Südkorea: Margin-Rout erzwingt Liquidation von über 360.000 Konten, während sich der KOSPI erholt
Wichtige Erkenntnisse
- •Mehr als 360.000 südkoreanische Margin-Konten wurden während der Marktwende zwangsliquidiert, wobei laut Citi schätzungsweise 62 % der betroffenen Anleger unter 35 Jahre alt waren.
- •Goldman Sachs schätzte, dass bis zum 13. Juli über 1,2 Millionen gehebelte Privatanlegerkonten Margin-Calls ausgelöst hatten, von denen vor dem anschließenden Absturz an zwei Handelstagen 320.000 bis 360.000 vollständig liquidiert wurden.
- •Der KOSPI verlor an zwei Handelstagen mehr als 15 % und blieb trotz einer Erholung um 3 % auf ungefähr 5.831 Punkte am Donnerstag fast 38 % unter seinem Juni-Höchststand.
- •Samsung und SK Hynix, die zusammen über die Hälfte der Marktkapitalisierung des KOSPI ausmachen, trieben den Verkaufsdruck an, da gehebelte Wetten auf Speicherchip-Aktien direkt in den breiteren Index durchschlugen.
- •Südkoreanische Aufsichtsbehörden schlugen vor, die Exposure gegenüber Einzelaktien-Hebel-ETFs auf 20 % des gesamten Anlagevermögens zu begrenzen, und erhöhten die Mindestbarreserve ab dem 31. Juli von 10 Millionen auf 30 Millionen Won.
Berichten zufolge wurden mehr als 360.000 südkoreanische Margin-Konten im Zuge der hebelgetriebenen Marktwende zwangsliquidiert, wobei Citi-Schätzungen 62 % der betroffenen Konten Anlegern unter 35 Jahren zuordnen.
Goldman Sachs schätzte separat, dass bis zum 13. Juli mehr als 1,2 Millionen gehebelte Privatanlegerkonten Margin-Calls ausgelöst hatten, von denen zwischen 320.000 und 360.000 vollständig liquidiert wurden. Diese Schätzungen stammen aus der Zeit vor dem Absturz an zwei Handelstagen in dieser Woche, als der KOSPI mehr als 15 % verlor und Broker die Schließung unterbesicherter Positionen beschleunigten.
Der Margin-Kreditbestand Südkoreas erreichte am 24. Juni mit 38,63 Billionen Won einen Rekordstand, bevor er bis zum 15. Juli auf 34,37 Billionen Won zurückging. Die gesamte Kreditnahme von Anlegern, einschließlich anderer Formen aktienbesicherter Schulden, überstieg Ende Mai 60 Billionen Won. Diese Zahlen verdeutlichen das Ausmaß der gehebelten Exposure, die sich aufgebaut hatte, als inländische Privatanleger in Chip- und KI-bezogene Werte drängten – ein Muster, das den Entwicklungen während des globalen KI-Booms entsprach, obwohl südkoreanische Haushalte bereits zu den höchsten Schulden-Einkommens-Quoten in der entwickelten Welt gehören.
Die Liquidations- und Alterszahlen stellen Marktschätzungen dar und keine detaillierte kontenebene Offenlegung durch die südkoreanischen Finanzaufsichtsbehörden.
KOSPI erholt sich nach tieferem Mittwochsrückgang
Der KOSPI erholte sich am Donnerstag um rund 3 % auf etwa 5.831 Punkte, nachdem Samsung Electronics einen Rekordgewinn für das zweite Quartal gemeldet hatte, doch der Index blieb fast 38 % unter seinem Juni-Höchststand von 9.385,59 Punkten.
Am Mittwoch kam es zu einem weiteren Rückgang, nachdem der Index um 8 % gefallen war und seinen Juli-Verlust auf rund 35 % getrieben hatte. Der KOSPI fiel zeitweise um bis zu 12,6 %, löste erneut einen 20-minütigen Circuit Breaker aus und schloss 5,98 % tiefer.
Dies folgte auf den Einbruch von 10,84 % am Dienstag, angeführt von Samsung und SK Hynix, als der Handel ebenfalls ausgesetzt wurde, nachdem der Benchmark unter die marktweite Circuit-Breaker-Schwelle gefallen war.
SK Hynix fiel am Mittwoch zeitweise um bis zu 19 %, bevor der Kurs mit einem Minus von 9,6 % schloss, während Samsung um bis zu 14 % fiel, bevor es seinen Verlust auf 5,2 % reduzieren konnte. Die beiden Unternehmen machen mehr als die Hälfte der Marktkapitalisierung des KOSPI aus, wodurch gehebelte Wetten auf Speicherchip-Aktien direkt in den breiteren Index durchschlagen. Beide Firmen sind zentral für die globale KI-Hardware-Lieferkette – SK Hynix ist ein führender Lieferant von High-Bandwidth-Memory für KI-Beschleuniger, während Samsung der weltweit größte Speicherchip-Hersteller ist –, was bedeutet, dass der Verkaufsdruck auch das breitere Vertrauen der Anleger in den Halbleiterzyklus auf die Probe stellte, der den KI-Boom angetrieben hat.
SK Hynix hatte bereits Anfang Juli einen Rekordrückgang von 15,4 % an einem Tag erlitten, als Anleger ihre während des KI-getriebenen Booms aufgebaute Exposure abbauten.
Seoul verschärft Regeln für Hebel-ETFs
Südkoreanische Behörden führen zusätzliche Beschränkungen für Einzelaktien-Hebel-Exchange-Traded-Funds ein, nachdem sie eingeräumt hatten, dass konzentrierte Privatanlegerpositionen die Marktvolatilität verstärkt haben.
Der vorgeschlagene Rahmen könnte die Exposure eines Anlegers gegenüber diesen Produkten auf 20 % der gesamten Anlagevermögenswerte begrenzen. Aufsichtsbehörden werden zudem die Handelskosten erhöhen, simulierten Handel verlangen und Notstandsbefugnisse zur Stabilisierung der Märkte bei extremen Kursbewegungen vorbereiten.
Neulistungen und Werbung für Einzelaktien-Hebelprodukte wurden bereits ausgesetzt. Eine separate Regelung, die die für den Handel erforderliche Mindestbarreserve von 10 Millionen auf 30 Millionen Won erhöht, tritt am 31. Juli in Kraft. Diese Maßnahmen kommen zu einem Zeitpunkt, da sich Südkorea – neben anderen asiatisch-pazifischen Aufsichtsbehörden, einschließlich solcher in Japan und Taiwan – mit der Spannung zwischen einer wachsenden Privatanlegerbeteiligung und den systemischen Risiken befasst, die konzentrierte, gehebelte Privatanlegerpositionen bei schnellen Kursrückgängen verstärken können.