Die Reserve Bank of Australia (RBA) wird weithin erwartet, den Leitzins bei 4,35 per cent zu belassen, wenn sie sich nächste Woche trifft, da sich die Inflation abgeschwächt hat und der Arbeitsmarkt offenbar widerstandsfähig bleibt. Die Entscheidung fällt in eine Phase, in der mehrere vergleichbare Zentralbanken, darunter die US Federal Reserve und die European Central Bank, bereits Zinssenkungen begonnen oder signalisiert haben. Damit zählt die RBA zu den vorsichtigeren geldpolitischen Behörden im aktuellen Zyklus. Dale Gillham, Chief Analyst bei Wealth Within, argumentiert, dass ein Festhalten an den Zinsen ein Fehler wäre – nicht weil die Inflation erneut anziehen dürfte, sondern weil die RBA seiner Ansicht nach die größte Bedrohung für Australiens Wirtschaft in den kommenden Jahren unterschätzt: künstliche Intelligenz (KI).

Ein aktueller Bericht von Goldman Sachs identifizierte 35 große australische Unternehmen, bei denen die Arbeitskosten deutlich schneller als die Umsätze gestiegen sind. Damit gelten sie als naheliegende Kandidaten für KI-bedingte Kostensenkungen. Die Liste umfasst Banken, Einzelhändler, Gesundheitsunternehmen, Technologieunternehmen und Industriebetriebe. Viele dieser Unternehmen haben bereits öffentlich erklärt, dass KI eine größere Rolle bei ihren Bemühungen zur Produktivitätssteigerung spielen wird. Die Ergebnisse spiegeln die breitere globale Forschung von Goldman Sachs wider, die schätzte, dass generative KI weltweit langfristig das Äquivalent von 300 Millionen Vollzeitstellen der Automatisierung aussetzen könnte, zugleich aber auch spürbare Produktivitätsgewinne verspricht. Wie Gillham jedoch anmerkt, erfasst die australische Liste nur jene Unternehmen, deren Absichten öffentlich bekannt sind.

In der australischen Unternehmenslandschaft, so beobachtet Gillham, fragen sich Firmen nicht mehr nur, wen sie als Nächstes einstellen sollen; sie fragen zunehmend, ob sie überhaupt jemanden einstellen müssen. Internationale Institutionen wie die OECD und das World Economic Forum haben KI ebenfalls als transformative Kraft für Arbeitsmärkte bezeichnet, mit dem Potenzial, bestimmte Rollen zu verdrängen und zugleich neue Arbeitskategorien entstehen zu lassen. Die Nettoauswirkung auf die Beschäftigung bleibt unter Ökonomen Gegenstand intensiver Debatten. Gillhams Sorge gilt jedoch dem Tempo eines solchen Wandels: Könnte das Streben nach KI-getriebener Effizienz, ausgerichtet auf Aktionärsinteressen, die Wirtschaft unbeabsichtigt in eine Rezession drücken, bevor ein Ausgleich durch neue Arbeitsplätze entsteht?

Gillham ist der Ansicht, dass die oberste Priorität eines Unternehmens die Zufriedenheit der Aktionäre ist und steigende Gewinnmargen weiterhin eine der wirksamsten Möglichkeiten darstellen, dies zu erreichen. KI ermöglicht es Unternehmen, den Umsatz zu steigern und gleichzeitig weniger Personal zu beschäftigen, was seiner Beschreibung nach eine grundlegend andere Herausforderung für den Arbeitsmarkt darstellt.

Forward-Looking-Mandat der RBA und Beschäftigungsrisiko

Seit Jahren betont die RBA, dass die Inflation über ihrem Zielkorridor von 2–3 per cent liege und nicht ignoriert werden könne. Nun wird erwartet, dass die Reserve Bank die Zinsen erneut unverändert lässt, vor allem weil sich die Inflation beruhigt hat und die Arbeitslosigkeit – derzeit bei rund 4,2 per cent – weiterhin in einem Bereich liegt, den die Bank als beherrschbar ansieht. Dieser Wert ist historisch betrachtet niedrig; Australiens Arbeitslosenquote lag vor der Pandemie über weite Teile des vorangegangenen Jahrzehnts oberhalb von 5 per cent. Gillham hält dagegen, dass die aktuellen Werte an der oberen Grenze dessen liegen, was im gegenwärtigen Zyklus akzeptabel ist, und sorgt sich darum, wo die Arbeitslosigkeit in zwei Jahren stehen könnte.

Sollten australische Unternehmen KI so aggressiv einführen, wie viele es in dieser Berichtssaison andeuten, warnt Gillham, könnte die Arbeitslosigkeit schneller über 5 per cent steigen, als traditionelle Wirtschaftsmodelle vorhersagen. Bis die offiziellen Daten einen solchen Trend bestätigen, könnten bereits Tausende von Arbeitsplätzen verschwunden sein.

Die RBA hat stets darauf verwiesen, dass Geldpolitik vorausschauend sein müsse. Gillham argumentiert, dass dies für die Inflation ebenso gelten sollte wie für die Beschäftigung. Seiner Einschätzung nach ist das größte Risiko in den kommenden Jahren kein weiterer Inflationsschock, sondern ein Beschäftigungsschock.

Beste und schwächste Sektoren

Information Technology war in dieser Woche der stärkste Sektor und legte um mehr als 7 per cent zu, gestützt durch weitere Rückgänge beim Ölpreis. Auch Materials und Healthcare entwickelten sich stark und gewannen jeweils mehr als 6 per cent, nachdem sie Käufer angezogen hatten, da beide Sektoren zuvor zweistellige Rückgänge verzeichnet hatten. Beide gelten als heiße Kandidaten für Sektoren, die in dieser Berichtssaison glänzen könnten.

Am anderen Ende des Marktes war Energy der schwächste Sektor und fiel um über 2 per cent, da die schwächeren Ölpreise die Nachfrage nach Öl- und Gasaktien belasteten. Auch Utilities gaben um etwas weniger als ein halbes per cent nach, da die stark gewichteten Aktien dieses Sektors weiterhin Vorsicht ausstrahlen und sich die Kurse in den vergangenen Wochen seitwärts bewegt haben. Angesichts der Unsicherheit rund um die Zinsentscheidung überrascht es nicht, dass der Markt dieses Ergebnis offenbar abwartet, um zu entscheiden, ob Utilities wieder gefragt sind.

Beste und schwächste Aktien

Genesis Minerals führte in dieser Woche die Gewinne im ASX Top 100 an und stieg um mehr als 17 per cent. Dahinter folgte Vault Minerals mit einem Plus von mehr als 16 per cent, und Greatland Resources gewann über 15 per cent. Alle drei Aktien profitierten von einem starken Anstieg des Goldpreises über Nacht, der nach Gillhams Einschätzung nun einen wichtigen Boden gefunden hat.

Woodside Energy war der schwächste Wert, gefolgt von Ampol Limited; beide Aktien gaben im Zuge der Schwankungen beim Ölpreis um mehr als 3 per cent nach. The Lottery Corporation verlor über 2 per cent, da der Abverkauf anhielt und Verkäufer an der stark verteidigten Marke von $5.70 die Kontrolle übernahmen und die Aktie deutlich nach unten drückten.

Update zum All Ordinaries Index

Der All Ordinaries Index hat es endlich geschafft und nach einem Anstieg um 3.4 per cent in dieser Woche ein neues Allzeithoch erreicht. Nach Monaten seitwärts gerichteten Verlaufs und wiederholten Tests des Widerstands hat der Markt den Ausbruch klar vollzogen und damit bestätigt, dass die Käufer wieder fest das Ruder übernommen haben.

Besonders erfreulich an dieser Bewegung ist, dass sie nicht nur von einem einzigen Sektor getragen wurde. Technology, Materials und Healthcare führten die Rally an, während auch Financials eine wichtige Rolle spielten. Wenn mehrere Sektoren in dieselbe Richtung ziehen, spricht das in der Regel für einen gesünderen und nachhaltigeren Bullenmarkt.

Das Timing könnte angesichts der laufenden Berichtssaison kaum besser sein. Die Märkte blicken klar nach vorne, insbesondere auf stärkere Gewinne im Materials-Sektor. Dennoch bleibt dies ein Markt für Stockpicker. Einige Unternehmen werden die Erwartungen übertreffen, andere nicht, weshalb sorgfältige Aktienauswahl wichtiger denn je ist.

Die nächste wichtige Marke, die es zu beobachten gilt, liegt bei 9,800 und wird nun zum nächsten großen Widerstand des Marktes. Noch wichtiger ist, dass die hartnäckige Marke von 9,200, die den Markt immer wieder zurückgewiesen hat, nun endlich als Unterstützung fungiert – und das allein sollte Anlass zur Freude sein.

Viel Glück und guten Handel.

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Dale Gillham ist Chief Analyst bei Wealth Within und der international erfolgreiche Autor von How to Beat the Managed Funds by 20%. Er ist außerdem Autor des preisgekrönten Buches Accelerate Your Wealth—It’s Your Money, Your Choice, das in allen guten Buchhandlungen und online unter www.wealthwithin.com.au erhältlich ist.

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