Der philippinische Bankensektor erwartet, dass der Markt für Interest Rate Swaps (IRS) den Devisenmarkt (FX) letztlich überholen wird, möglicherweise bereits in diesem Jahr. Dies ist Teil umfassenderer Bemühungen, das Finanzsystem des Landes zu vertiefen. Zinsswaps sind grundlegende Instrumente in reifen Finanzmärkten weltweit. Sie ermöglichen es Unternehmen, Kreditgebern und Investoren, ihr Engagement gegenüber Zinsbewegungen bei Krediten und Anlagen zu steuern — eine Funktion, die zunehmend wichtig wird, wenn Volkswirtschaften schwankenden geldpolitischen Zyklen ausgesetzt sind.

Paul Raymond A. Favila, Secretary und Open Market Committee Chair der Bankers Association of the Philippines (BAP), der zugleich Chief Executive Officer und Banking Head von Citi Philippines ist, sagte, eine Ausweitung der Marktteilnahme über den FX-Handel hinaus würde das Finanzsystem stärken. Er merkte an, dass sich Marktteilnehmer unverhältnismäßig stark auf den FX-Markt konzentriert hätten, was zu einer übermäßigen Fixierung auf den Wechselkurs als dominierendes Barometer der wirtschaftlichen Lage geführt habe.

"That's where everyone's focused. And we become overly fixated on the exchange rate. It's like it's what determines what happens tomorrow, which is not really the case," sagte Mr. Favila diese Woche am Rande einer Veranstaltung gegenüber Reportern.

"We are on board with the (central bank) governor in wanting to spread out that interest, so that banks, participants, (and) stakeholders can express their views in something more than FX. Because you can express the same views using interest rates, either through a swap (or) a repo (repurchase agreement)," fügte er hinzu.

Bangko-Sentral-ng-Pilipinas-(BSP)-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. hatte zuvor berichtet, dass Peso-IRS-Transaktionen weiter zugenommen haben; die ausstehenden Kontrakte werden inzwischen auf etwa P114 Milliarden geschätzt — ein Anstieg um rund 162.1% gegenüber den im Januar verzeichneten P43.5 Milliarden.

Branchenakteure führten die Peso-IRS-Fazilität im November 2024 ein und erzielten bis Ende jenes Jahres ein Handelsvolumen von rund P700 Millionen. Im Rahmen der Fazilität fungiert Bloomberg als Handelsplattform, während die Zentralbank den täglichen variablen Reverse-Repurchase-Rate-Benchmark veröffentlicht. Die Einführung steht im Einklang mit einem breiteren regionalen Vorstoß in Südostasien zur Entwicklung von Derivatemärkten in lokaler Währung, um die Abhängigkeit von externen Preisreferenzen zu verringern und inländischen Teilnehmern Instrumente zur Absicherung lokaler Zinsrisiken bereitzustellen.

Mr. Remolona deutete an, dass er weiteres Marktwachstum erwartet, wobei die IRS-Kurve die derzeit zur Festlegung offizieller Referenzzinssätze genutzte Bloomberg Valuation Service (BVAL)-Kurve möglicherweise ersetzen könnte. Eine robuste, im Inland generierte IRS-Kurve würde Corporate Treasurers und institutionellen Investoren ein stärker lokalisiertes und transparenteres Instrument zur Preisbildung für auf Peso lautende Schuldtitel bieten.

Auf die Frage, ob er ebenfalls erwartet, dass der IRS-Markt den FX-Markt in diesem Jahr überholt, antwortete BAPs Mr. Favila: "We hope, really. That would be ideal."

Er betonte jedoch, dass das Land einen einheitlichen kurzfristigen Zinssatz etablieren und sich von bankspezifischer interner Preisgestaltung lösen müsse, um ein transparentes und wettbewerbsfähiges IRS-Umfeld zu schaffen.

"The real benchmark (rate) is all internal — whatever the cost of funds of the individual banks. We need to come to a point where we have a common language and that clients get priced with transparency," sagte er.

"It's similar to InstaPay (fees wherein) you have to unbundle the real cost so that you will have competition in terms of actual margins being charged by the banks. And the clients can now then choose which ones they want to take advantage of, depending on how they are viewed from a credit perspective by that respective bank or whatnot. Once you get to that point, then swapping becomes second nature," erklärte er.

Unter Berücksichtigung der aktuellen Marktaktivität und der laufenden Gespräche zwischen der BSP und der Branche zeigte sich Mr. Favila optimistisch, diesen Benchmark-Zinssatz bis Jahresende etablieren zu können.

"The aggressive one in me will say, by the end of the year, we should have something happening," sagte er. "It's a live conversation with the BSP as well, because we also want them to focus on transitioning the market."

Eine erhebliche Herausforderung sei, wie er anmerkte, das Fehlen historischer Daten, die erforderlich seien, um zu zeigen, wie sich der neue Benchmark im Zeitverlauf im Vergleich zur BVAL entwickelt.

"The problem is if it doesn't move in sync with BVAL, which is what they're comfortable with, then they will need more time to see how this thing behaves. So, it's iterative," sagte er.

Mr. Favila erklärte außerdem, die Branche verfüge über ausreichende Unterstützung der Zentralbank, um den IRS-Markt weiter voranzubringen, auch wenn einige Banken das Konzept noch nicht vollständig verstanden hätten.

"I think we have enough support coming from the regulators to drive this," sagte er. "But the banks themselves need to see that this is important."

Interest Rate Swaps sind Verträge zwischen zwei Parteien, die den Austausch von Zinszahlungen auf Grundlage fester Finanzierungskosten ermöglichen und über einen festgelegten Zeitraum Schutz vor Marktvolatilität bieten.

Die BAP verwaltet den IRS-Markt des Landes im Rahmen von Initiativen zur Förderung der Entwicklung von Zinsstrukturkurven, die die Preisbildungsanforderungen kurzfristiger Kreditinstrumente wie Darlehen unterstützen.

— Katherine K. Chan, BusinessWorld