einlagenabzüge bei regionalen Kreditinstituten sowie Notmaßnahmen der Bundesaufsichtsbehörden aus.

Burry räumte später ein, dass seine „Sell“-Nachricht falsch gewesen sei, und sagte, er habe die Warnung schließlich zurückgezogen, nachdem er zu dem Schluss gekommen war, dass die Behörden erfolgreich eingegriffen hätten, um das Bankensystem zu stabilisieren. Zu diesem Eingriff gehörten die Schaffung des Bank Term Funding Program durch die Federal Reserve, das es Banken erlaubte, gegen ihre Anleihebestände zum Nennwert zu leihen, sowie eine außergewöhnliche Entscheidung von FDIC, Federal Reserve und Treasury Department, nicht versicherte Einlagen bei den gescheiterten Instituten zu garantieren.

Dieser Kontext wird bei der Diskussion des ursprünglichen Posts im Internet häufig weggelassen.

Der Markt tat das Gegenteil

Anstatt einzubrechen, ging der US-Aktienmarkt in einen kräftigen langfristigen Aufwärtstrend über.

Der S&P 500 erholte sich von der Bankenkrise und stieg im Rest des Jahres 2023 weiter. Die Rally beschleunigte sich 2024 und setzte sich durch 2025 und bis 2026 fort, wobei der Index aufeinanderfolgende Rekorde erreichte.

Bis August 2026 war der Referenzindex auf mehr als 7.700 Punkte gestiegen. Der jüngste Rekordschluss von 7.757,64 bedeutet einen deutlichen Anstieg gegenüber dem am 31. Januar 2023 verzeichneten Niveau von 4.076,60.

Für Anleger, die Burrys Warnung als Signal interpretierten, vollständig aus US-Aktien auszusteigen, wären die Opportunitätskosten erheblich gewesen.

Das bedeutet jedoch nicht zwangsläufig, dass Burrys Sorgen irrational waren. Es zeigt vielmehr, wie schwierig Market Timing sein kann.

Warum der S&P 500 weiter stieg

Mehrere Faktoren trugen dazu bei, dass der S&P 500 nach Burrys Warnung weiter zulegte.

Einer der wichtigsten war der veränderte geldpolitische Ausblick. Die Federal Reserve hatte 2022 und einen Großteil von 2023 die Zinsen aggressiv angehoben, um die Inflation zu bekämpfen. Diese Zinserhöhungen setzten Technologieunternehmen, Wachstumswerte und andere Anlagen, deren Bewertungen stark von zukünftigen Gewinnen abhängen, erheblich unter Druck.

Als die Inflation zu moderieren begann, erwarteten Anleger zunehmend, dass die Federal Reserve zu einer weniger restriktiven Politik übergehen würde. Niedrigere erwartete Zinsen können die Bewertung von Aktien stützen, weil künftige Unternehmensgewinne bei niedrigeren Abzinsungssätzen attraktiver erscheinen. Das schuf ein Umfeld, in dem Anleger bereit waren, höhere Preise für Aktien zu zahlen.

Der KI-Boom veränderte den Markt

Ein weiterer wichtiger Faktor war die schnelle Expansion der künstlichen Intelligenz.

Der KI-Boom veränderte die Erwartungen der Anleger gegenüber Technologieunternehmen. Firmen aus den Bereichen Halbleiter, Cloud Computing, Rechenzentren und KI-Infrastruktur gehörten zu den stärksten Marktteilnehmern.

Nvidia entwickelte sich zu einem der größten Profiteure. Das außergewöhnliche Wachstum der Nachfrage nach KI-Beschleunigern trieb die Marktkapitalisierung des Unternehmens auf historische Höchststände und machte den Halbleiterkonzern zu einem der wertvollsten Unternehmen der Welt.

Der KI-Investitionszyklus begünstigte auch andere große Technologieunternehmen. Große Konzerne begannen, enorme Summen in Recheninfrastruktur, Rechenzentren und spezialisierte Chips zu investieren. Diese Ausgaben erzeugten einen Rückkopplungseffekt: Die starke Nachfrage nach KI-Infrastruktur steigerte die Gewinne von Halbleiter- und Technologieunternehmen, was wiederum die breitere Marktbegeisterung für weitere KI-Investitionen stützte.

Bis 2026 war KI zu einem der prägenden Themen des US-Aktienmarktes geworden.

Der S&P 500 ist nicht mehr derselbe Markt wie 2023

Ein Grund, warum der Vergleich auf der Überschriftsebene Vorsicht erfordert, ist, dass der S&P 500 ein nach Marktkapitalisierung gewichteter Index ist. Das bedeutet, dass die größten Unternehmen einen deutlich stärkeren Einfluss auf seine Entwicklung haben als kleinere Bestandteile.

Als Mega-Cap-Technologieunternehmen stark zulegten, hatten ihre Gewinne einen überproportionalen Einfluss auf den Gesamtindex. Das Ergebnis ist, dass die Rekordentwicklung des S&P 500 nicht zwingend bedeutet, dass jedes Unternehmen im Index ähnliche Zugewinne verzeichnet hat.

Aktuelle Marktdaten verdeutlichen diesen Unterschied. Am 7. August erreichte der S&P 500 zwar erneut einen Rekord, doch nur eine relativ kleine Zahl einzelner Bestandteile markierte während der Sitzung zugleich neue 52-Wochen-Hochs.

Das bedeutet nicht, dass die Rally keine Breite hat. Es bedeutet, dass Anleger zwischen der Entwicklung des Gesamtindex und der Entwicklung einzelner Aktien unterscheiden sollten.

Gewinne haben die Rally gestützt

Der Anstieg des Marktes wurde auch durch Unternehmensgewinne unterstützt.

Jüngste Berichte zeigen, dass S&P-500-Unternehmen im zweiten Quartal 2026 außergewöhnlich starkes Gewinnwachstum verzeichneten. Barron’s berichtete, dass die Gewinne der S&P-500-Unternehmen im Quartal im Jahresvergleich um mehr als 50 % gestiegen seien, wobei eine große Mehrheit der Unternehmen die Analystenerwartungen übertraf.

Starke Gewinne sind wichtig, weil steigende Aktienkurse leichter zu rechtfertigen sind, wenn die Unternehmen höhere Profite erwirtschaften.

Dadurch unterscheidet sich das aktuelle Marktumfeld von Phasen, in denen Aktien vor allem aufgrund von Spekulation steigen.

Dennoch beseitigen starke Gewinne nicht das Risiko. Anleger diskutieren weiterhin, ob die Erwartungen rund um KI, Technologiekapitalausgaben und künftige Unternehmensprofitabilität zu optimistisch geworden sind.

Burrys Warnung war keine Prognose für den gesamten Markt 2026

Das größte Problem, wenn man das heutige Niveau des S&P 500 als Beweis dafür heranzieht, dass Burry schlicht „falsch lag“, ist die extreme Kürze der Nachricht vom Januar 2023.

Das Wort „Sell“ nannte kein konkretes Kursziel. Es setzte keinen zeitlichen Horizont. Und es sagte nicht ausdrücklich, dass der S&P 500 einbrechen würde.

Burry erklärte später, der Beitrag habe mit der entstehenden Bankenkrise zu tun gehabt und sei keine dauerhafte Aufforderung gewesen, aus Aktien auszusteigen.

Bis März 2023 hatte er seine Sicht geändert. Er sagte, die Bankenkrise könne sich schnell lösen, und räumte später ein, dass es ein Fehler gewesen sei, die ursprüngliche „Sell“-Nachricht zu veröffentlichen.

Diese Historie macht den Vergleich differenzierter.

Die virale Version der Geschichte suggeriert, Burry habe Anlegern geraten, Aktien zu verkaufen, und dann tatenlos zugesehen, wie der Markt stark stieg. Der tatsächliche Ablauf war komplexer.

Die Kosten eines falschen Timings

Dennoch verdeutlicht das Ereignis eine der größten Herausforderungen für Anleger.

Eine pessimistische These kann sich schließlich als richtig erweisen und trotzdem zu schlechten Anlageergebnissen führen, wenn das Timing falsch ist.

Märkte können länger teuer bleiben, als Anleger erwarten. Wirtschaftliche Risiken können keinen Rückgang auslösen. Zentralbanken können eingreifen. Unternehmensgewinne können positiv überraschen. Neue Technologien können völlig neue Wachstumschancen schaffen. Und die Anlegerstimmung kann trotz Warnungen vor Bewertungen optimistisch bleiben.

Das ist besonders wichtig für langfristige Anleger.

Wer ein diversifiziertes Portfolio verkauft, weil er eine baldige Korrektur erwartet, muss irgendwann eine zweite Entscheidung treffen: Wann wieder einsteigen?

Diese Entscheidung kann noch schwieriger sein. Steigt der Markt weiter, warten Anleger womöglich auf eine Korrektur, die nie kommt, und kaufen später zu noch höheren Preisen zurück.

Das Rekordhoch verändert die Debatte

Das jüngste Rekordhoch fügt der Diskussion eine weitere Ebene hinzu.

Bei 7.757,64 liegt der S&P 500 inzwischen fast doppelt so hoch wie zum Zeitpunkt von Burrys Warnung im Januar 2023.

Vom 31. Januar 2023 bis zum 7. August 2026 legte der Index rund 90 % zu. Gegenüber dem Stand vom Ende 2022 beträgt der Anstieg mehr als 100 %.

Diese Unterscheidung sollte berücksichtigt werden, wenn die Zahl in sozialen Medien wiederholt wird.

Der grundlegende Punkt bleibt unverändert: US-Aktien haben sich seit Anfang 2023 außergewöhnlich gut entwickelt.

Was Anleger aus Burrys Warnung lernen können

Aus dem Ereignis lassen sich mehrere Lehren ziehen.

Erstens können selbst hoch angesehene Anleger das Timing des Marktes falsch einschätzen. Burrys Erfolg während der Immobilienkrise begründete seinen Ruf, Risiken früh zu erkennen, aber kein Anleger hat eine makellose Erfolgsbilanz.

Zweitens sollte eine einzelne Marktprognose nicht automatisch eine langfristige Anlagestrategie bestimmen. Ein Portfolio, das auf langfristige Ziele ausgerichtet ist, unterscheidet sich grundlegend von einer kurzfristigen Handelsposition.

Drittens ist Diversifikation wichtig. Der S&P 500 bietet Zugang zu Hunderten von Unternehmen aus verschiedenen Sektoren, auch wenn seine größten Bestandteile die Rendite dominieren können. Anleger, die über Anlageklassen und Zeithorizonte hinweg diversifizieren, sind möglicherweise weniger anfällig für die Folgen einer einzelnen falschen Prognose.

Bewertungen bleiben wichtig

Dass Burrys Warnung zu früh oder falsch war, bedeutet nicht, dass Bewertungsrisiken ignoriert werden sollten.

Der S&P 500 bleibt nach vielen historischen Maßstäben teuer. Technologieunternehmen erzielen hohe Bewertungen, weil Anleger an anhaltendes Gewinnwachstum glauben. KI hat große Zuversicht in künftige Produktivität und Unternehmensprofitabilität geschaffen.

Doch Erwartungen können sich schnell ändern. Wenn die KI-Ausgaben nachlassen, das Wirtschaftswachstum schwächer wird oder die Unternehmensgewinne hinter den Prognosen zurückbleiben, könnten hoch bewertete Aktien unter Druck geraten.

Deshalb bleibt die Diskussion um Burry relevant.

Seine Warnung ist nicht nur deshalb wichtig, weil er einen Einbruch vorhergesagt hat. Sie ist wichtig, weil sie eine breitere Frage aufwirft: Wie viel Optimismus ist bereits in den heutigen Aktienkursen eingepreist?

Ein starker Markt kann dennoch scharfe Korrekturen erleben

Ein weiterer wichtiger Punkt ist, dass ein starker langfristiger Trend nicht bedeutet, dass Märkte geradlinig steigen.

Der S&P 500 hat im aktuellen Bullenmarkt zahlreiche Korrekturen erlebt. Anleger, die investiert geblieben sind, haben in der Regel von der langfristigen Aufwärtsbewegung profitiert, mussten jedoch auch Phasen erheblicher Volatilität aushalten.

Das ist für Aktien normal.

Märkte können selbst in langen Bullenmärkten stark fallen. Ein Rekordhoch garantiert daher nicht, dass der Index unbegrenzt weiter steigen wird. Es zeigt lediglich, wo der Markt heute steht.

Coin Bureau und die breitere Marktdiskussion

Der Vergleich zwischen Burrys Warnung aus dem Jahr 2023 und der späteren Entwicklung des S&P 500 kursierte auch unter Finanz- und Krypto-Kommentatoren, darunter Coin Bureau.

Das Ereignis ist besonders relevant für Marktteilnehmer, die sowohl traditionelle Aktien als auch digitale Vermögenswerte verfolgen.

Krypto-Anleger sehen sich oft ähnlichen Fragen zum Market Timing gegenüber. Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte können starke Rallys und anschließende scharfe Rückgänge erleben, was dazu verleitet, das exakte Top oder Bottom bestimmen zu wollen.

Das Burry-Ereignis erinnert daran, dass selbst erfahrene Anleger Schwierigkeiten haben können, den genauen Zeitpunkt einer großen Marktbewegung zu bestimmen.

Die größere Lehre betrifft den Zeithorizont

Vielleicht ist die wichtigste Lehre aus dem Anstieg des S&P 500 der Unterschied zwischen Marktprognose und Anlagestrategie.

Ein Trader kann der Ansicht sein, dass Aktien überbewertet sind. Ein Langfristanleger kann zum gleichen Schluss kommen und dennoch ein diversifiziertes Portfolio halten, weil der Zeitpunkt einer Korrektur ungewiss ist.

Diese Positionen widersprechen sich nicht zwangsläufig.

Märkte können überbewertet sein und trotzdem weiter steigen. Sie können auch ohne Vorwarnung stark fallen.

Die Herausforderung besteht darin, einzuschätzen, wie viel Risiko ein Anleger tragen kann, während er an einem langfristigen Plan festhält.

Burrys Warnung vom Januar 2023 ist ein anschauliches Beispiel dafür, was passiert, wenn eine Marktmeinung im falschen Moment geäußert wird. Der S&P 500 erholte sich bereits vom Bärenmarkt 2022. Das Bankensystem wirkte anfällig. Inflation blieb ein zentrales Problem. Die Federal Reserve bekämpfte weiterhin Preisdruck.

Aus dieser Perspektive gab es legitime Gründe zur Vorsicht.

Doch Märkte bepreisen nicht nur aktuelle Risiken. Sie bepreisen Erwartungen über die Zukunft. Und die Zukunft erwies sich für US-Aktien als deutlich günstiger, als viele Anleger erwartet hatten.

Ein Rekord, der eine alte Warnung in Perspektive setzt

Der jüngste Rekord des S&P 500 hat Burrys „Sell“-Nachricht aus dem Jahr 2023 zu einer historischen Marktstudie gemacht.

Der Index ist seit dem mit seiner Warnung verbundenen Schlusskurs vom 31. Januar 2023 um rund 90 % gestiegen und hat sich gegenüber dem Stand von Ende 2022 mehr als verdoppelt. Burry selbst räumte später ein, dass die ursprüngliche Warnung falsch war, was dem Ereignis einen klareren Kontext verleiht.

Die Geschichte handelt daher nicht einfach davon, dass ein einzelner Anleger eine Debatte mit dem Aktienmarkt verliert. Es geht um die Schwierigkeit, Märkte präzise vorherzusagen.

Die Zinsen änderten sich. Die Inflation änderte sich. Die Unternehmensgewinne änderten sich. Künstliche Intelligenz veränderte die Erwartungen der Anleger. Und die US-Wirtschaft erwies sich als widerstandsfähiger, als viele befürchtet hatten.

Diese Entwicklungen führten zusammen zu einer der stärksten Marktbewegungen der modernen Ära.

Für Anleger, die auf Januar 2023 zurückblicken, mag es verlockend sein zu folgern, die Lehre bestehe einfach darin, pessimistische Warnungen zu ignorieren. Das wäre zu schlicht.

Die nützlichere Lehre ist, dass selbst überzeugende Prognosen einen Zeithorizont, eine klar definierte These und ein Verständnis dafür benötigen, was das Argument widerlegen könnte.

Märkte können sich über Jahre hinweg in unerwartete Richtungen bewegen. Und wie der Verlauf des S&P 500 seit Januar 2023 zeigt, kann „zu früh“ für Anleger, die den Unterschied miterleben müssen, erstaunlich ähnlich wie „falsch“ wirken.