Robinhood Markets (HOOD) notierte nahe 118 US-Dollar und gab im Tagesverlauf rund 2 % nach, während die Aktie im Wochenvergleich um etwa 11 % zulegte. Die Kursentwicklung spiegelt die Aufmerksamkeit der Anleger auf das explosive Wachstum der neuesten Umsatzquelle des Brokers wider – während das Unternehmen zugleich mit einer wachsenden Zahl regulatorischer und rechtlicher Herausforderungen konfrontiert wird.

Im Zentrum dieser Expansion stehen Ereigniskontrakte, Robinhoods Umsetzung von Prognosemärkten. Nutzer erwerben Kontrakte, die bei korrekten Vorhersagen über Ausgangslagen von politischen Wahlen bis hin zu Sportereignissen 1 US-Dollar auszahlen, während falsche Wetten nichts erbringen. Im zweiten Quartal erwirtschaftete das Segment 156 Millionen US-Dollar Umsatz – eine Zahl, die mehr als das Zehnfache des Vorjahreswerts ausmacht. Zum Vergleich: Der Optionsumsatz wuchs um 29 % im Jahresvergleich, der Aktienhandel stieg um 95 %, während der Kryptohandel tatsächlich um 38 % schrumpfte. Kein anderes Segment bei Robinhood kommt an diese Wachstumskurve heran – ein Beleg dafür, wie schnell sich Prognosemärkte von einer Kuriosität zu einer zentralen Umsatzsäule entwickelt haben. Dieser Aufstieg verleiht auch den rechtlichen Problemen des Produkts tatsächliches Gewicht: Das am schnellsten wachsende Geschäftsfeld ist nun jenes, dessen regulatorischer Status weiterhin ungeklä ist.

Ereigniskontrakte klettern zum zweitgrößten Umsatzbringer

Vor zwölf Monaten waren Ereigniskontrakte Robinhoods kleinste Handelskategorie; heute generiert nur der Optionshandel mehr Umsatz. Die Plattform verarbeitete im zweiten Quartal 13,6 Milliarden Kontrakte – eine Verzehnfachung des Volumens gegenüber dem Vorjahr. Allein im August lag die tägliche Anzahl platzierter Kontrakte im Durchschnitt bei 152 Millionen, rund das 14-Fache der Vorjahresrate.

Marktkommentatoren haben den Anstieg zur Kenntnis genommen. Jim Cramer hat das Geschäft neben Robinhoods Gold Card hervorgehoben, die 3 % Cashback auf Einkäufe gewährt, und das Unternehmen als "on a major roll" beschrieben.

Robinhoods gesamte Q2-Leistung stützt diese Charakterisierung. Die Nettoeinlagen erreichten im Quartal einen Rekordwert von 22 Milliarden US-Dollar, die Vermögenswerte der Plattform stiegen um 32 % auf 369 Milliarden US-Dollar, und die Zahl der Gold-Abonnenten wuchs um 39 % auf 4,8 Millionen. Dreizehn verschiedene Geschäftsbereiche übertrafen jeweils 100 Millionen US-Dollar Quartalsumsatz – eine deutliche Weiterentwicklung für eine Plattform, die ursprünglich vor allem für den kommissionsfreien Aktienhandel bekannt war.

Regulatorische und rechtliche Hürden mehren sich

Eine derart schnelle Expansion zieht zwangsläufig regulatorische Aufmerksamkeit auf sich, und Robinhoods Prognosemärkte sehen sich einer wachsenden Zahl von Verfahren gegenüber. In sechs Bundesstaaten haben Kläger Klagen eingereicht, um Verluste auf Grundlage landesweiter Glücksspielgesetze zurückzufordern. Auch Behörden indigener Völker (Native American Tribes) haben rechtliche Schritte gegen in ihren Zuständigkeitsbereichen angebotene Sportkontrakte eingeleitet. Ende August entschied ein Bundesberufungsgericht zugunsten von zwei Stämmen – ein Hinweis darauf, dass deren Ansprüche erhebliches Gewicht haben – und dasselbe Gericht gestattete Nevada, seine Glücksspielvorschriften gegen Robinhoods Sportkontrakte durchzusetzen. Die meisten dieser Streit drehen sich um eine Kernfrage – ob Sport-Ereigniskontrakte unter die Glücksspielbefugnisse der Bundesstaaten und der indigenen Völker fallen – und aktuelle Urteile und Anordnungen sind auf mehreren Ebenen gegen Robinhood ausgefallen.

Der Attorney General von Missouri eskalierte die Lage weiter und erließ eine Anordnung, die Robinhood und fünf konkurrierende Plattformen verpflichtet, landesweit den Angebot von Sportkontrakten einzustellen – ein Zeichen dafür, dass sich die Regulierungsoffensive über die gesamte Sportkontrakt-Branche erstreckt und nicht bei Robinhood endet. Die Wertpapieraufsicht von Massachusetts prüft diese Produkte nach Angaben aus Robinhoods jüngster Regulierungsberatung ebenfalls eigenständig, und das Unternehmen räumt ein, dass neue Gesetzgebung einen vollständigen Rückzug aus Ereigniskontrakten erzwingen könnte.

Es gibt bereits Anzeichen dafür, dass die Nachfrage nachlässt. Das Volumen im August sank um 23 % gegenüber Juli. Gleichwohl würde das Geschäft, gemessen an den Q2-Kennzahlen zum Umsatz je Kontrakt, weiterhin rund 650 Millionen US-Dollar annualisiert projizieren. Für Leser, die das Segment verfolgen, sind die Wegmarken konkret: die Prüfung in Massachusetts, die vom Unternehmen signalisierte neue Gesetzgebung, weitere Vollstreckungsmaßnahmen der Bundesstaaten und der Monat-für-Monat-Trend des Volumens nach dem Rückgang im August.

Robinhood stockt sein Engagement im Prognosemarkt auf

Robinhood dringt weiter in diesen Bereich vor, obwohl sich das rechtliche Umfeld zuspitzt. Im Januar erwarb ein Joint Venture mit der Susquehanna International Group einen 90-%-Anteil an der MIAX Derivatives Exchange, einer regulierten Derivatehandelsplattform und Clearingstelle, und erweiterte damit die Präsenz des Unternehmens in regulierter Derivate-Infrastruktur – ein bedeutsamer Vermögenswert in einem Markt, in dem die Zulässigkeit von Prognoseprodukten je nach Rechtsraum unterschiedlich ist.

Aus Bewertungsperspektive weist HOOD ein Forward-KGV von rund 42 bis 45 auf – deutlich über Interactive Brokers mit 28 und Charles Schwab mit 128 – während das Short Interest bei 4,62 % des streubesitzbezogenen Volumens liegt und damit im Vergleich zu beiden Wettbewerbern erhöht ist.

Unternehmenweit erwirtschaftete Robinhood im zweiten Quartal einen Rekordquartalsumsatz von 1,31 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von 32 % gegenüber dem Vorjahr, während der Nettogewinn um 48 % auf 573 Millionen US-Dollar sprang. Rund 36 % des Gesamtumsatzes entfallen weiterhin auf den Aktien- und Optionshandel.

Quelle: Blockonomi