OpenAI hat frühe Gespräche mit großen Investoren über eine Finanzierungsrunde geführt, die den Hersteller von ChatGPT vor einem Börsengang (IPO) mit rund 1,2 Billionen US-Dollar bewerten könnte, wie Reuters am 15. September unter Berufung auf die Financial Times berichtete. Der vorgeschlagene Wert würde das Unternehmen etwa 41 % über die post-money-Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar aus seiner jüngsten Finanzierungsrunde im März heben.

Die Gespräche werfen eine größere Frage für den Sektor auf: Wie viel Wert schaffen KI-Unternehmen an der Grenze (Frontier AI), bevor öffentliche Investoren Zugang zu ihnen erhalten. Da die Rechenkosten steigen und der Markt sich weiter konsolidiert, ist die zentrale Frage, ob die Nachfrage auf Unternehmensebene und der historische Boom bei KI-Investitionen mit Billionen-Bewertungen am Privatmarkt Schritt halten können.

Investoren, nicht OpenAI, haben die Gespräche initiiert

Die Verhandlungen befinden sich noch in einem frühen Stadium, und die Bewertung könnte sich noch ändern. Nach Angaben von Reuters sind die Investoren auf OpenAI zugegangen und nicht umgekehrt. OpenAI äußerte sich auf Anfrage nicht.

Die Nachricht folgt zudem auf ein öffentliches Signal aus der Unternehmensführung. Am 12. September sagte CEO Sam Altman, OpenAI werde 2026 keinen Börsengang verfolgen, mit Verweis auf Sicherheitsbedenken bei KI an der Gren (Frontier AI). Sowohl OpenAI als auch Anthropic haben sich für strengere Regulierung leistungsfähigerer KI-Systeme ausgesprochen. Zusammen betrachtet umreißen die beiden Entwicklungen die Dimension der aktuellen Gespräche: Da die Führung keinen Börsengang 2026 signalisiert, würde eine abgeschlossene private Runde bestimmen, wer vor einer möglichen öffentlichen Notierung Exposition gegenüber OpenAI hält.

Von 852 Milliarden auf 1,2 Billionen US-Dollar in sechs Monaten

Laut OpenAI brachte die jüngste Finanzierungsrunde im März 122 Milliarden US-Dollar an zugesagtem Kapital ein und ergab eine post-money-Bewertung von 852 Milliarden US-Dollar. Amazon, NVIDIA und SoftBank finanzierten die Runde, während Partner Microsoft sich weiterhin beteiligte. Zusätzlich wurden 3 Milliarden US-Dollar von anderen Investoren über Bankwege eingeworben.

Zum damaligen Zeitpunkt gab OpenAI an, monatlich 2 Milliarden US-Dollar Umsatz zu erzielen, wobei Unternehmenskunden mehr als 40 % davon ausmachten und erwartet wurde, dass der Umsatz bis Jahresende ähnliche Niveaus erreichen würde.

Gemessen an dieser Ausgangsbasis bedeutet die vorgeschlagene Bewertung von 1,2 Billionen US-Dollar einen Anstieg von 41 % in weniger als sechs Monaten.

Der private Mega-Cap-Club, in dem OpenAI um die Wette läuft

Laut Forge Global haben Anthropic, OpenAI und xAI jeweils Marktwerte von über 100 Milliarden US-Dollar in deutlich kürzerer Zeit erreicht als frühere Generationen privater Unternehmen. xAI brauchte dafür nur 2,3 Jahre und Anthropic etwa 4,5 Jahre, verglichen mit rund 16 Jahren bei Unternehmen, die vor 2011 gegründet wurden.

Inzwischen schätzte DefiLlamas Pre-IPO-Tracker den Wert von Anthropic zum 14. September auf 1,48 Billionen US-Dollar und den von OpenAI auf 903,29 Milliarden US-Dollar. Diese Zahlen sind Schätzungen des Pre-IPO-Werts und nicht die in den jüngsten Finanzierungsrunden festgelegten Bewertungen. Danach liegt Anthropic rund 64 % über OpenAI. Würde OpenAI mit den vorgeschlagenen 1,2 Billionen US-Dollar bewertet, während Anthropics Schätzung unverändert bliebe, würde die Differenz auf fast 23 % sinken – Cryptopolans Berechnungen zeigen, wie schnell eine weitere Mega-Finanzierungsrunde die Prognosen des Privatmarkts verändern könnte.

Cryptopolitan berichtete bereits früher, dass Anthropics annualisierter Umsatz-Run-Rate den von OpenAI überstiegen hat, was darauf hindeutet, dass Investoren neben der Modellleistung zunehmend Unternehmenswachstum und künftige Marktanteile in die Bewertungen einpreisen.

Eine Kapitalwelle von 1 Billion US-Dollar unter den Bewertungen

Goldman Sachs Research prognostiziert, dass die weltweiten KI-Investitionen 2026 über 1 Billion US-Dollar liegen werden, wovon allein 581 Milliarden US-Dollar in die USA fließen werden. Gartner erwartet, dass die weltweiten Ausgaben für KI-Plattformen und -Modelle 64,25 Milliarden US-Dollar erreichen werden, ein Anstieg von 63,4 % gegenüber 2025.

„Unternehmensbudgets für KI geraten zunehmend unter die Lupe, mit stärkerem Fokus auf Nutzungseffizienz, Kostenkontrolle und messbare Ergebnisse." — Arunasree Cheparthi, Gartner

Diese Spannung ist bedeutsam. Die Ausgaben für Infrastrukturprojekte können weiter steigen, während Kunden klarere Renditen einfordern. Eine Umfrage von McKinsey zeigt, dass 40 % der Befragten aus großen Unternehmen aktiv KI-Agenten implementieren, gegenüber nur 22 % bei kleinen Unternehmen. Die OECD hat ebenfalls erklärt, dass Hardware und Daten weitgehend in wenigen Händen konzentriert sind, während Forschung von S&P Global darauf hindeutet, dass Volkswirtschaften, die für die KI-Entwicklung zentral sind, seit Ende 2025 in jedem Monat den globalen Referenzwert übertroffen haben.

Warum der Börsengang eher ein Liquiditätsereignis als ein Sprungbrett sein könnte

Forge argumentiert, dass bei Unternehmen, die bereits mehr als 100 Milliarden US-Dollar wert sind, ein Großteil der Wertschöpfung nun privat stattfindet. Das lässt einen Börsengang zunehmend wie ein Liquiditätsereignis für bestehende Investoren erscheinen und nicht wie den Beginn einer neuen Phase großen Bewertungswachstums.

Anthropic könnte diese Idee als Ersteres prüfen. Reuters zufolge könnte das Unternehmen frühestens Mitte Oktober mit der Vermarktung eines Börsengangs beginnen und die Notierung kurz vor den US-Zwischenwahlen im November abschließen. Wenn ja, geht es bei OpenAIs Gesprächen über 1,2 Billionen US-Dollar weniger darum, was ein Börsengang freisetzen könnte, sondern darum, wie viel Wert private Investoren bereitzustellen bereit sind, bevor es so weit ist. Die kurzfristigen Marksteine sind konkret: ob Anthropics Notierung dem von Reuters skizzierten Zeitplan folgt und ob OpenAIs Gespräche zu einer unterzeichneten Runde bei oder nahe dem vorgeschlagenen Wert heranreifen. Beides würde die nächsten Referenzpunkte für Frontier-AI-Bewertungen setzen, während sich die größten privaten Unternehmen des Sektors den öffentlichen Märkten nähern.