Der Less-than-Truckload-Anbieter (LTL) Old Dominion Freight Line (NASDAQ: ODFL) meldete einer Donnerstag-Mitteilung zufolge ein sich beschleunigendes Ertragswachstum im August, während die Tonnage leicht negativ blieb. Old Dominion ist einer der größten und durchgehend profitabelsten LTL-Anbieter der USA, der mehrere Kundensendungen auf einem einzigen Truck befördert; seine monatlichen Volumen- und Preisveröffentlichungen gelten als wichtiger Frühindikator für die Frachtnachfrage und die breitere Industriewirtschaft.

Der Tagesumsatz des in Thomasville, North Carolina, ansässigen Unternehmens stieg im August um 12,4 % gegenüber dem Vorjahr, eine Verbesserung gegenüber dem 8,2 %-igen Wachstum im Juli. Die Dieselpreise erhöhten sich im August um 46 % gegenüber dem Vorjahr, nach einem Anstieg um 31 % im Juli; zum Vormonat stieg der Kraftstoffpreis um 10 %. LTL-Treibstoffzuschlagsprogramme enthalten eine Stufenfunktion bei steigenden Dieselpreisen, was in der Regel zu besseren Margen führt.

Old Dominions Ertragswachstum beschleunigte sich gegenüber Juli sowohl mit als auch ohne Treibstoffzuschläge. Der August-Erlös pro Hundredweight (Yield) lag likely 13 % höher als im Vorjahr inklusive Treibstoffzuschlägen und rund 5,5 % höher ohne Kraftstoff. Die Wachstumsraten im Juli lagen bei 9,3 % bzw. 4,2 %. Für beide Monate zusammen betrugen sie 11,3 % bzw. 4,8 %. Höhere Sendungsgewichte belasteten in beiden Monaten die Ertragskennzahlen leicht.

„Old Dominion erzielte ein solides Umsatzwachstum im Juli und August, wobei die zugrunde liegenden Nachfragetrends im Laufe des Quartals relativ konstant blieben“, erklärte Marty Freeman, President und CEO, in einer Pressemitteilung. „Darüber hinaus tragen die Stärke und Beständigkeit unseres branchenführenden Services weiterhin zur laufenden Verbesserung unseres LTL-Erlöses pro Hundredweight bei.“

Die Tonnage sank im August um 0,9 % gegenüber dem Vorjahr, im Einklang mit dem Rückgang um 1 % im Juli, wobei das Unternehmen im jüngsten Monat einen etwas leichteren Vorjahresvergleich hatte. Auf Basis eines Zweijahresvergleichs lag die Tonnage im August um 10,1 % niedriger, etwas schlechter als der Rückgang um 9,3 % im Juli.

Das August-Ergebnis bei der Tonnage ergab sich aus einem Rückgang der täglichen Sendungen um 2,4 %, der teilweise durch einen Anstieg des Gewichts pro Sendung um 1,7 % ausgeglichen wurde. Die Sendungsgewichte steigen, da sich die Industriewirtschaft erholt.

Der Manufacturing PMI des Institute for Supply Management verzeichnete im August den achten Monat in Folge im positiven Bereich. Der Wert von 54,6 lag 60 Basispunkte unter den Erwartungen und 1 Prozentpunkt unter dem Vier-Jahres-Hoch vom Juli. Ein Wert über 50 signalisiert Expansion, ein Wert unter 50 Kontraktion. Der Teilindex für Neue Aufträge – ein Indikator für die künftige Aktivität – fiel um 3 Punkte auf 53,7. Die Tonnagetrends der Frachtdienste hinken dem Index typischerweise um drei Monate nach, d. h. die im August schwächeren Neuaufträge würden – bleibt dieses historische Muster bestehen – bis in den Herbst auf die Volumina der Anbieter durchschlagen.

Der Gesamtwert fiel etwas schwächer aus als erwartet, und die Zahl der Neuaufträge zog die Aufmerksamkeit der Marktbeobachter auf sich. Die Aktien börsennotierter LTL-Anbieter gaben nach der Mitteilung am Dienstag im Anfangshandel deutlich nach und beendeten den Tag mit Verlusten zwischen 4 % und 7 %, während der S&P 500 nur um 0,7 % nachgab. Die überproportionale Reaktion zeigt, wie empfindlich Frachtwerte auf zukunftsgerichtete Nachfragesignale reagieren, da die Gewinne der LTL-Anbieter stark von anhaltendem Volumen- und Preisschwung abhängen.

August-Zahlen stützen die Q3-Prognose

Old Dominions Ergebnisse seit Quartalsbeginn stützen die obere Grenze der Dritterquartalsprognose des Managements. Der Umsatz tendiert zu einem Anstieg von 10 % gegenüber dem Vorjahr bzw. 1,55 Mrd. USD, im Einklang mit der aktuellen Konsensschätzung. Das Ertragswachstum sollte sich auf eine Spanne von +4 % bis +4,5 % gegenüber dem Vorjahr abkühlen, doch August scheint diese Marke übertroffen zu haben.

Die Prognose für das operative Ergebnisverhältnis (Operating Ratio) im dritten Quartal sieht eine sequential Verschlechterung von 150 bis 200 Basispunkten gegenüber dem nicht bereinigten OR von 70,1 % im zweiten Quartal vor, der einen Immobiliengewinn enthielt. Im Transportgewerbe steht ein niedrigerer Operating Ratio für bessere Profitabilität, sodass eine Jahresverbesserung von 240 Basispunkten beim implizierten Wert von 71,9 % eine anhaltende Margenstärke trotz steigender Kosten markieren würde. Ob das Unternehmen in dieser Spanne landet, wird sich mit dem Q3-Zahlenbericht zeigen, in dem die September-Daten zu Tonnage und Ertrag das Quartal vervollständigen.

„Wir bleiben zuversichtlich, dass wir durch die konsequente Umsetzung unseres langfristigen Strategieplans gut positioniert sind, um profitvolle Marktanteile zu gewinnen und den Aktionärswert langfristig zu steigern“, so Freeman.

In einem Aufschwung wächst das Unternehmen normalerweise um 9 bis 10 Prozentpunkte schneller als der Markt.

Old Dominions August-Bericht gilt als wichtiger Branchenindikator und zeigt, dass LTL-Anbieter trotz nur mäßiger Nachfragetrends Preisdiskretion und Profitabilität gegenüber Volumen priorisieren.