Die Reserve Bank of India (RBI) verkauft US-Dollar am Devisenmarkt, um die Rupie zu stützen, und setzt damit eine anhaltende Verteidigung einer Währung fort, die im Jahr 2026 weitgehend in der Nähe von Rekordtiefs gegenüber dem Dollar gehandelt wurde. Drei Händler teilten Reuters mit, dass die Zentralbank USD/INR verkaufe; als unmittelbarer Auslöser wurde ein Anstieg der Ölpreise genannt.

Die Rupie wertete in diesem Jahr deutlich ab: Sie rutschte von rund 90 pro Dollar im Januar auf ein rekordtiefes Intraday-Tief nahe 97 im Mai ab, bevor sie sich etwas erholte, als die Zentralbank nahezu tägliche Dollarverkäufe ausweitete. Diese Intervention verhalf der Währung allein in der vergangenen Woche zu einem Kursgewinn von rund 1 %. Das Ausmaß des Verfalls – rund 7 % in den ersten fünf Monaten des Jahres – fällt bei einer Währung auf, die die RBI traditionell zu einer der am wenigsten volatilen Währungen Asiens gemacht hat.

Die Schwäche der Rupie hat mehrere sich verstärkende Ursachen. Hohe US-Zölle auf indische Exporte, die für Kategorien包括纺织品、宝石和珠宝以及机械等产品最高达50%，严重影响了出口竞争力并减少了贸易带来的美元流入。这一关税压力出现之际，印度正将自身定位为全球供应链中的替代制造目的地，这意味着持续的贸易壁垒可能会使这一战略复杂化。与此同时，外国组合投资者全年从印度股票和债券中撤出了大量资金，每次平仓和资金汇回都会增加美元需求。

中东紧张局势（包括霍尔木兹海峡附近的中断风险）推动的油价上涨，进一步加剧了压力。印度约70%的原油依赖进口并以美元支付，因此每次原油价格飙升都会直接恶化进口支出。作为全球最大的原油进口国之一，印度的经常账户是亚洲对石油价格冲击最敏感的账户之一，布伦特原油每桶上涨10美元通常会使年度进口支出增加数十亿美元。

印度储备银行通过在现货和离岸无本金交割远期市场的持续干预来应对，动用约6800亿至6900亿美元的外汇储备——这是全球最大的外汇储备之一——为央行提供了相当大的能力来继续捍卫本币。央行今年还采取了补充措施，包括遏制投机套利和远期合约操纵的举措，以及旨在吸引更稳定资本流入的外部商业借款激励措施。

在货币政策方面，印度储备银行连续第四次会议将回购利率维持在5.25%不变，保持中性政策立场，同时尽管商业活动有所放缓，但仍上调了未来几个财政年度的增长预期。维持利率不变的決定反映了一种平衡：既要应对全球逆风下的经济增长支持，又要防范本币贬值带来的输入性通胀，因为卢比贬值会提高石油和其他以美元计价进口商品的卢比成本。

印度储备银行持续的美元抛售表明，央行在当前水平附近仍然保持着明确的底线，并愿意动用其庞大的储备来捍卫这一底线，这限制了卢比在排除新冲击的情况下的进一步近期下行空间。此次干预恰逢更有利的背景——油价走软以及市场对美联储9月加息预期的减弱——这两者都随着美元收益率优势的缩小而缓解了新兴市场货币的广泛压力。

这一稳定的政策背景已帮助市场对卢比的看法从对其跌破97美元兑1美元的担忧转变为认为该货币可能已找到更坚实的底部。然而，潜在的结构性逆风仍远未得到解决。持续的外国机构投资者资金流出以及美国高额关税对印度出口的拖累仍然是关键挑战，这意味着原油价格的任何新一轮飙升或美联储鹰派重新定价都可能迅速逆转该货币近期的稳定态势。

卢比的走势也为其他面临类似油价和资本流动压力的经常账户敏感型亚洲货币提供了参考，从雅加达到马尼拉，各国央行都在关注印度以储备为支撑的防御如何抵御同样的全球力量。