Die philippinische Regierung hat am Dienstag die angebotenen kurzfristigen Schulden nur teilweise zuerkannt, da die Renditen im Zuge eines globalen Anleiheverkaufs stiegen, der durch erneute Angriffe zwischen den USA und Iran ausgelöst wurde und Inflationsängste neu entfachte. Höhere Auktionsrenditen bedeuten für die Regierung unmittelbar teurere Kreditaufnahmen, da ihre Zinslast steigt, wenn sie fällige Verpflichtungen zu höheren Sätzen refinanziert.

Das Bureau of the Treasury (BTr) nahm insgesamt 49,582 Mrd. PHP aus seinem Angebot an Cash Management Bills (CMBs) und Treasury Bills (T-Bills) ein und verfehlte damit das Ziel von 55 Mrd. PHP, obwohl die Gesamtgebote 79,954 Mrd. PHP erreichten. Das Ergebnis war schwächer als in der Vorwoche, als Gebote über 122,542 Mrd. PHP auf die angebotenen 60 Mrd. PHP entfielen.

Die BTr erklärte, sie habe sowohl die 35-tägigen CMBs als auch die 91-tägigen T-Bills nur teilweise zuerkannt, um den Renditeanstieg zu begrenzen. Teilweise Zuerkennungen sind ein übliches Instrument der Behörde, wenn sie einschätzt, dass eine vollständige Annahme der Gebote die Durchschnittssätze – und damit ihre Kreditkosten – zu stark in die Höhe treiben würde.

Im Einzelnen lieh sich das Treasury über die 35-tägigen Cash Management Bills lediglich 8,252 Mrd. PHP und damit unter dem Programm von 10 Mrd. PHP, obwohl die Nachfrage nach dem Angebot 10,852 Mrd. PHP erreichte. Die Ein-Monats-Papiere erzielten einen durchschnittlichen Satz von 5,036 %, ein Anstieg um 21,3 Basispunkte (bps) gegenüber 4,823 % in der Vorwoche. Die Gebotsrenditen lagen zwischen 4,9 % und 5,05 %.

Über die T-Bills nahm die Regierung derweil insgesamt 41,33 Mrd. PHP ein und verfehlte das Ziel von 45 Mrd. PHP, obwohl die Gebote 65,102 Mrd. PHP erreichten.

Bei den 91-tägigen T-Bills lieh sich das Treasury nur 16,33 Mrd. PHP und damit unter dem Programm von 20 Mrd. PHP, obwohl die Gebote für diese Laufzeit 21,803 Mrd. PHP betrugen. Die Dreimonatspapiere erzielten einen durchschnittlichen Satz von 5,138 %, 8,7 bps über den 5,051 % der Vorwoche. Angenommene Gebote wiesen Renditen von 5,04 % bis 5,2 % auf.

Bei den 182-tägigen Papieren nahm die Regierung wie geplant 15 Mrd. PHP ein, wobei die Gebote 27,749 Mrd. PHP erreichten. Die Durchschnittsrendite der Sechsmonats-T-Bill lag bei 5,517 % und stieg damit um 8,4 bps gegenüber den zuvor gültigen 5,433 %. Die zuerkannten Gebotssätze reichten von 5,45 % bis 5,585 %.

Schließlich verkaufte die BTr ihr volles Ziel von 10 Mrd. PHP an 364-tägigen Wertpapieren, während die Nachfrage nach dieser Laufzeit 15,55 Mrd. PHP betrug. Die Einjahrespapiere erzielten einen durchschnittlichen Satz von 5,717 %, ein Sprung um 8,7 bps gegenüber 5,64 % in der Vorwoche. Die angenommenen Renditen reichten von 5,65 % bis 5,75 %.

Am Sekundärmarkt vor der Auktion am Montag wurden die 35-, 91-, 182- und 364-tägigen Papiere mit 4,8853 %, 5,0934 %, 5,4872 % bzw. 5,7017 % notiert, basierend auf den Daten der PHP Bloomberg Valuation Service Reference Rates des Treasury.

„Der Aufwärtsbewegung der Renditen liegt höchstwahrscheinlich zugrunde, dass sich die Konfliktparteien im Nahostkonflikt am Wochenende erneut Gefechte geliefert haben. Die mangelnde Nachfrage war ebenfalls eine Folge der aufwärts gerichteten Renditentwicklung“, sagte ein Händler in einer Textnachricht.

Der Verkauf trieb die globalen Anleiherenditen am Dienstag auf neue Rekordhochs, da erneute Kämpfe im Nahen Osten die Ölpreise über 90 USD pro Barrel anhoben, wie Reuters meldete. Japans 10-jährige Referenzrendite erreichte erstmals seit einer Generation 3 %. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen, ein Referenzwert für Preise über alle Anlageklassen hinweg, erreichte mit 4,78 % ihren höchsten Stand seit Anfang 2025, während Futures auf französische und deutsche Staatsanleihen einen Verkauf fortsetzten, der die Renditen zuvor auf 15-Jahreshochs getrieben hatte.

Höhere Ölpreise und steigende Spannungen zwischen den USA und Iran schüren Inflationssorgen, was für Anleihen negativ ist – gerade während der Chef der US-Notenbank Federal Reserve, Kevin Warsh, die Erwartungen an den politikischen Ausblick neu ausgerichtet hat. Zugleich verlangen Anleger angesichts explodierender Staatsverschuldung zunehmend höhere Prämien für Kreditvergaben. Die Philippinen, die nahezu ihren gesamten Rohölbedarf importieren, sind besonders anfällig für Schwankungen der globalen Ölpreise, die sich auf inländische Kosten für Kraftstoff, Transport und Strom auswirken.

Brent-Futures überschritten in asiatischem Handel 91 USD pro Barrel, während der europäische Referenzgaspreis am Montag auf den höchsten Stand seit mehr als dreieinhalb Jahren schloss. Der Konflikt im Nahen Osten hat den Energie- und Inflationsausblick prekär gemacht, und Händler stützen sich auf kurzfristige Zinserhöhungen.

US-Präsident Donald J. Trump drohte am Montag mit weiteren Schlägen gegen Iran, nachdem es zum ersten direkten Austausch von Angriffen seit einem Monat gekommen war, was die Spannungen in einem Konflikt verschärfte, der sich jüngst zu einem wirtschaftlichen Ringen entwickelt hatte. Iran feuerte über Nacht Raketen auf zwei US-Luftwaffenstützpunkte in Jordanien ab – als Reaktion auf einen US-Angriff auf die iranische Insel Larak, wo Washington nach eigenen Angaben Abschussvorrichtungen zerstört hatte, die Minen in die Straße von Hormuz schossen.

Der Anstieg der Kurzfristrenditen wurde auch von der restriktiven Zinserhöhung der Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) in der Vorwoche getragen, sagte Michael L. Ricafort, Chefökonom der Rizal Commercial Banking Corp., in einer Viber-Nachricht.

Am 17. August erhöhte das Monetary Board die Leitzinsen um 25 bps – die dritte Erhöhung in Folge – als vorsorgliche Maßnahme gegen breiter werdende Preisdrucke infolge volatiler globaler Ölpreise, des drohenden „Super El Niño“ und möglicher Mindestlohnerhöhungen. Damit belaufen sich die kumulierten Erhöhungen seit April auf 75 bps. Wenn die Zentralbank die Zinsen anhebt, folgen die Kurzfristrenditen in der Regel, da Anleger Renditen im Einklang mit dem erhöhten Leitzins verlangen.

BSP-Gouverneur Eli M. Remolona, Jr. erklärte, die Notenbank hoffe, dass keine weitere Straffung nötig sein werde, ließ jedoch weitere Erhöhungen ausdrücklich offen, sofern dies erforderlich ist, um die Inflation zurück auf das 3-%-Ziel zu lenken.

In den sieben Monaten bis Juli lag die Inflation im Durchschnitt bei 5 %. Die BSP erwartet für dieses Jahr einen Durchschnitt des Verbraucherpreisindex von 6,1 % – deutlich oberhalb ihrer Toleranzbandbreite von 2 % bis 4 %. Die letzten beiden Sitzungen des Monetary Board in diesem Jahr sind für den 22. Oktober und 17. Dezember angesetzt – Termine, die Anleihehändler ebenso im Blick behalten wie die kommenden T-Bill- und T-Bond-Auktionen als Indikatoren dafür, wohin die Inlandsrenditen künftig tendieren.

Am Mittwoch beabsichtigt die Regierung, 30 Mrd. PHP durch wiederaufgelegte 20-jährige Treasury Bonds (T-Bonds) mit einer Restlaufzeit von vier Jahren und zehn Monaten einzunehmen. Das Treasury plant, in diesem Monat 330 Mrd. PHP am Inlandsmarkt aufzunehmen – 200 Mrd. PHP über T-Bills und 130 Mrd. PHP über T-Bonds.

Die Regierung leiht sich von in- und ausländischen Quellen, um ihr Haushaltsdefizit zu finanzieren, das in diesem Jahr auf 1,659 Billionen PHP bzw. 5,4 % des Bruttoinlandsprodukts gedeckelt ist. — Aaron Michael C. Sy mit Reuters