Oracles riesiges Rechenzentrumprojekt im Süden von New Mexico, ein zentrales Element der KI-Infrastrukturinitiative Stargate, stößt auf die Art realer Hindernisse, die keine noch so große Rechenleistung lösen kann. Genehmigungsverzögerungen, Umweltwiderstand und Wassersorgen haben sich derart angehäuft, dass Oracle Ende September eine Force-Majeure-Mitteilung herausgegeben hat und seine Partner damit im Wesentlichen darüber informiert, dass Umstände außerhalb seiner Kontrolle die Einhaltung zentraler Fristen verhindern könnten. Dieser Vorgang zeigt, wie Stromverfügbarkeit und Genehmigungsfristen – nicht Kapital oder Rechenleistung – zu den begrenzenden Faktoren beim Ausbau der KI-Infrastruktur geworden sind.

Die Baukredite des Projekts werden bereits bei 89 bis 91 Cent pro Dollar gehandelt, ein Niveau, das signalisiert, dass Kreditgeber ein erhebliches Risiko einpreisen.

Was Project Jupiter tatsächlich ist

Project Jupiter ist ein 1.400 Hektar großer Hyperscale-Rechenzentrumscampus im Dona Ana County, New Mexico, der bis zu 2,45 Gigawatt Leistungskapazität bereitstellen soll. Das Gelände wird von Stack Infrastructure, einem Portfoliounternehmen von Blue Owl Capital, entwickelt, wobei Oracle als Ankermandant fungiert. Die auf diesen Servern laufenden Workloads würden primär OpenAI dienen, womit der Campus ein zentrales Element der breiter angelegten Stargate-Initiative ist.

Blue Owl hat rund 3 Milliarden US-Dollar an Eigenkapital zugesagt, während ein Bankenkonsortium unter Beteiligung von Goldman Sachs bis zu 20 Milliarden US-Dollar an Baukrediten arrangiert hat.

Oracles Force-Majeure-Mitteilung vom 24. September 2026 benennt speziell strombezogene Verzögerungen als Hauptursache. Die Mitteilung erlaubt es Oracle, bestimmte finanzielle Verpflichtungen auszusetzen, die an Projektmeilensteine gebunden sind, welche durch externe regulatorische Verzögerungen beeinträchtigt werden – insbesondere im Zusammenhang mit einer Erdgaspipeline, die die Stromerzeugung vor Ort versorgen sollte. Force-Majeure-Klauseln sind ein Standardmerkmal großer Infrastrukturverträge und sollen Parteien vor Strafen schützen, wenn Ereignisse außerhalb ihrer Kontrolle vereinbarte Zeitpläne stören – doch ihre Berufung bringt auch das Terminrisiko eines Projekts offiziell auf den Tisch.

Wo sich die Problemeeln

Der Genehmigungszeitplan für die Pipeline hat sich auf frühestens Februar 2027 verschoben, womit das Betriebsziel 2028 des Projekts in eine prekäre Zone gerät.

Auch die Genehmigungen zur Luftqualität sind zu einem Kampfplatz geworden. Lokale Umweltgruppen haben Einwände gegen die Emissionen der Anlage erhoben. Die Wassernutzung ist ein weiterer Konfliktpunkt in einer Region, in der trockene Bedingungen jeden großindustriellen Verbraucher unter öffentliche Beobachtung stellen. Das sind bekannte Engpässe für die Branche: Strombeschaffung und Wasserversorgung sind zu den häufigsten Reibungspunkten für Hyperscale-Campusse geworden, insbesondere in wasserarmen Regionen – weshalb sie so oft auf dem kritischen Pfad der Zeitpläne für KI-Infrastruktur liegen.

Oracle hat versucht, das Emissionsproblem durch eine Umstellung seiner Energiestrategie zu entschärfen. Das Unternehmen erklärt, es werde Brennstoffzellen von Bloom Energy statt der ursprünglich geplanten Erdgasturbinen einsetzen – ein Wechsel, der die Auswirkungen der Anlage auf die Luftqualität deutlich reduzieren würde. Ob dieser Plan die lokale Luftqualitätsprüfung besteht, ist nun eine der entscheidenden Variablen für den Zeitplan.

Der Campus in New Mexico ist nicht Oracles einzige Stargate-Sorge. In Saline Township, Michigan, sah sich ein weiterer, mit Oracle verbundener Stargate-Standort mit Klagen wegen Raumordnungsstreitigkeiten und Umweltauflagen konfrontiert, die die Entwicklung verzögert haben. Zusammen zeigen die beiden Standorte, wie lokale Genehmigungen – Raumordnung, Luftgenehmigungen, Wasserprüfungen – nun neben Kapital und Rechenhardware auf dem kritischen Pfad des Stargate-Ausbaus stehen.

Die Finanzierungsfrage wird lauter

Wenn Projektschulden bei 89 bis 91 Cent pro Dollar gehandelt werden, preisen Kreditgeber faktisch eine erhebliche Wahrscheinlichkeit ein, dass etwas schiefgeht. Bei einem Projekt mit bis zu 20 Milliarden US-Dollar an Baukrediten ist die Entwicklung dieses Abschlags ein Echtzeit-Barometer für das Vertrauen der Partner während der Bauphase.

Oracle behauptet, das Projekt bleibe trotz der Force-Majeure-Mitteilung im Zeitplan – eine Aussage, die einige Interpretationskunst erfordert, da Force-Majeure-Mitteilungen gerade dazu dienen, Terminrisiken zu signalisieren. Die Bereitschaft des Unternehmens, seine Energiestrategie anzupassen, deutet auf echtes Engagement hin, das Projekt zum Erfolg zu führen – doch Engagement und Fertigstellung sind zweierlei. Die kurzfristigen Markierungen sind klar: die Genehmigungsentscheidung zur Pipeline, die frühestens im Februar 2027 fällig ist, die Luftqualitätsprüfung des Brennstoffzellenplans von Bloom Energy und der Ausgang des Force-Majeure-Verfahrens zwischen Oracle und seinen Partnern – all dies wird mitentscheiden, ob das Ziel von Project Jupiter für 2028 hält.