Oracle gab am 28. Oktober 2026 bekannt, dass es neue Kreditaufnahme und Kapitalbeschaffung bis zum Ende des Geschäftsjahres 2030 auf 20 Mrd. USD begrenzen wird, und erwartet im Geschäftsjahr 2029 einen Cashflow von mindestens 30 Mrd. USD.

Die Ankündigungen erfolgten an Oracles Investorentag in Las Vegas, bei dem das Management die Sorgen über die Kosten des massiven KI-Ausbaus zerstreuen wollte. Die Botschaft war klar: Der wachsende Bestand an KI-Verträgen soll letztlich genug Bargeld einbringen, um die für deren Erfüllung benötigte Infrastruktur zu finanzieren.

Die von Oracle gesetzte Obergrenze und der Zeitplan dahinter

Oracles Finanzen werden sich nicht über Nacht verbessern. Das Unternehmen erwartet einen Höhepunkt der Investitionsausgaben in den Geschäftsjahren 2027 und 2028, und CFO Hilary Maxson erklärte, der Free Cashflow – also das Geld, das nach Betrieb und Investitionsausgaben übrig bleibt – solle sich in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2028 ins Positive wenden. Diese Termine geben dem Markt konkrete Kontrollpunkte, an denen sich beurteilen lässt, ob der Plan hält.

Im Rahmen des Plans wird Oracle nicht mehr als 20 Mrd. USD zusätzlich aufnehmen, zusammengesetzt aus 10 Mrd. USD Eigenkapital und 10 Mrd. USD Bruttoschulden. Die Obergrenze schließt Refinanzierung aus – der Austausch fälliger Schulden gegen neue zählt nicht dagegen – und kommt zusätzlich zum 20-Mrd.-USD-Aktienverkauf, der früher im Geschäftsjahr 2027 abgeschlossen wurde. Bis zum Geschäftsjahr 2029 erwartet das Unternehmen, Wachstum ohne neue externe Investitionen tragen zu können.

Oracle strebt außerdem an, die Nettoverschuldung auf höchstens das 3,5-Fache des bereinigten EBITDA zu halten, einem Maß für die operative Rentabilität, das als definierte Obergrenze für Kredite relativ zu den Erträgen dient. Die Investoren reagierten positiv und trieben die Oracle-Aktie am 28. Oktober um mehr als 12 % nach oben.

Warum das Versprechen notwendig war

Oracle hatte gute Gründe, den Markt zu beruhigen. Das Unternehmen wies für das Geschäftsjahr 2026 einen negativen Free Cashflow von 23,7 Mrd. USD aus, dem im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027 ein weiterer Abfluss von 5 Mrd. USD folgte.

Die Nachfrage ist nicht das Problem. Der Umsatz im ersten Quartal stieg um 30 % auf 19,3 Mrd. USD, während die Cloud-Infrastruktur-Verkäufe um 121 % auf 7,4 Mrd. USD sprangen. Die Schwierigkeit liegt im Timing: Der Bau von Rechenzentren erfordert hohe Ausgaben, lange bevor Kunden für die Dienste zahlen, und Oracle wies zum 31. August 2026 bereits Verbindlichkeiten von 125,34 Mrd. USD aus.

Auftragsbestand ist nicht Umsatz, und OpenAI macht den Großteil aus

Oracles Auftragsbestand von 664 Mrd. USD sieht beeindruckend aus, ist aber kein Geld auf dem Konto. Die Zahl steht für künftiges Geschäft, das das Unternehmen noch liefern muss. Laut Oracles SEC-Einreichung soll sich etwa die Hälfte innerhalb von 36 Monaten in Umsatz umwandeln.

Ein berichtetes 300-Mrd.-USD-Rechenvertrag mit OpenAI über fünf Jahre wirft eine weitere Sorge auf: Oracle verlässt sich stark auf einen einzigen Kunden, um einen wesentlichen Teil seines Geschäfts zu erfüllen.

Zur Entlastung der Finanzlast greift Oracle auf Lieferantenfinanzierung, vom Kunden gestellte Hardware und Vorauszahlungen zurück – Maßnahmen, die Bargeld früher hereinbringen oder einen Teil der Anschaffungskosten auf Kunden und Lieferanten verlagern. Kunden zahlten 11,36 Mrd. USD der Investitionsausgaben des ersten Quartals im Voraus, wie Cryptopolitan berichtete.

Was die KI-Bilanz außerhalb von Oracle sagt

Die Fragen, vor denen Oracle steht, ziehen sich durch die gesamte Branche. J.P. Morgan erwartet, dass die globalen KI-Investitionsausgaben 2026 900 Mrd. USD erreichen und bis 2030 insgesamt 5,5 Billionen USD betragen, und Unternehmen finanzieren ihre Expansion zunehmend über Schulden und Eigenkapital. Ob KI genug Umsatz generieren wird, um diese Investitionen zu rechtfertigen, bleibt eine offene Frage.

Bain schätzt, dass die Branche bis 2031 nahezu 6 Billionen USD Jahresumsatz benötigen könnte, um ihre Infrastrukturausgaben zu tragen, wobei bestehende Konsum- und Unternehmensanwendungen weiterhin eine Lücke von 4,2 Billionen USD lassen.

Die Einsätze sind hoch. Am 14. Oktober 2026 warnte Gartner, dass mehr als 3,5 Billionen USD der KI-Infrastrukturausgaben von Wertberichtigungen bedroht sein könnten bis Ende 2030. Das Unternehmen schätzt, dass Rechenzentrumsbetreiber bis 2030 8,5 Billionen USD Umsatz benötigen, um ihre Kosten zu decken und eine Rendite von 12 % zu erzielen, erwartet jedoch nicht mehr als 3,6 Billionen USD.

Diese Zahlen umreißen die Herausforderung hinter Oracles Versprechen. Erreicht das Unternehmen seine Ziele, würde das den Fall stützen, dass groß angelegte KI-Investitionen sich letztlich rechtfertigen lassen. Verfehlt es seine Ziele, würde das die Last für ein Unternehmen mit hohen Schulden und großer Abhängigkeit von OpenAI nur erhöhen.