Sarah Hunter, stellvertretende Gouverneurin (Wirtschaft) der Reserve Bank of Australia, erklärte, dass die Notenbank bewusst sowohl den Wohnungsmarkt als auch die Gesamtwirtschaft abkühlen will, und bezeichnete ein unterdurchschnittliches Wachstum als beabsichtigtes Ergebnis der aktuellen geldpolitischen Ausrichtung und nicht als ungewollte Nebenfolge. Die Äußerungen erfolgen nach dem schnellen Straffungszyklus der RBA ab Mai 2022, der den Leitzins von einem Rekordtief von 0,1 % auf einen Mehrjahreshöchststand anhob, und verdeutlichen, wie die Notenbank laut eigener Einschätzung erwartet, dass sich diese Straffung in der Realwirtschaft auswirkt.

In ihrer Dienstag erfolgten Rede beschrieb Hunter den Wohnungsmarkt als wichtigen Übertragungsmechanismus der Geldpolitik – also den Kanal, über den höhere Zinsen auf die breitere Wirtschaftstätigkeit durchschlagen sollen. Australien hebt sich unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften durch den Anteil der Haushalte mit variabel verzinsten Hypotheken oder kurzen Zinsbindungsfristen ab, was den Zinskanal dort grundsätzlich besonders wirkungsvoll macht.

Gleichzeitig widersprach Hunter der Vorstellung, dass Hauspreisbewegungen einen übermäßigen Einfluss auf die Konsumausgaben der Haushalte haben, und erklärte, die Auswirkungen von Hauspreisveränderungen auf den Konsum seien tatsächlich eher gering. Diese Aussage steht im Kontrast zum gängigeren Vermögenseffekt-Rahmen, nach dem von fallenden Hauspreisen typischerweise ein direkter Druck auf den Konsum ausgeht, weil Vertrauen und Kreditfähigkeit der Haushalte sinken. Hunters Darstellung legt nahe, dass die RBA den Wohnungskanal stärker über Aktivität und Bauwirtschaft wirken sieht als über einen direkten Rückgang der Konsumausgaben.

Trotz des ausdrücklichen Ziels, die Wirtschaft abzukühlen, machte Hunter deutlich, dass eine Rezession nicht das erwartete Ergebnis sei; eine solche erwarte sie nicht. Stattdessen sagte sie, die RBA wolle eine im Verhältnis zum Trend schwächer dastehende Wirtschaft – eine Formulierung, die den aktuellen Straffungszyklus als auf eine kontrollierte Verlangsamung ausgerichtet darstellt, weder auf eine harte Landung noch auf ein vorzeitiges Ende der geldpolitischen Straffung.

Insgesamt zeichnen die Äußerungen das Bild einer Notenbank, die mit ihrem bisherigen Kurs zufrieden ist und die wohnungsmarktgetriebene Abkühlung als weitgehend planmäßig funktionierend betrachtet – ohne die breiteren wirtschaftlichen Schäden, die eine aggressivere Verlangsamung typischerweise begleiten würden.

Die Formulierung „die Dinge abkühlen" ist das deutlichste Signal in dieser Reihe von Kommentaren, da sie im Effekt bestätigt, dass unterdurchschnittliches Wachstum das von der RBA angestrebte Ergebnis ist und nicht eine unwillkommene Nebenfolge des Straffungspfads. Sie stützt den Fall für weitere Zinserhöhungen, ohne die Art von Marktunsicherheit auszulösen, die mit Rezessionswarnungen einhergeht. Hunters Hinweis, dass Hauspreisveränderungen nur geringe Auswirkungen auf den Konsum haben, ist für sich genommen hervorhebenswert, widerspricht er doch der üblichen Vermögenseffekt-Erzählung und deutet darauf hin, dass die RBA ein geringeres Risiko sieht, dass die geldpolitische Übertragung über den Wohnungskanal ins Stocken gerät, als Märkte womöglich annehmen. In Verbindung mit ihrer ausdrücklichen Zurückweisung von Rezessionsrisiken liest sich der Gesamton als eine Notenbank, die uneingeschränkt weiterhin auf den Wohnungsmarkt als wichtigsten Übertragungsmechanismus setzen kann, ohne ihre Haltung abmildern zu müssen – an den Rändern mäßig unterstützend für den AUD, da dies den bereits eingepreisten Fall für eine weitere Straffung eher verstärkt als untergräbt.

Frühere Kontextinformationen mit Belastung für den AUD:

• Chinas Stopp der Erzkäufe bei Rio Tinto offenbar kurz vor Umsetzung. AUD schwächer.
• ASX, AUD, NZD schwächer, da NAB-Geschäftsbedingungen Sechsjahrestief erreichen