Die American Bankers Association (ABA) macht Druck gegen das Office of the Comptroller of the Currency (OCC) geltend, nachdem die Bankenaufsicht in ihrer finalen GENIUS-Act-Regel die vorgeschlagenen Beschränkungen für Stablecoin-Rewards gestrichen hat und Rewards-Programme von Dritten nun einzeln geprüft werden. ABA-CEO Rob Nichols warnte, dass es der falsche Ansatz sei, auf Einlagenabflüsse erst zu reagieren, nachdem sie eingetreten sind.

OCC lässt Stablecoin-Rewards unter Einzelfallprüfung

Die OCC verwarf einen Vorschlag, der bestimmte Vereinbarungen zwischen Stablecoin-Emittenten und Dritten pauschal als Verstoß gegen den GENIUS Act gewertet hätte – das Bundesgesetz, das den regulatorischen Rahmen für Payment-Stablecoins geschaffen hat. Während das Gesetz Emittenten untersagt, direkt Zinsen oder Renditen an Stablecoin-Inhaber zu zahlen, verbietet es Börsen nicht ausdrücklich, eigene Rewards anzubieten.

Bankenverbände hatten die Aufsichtsbehörden gedrängt, diese Lücke zu schließen, und gewarnt, dass Rewards auf Stablecoins Einlagen von traditionellen Banken abziehen und deren Kreditkapazität schmälern könnten. Einlagen finanzieren den Großteil der Bankkredite, weshalb die Branche den Abfluss von Kundenguthaben in renditebringende Alternativen als strukturelles Problem und nicht als Marketingstreit betrachtet. Die OCC plant stattdessen, einzelne Vereinbarungen nach ihrem Verdienst zu bewerten und Verstöße sowie Umgehungsversuche zu verfolgen. Eine OCC-Beamtin teilte Reportern mit, die Behörde wolle den Markt sich entwickeln lassen und auf Probleme reagieren, sobald sie auftreten; die Aufsicht wollte nicht sagen, ob bereits bestehende Rewards-Programme von Börsen der finalen Regel entsprechen. Damit kommt Klarheit für Marktteilnehmer im Einzelfall statt durch eine vorab festgelegte Liste zulässiger Strukturen.

Finale Regel gibt Stablecoin-Emittenten mehr Flexibilität bei Reserven

Die Rewards-Frage war nicht der einzige Punkt, an dem die finale Regel vom früheren Entwurf abwich. Die OCC strich eine vorgeschlagene gewichtete durchschnittliche Laufzeitbegrenzung von 20 Tagen für Reserven und gab den Emittenten damit größeren Spielraum bei zulässigen Anlagen, darunter längerlaufende US-Staatsanleihen. Laufzeitbegrenzungen dieser Art sind ein gängiges Instrument zur Begrenzung der Zinssensitivität eines Portfolios; ihr Wegfall gibt Reserve-Managern mehr Raum für Anlagen mit längerer Laufzeit. Emittenten dürfen überschüssige Reserven zudem jederzeit abziehen, sofern die im Umlauf befindlichen Stablecoins ausreichend besichert bleiben, und die Behörde lockerte einige Kontrahentenlimits, während sie die Risikosicherungen intaktß.

Die Rückmelderegelung für Einlösungen blieb bestehen: Emittenten müssen die OCC weiterhin innerhalb von 24 Stunden benachrichtigen, wenn Einlösungsanfragen 10 % des ausstehenden Wertes eines Stablecoins in einem 24-Stunden-Zeitraum übersteigen – ein Frühwarnsignal für erhöhte Einlösungsaktivität. Die Regel bewahrt auch die Anforderungen an eine 1:1-Reservebesicherung, Liquidität und Stresstests.

OCC setzt Inkrafttreten auf Januar 2027

Comptroller Jonathan Gould erklärte, die Regeln legten Standards für Reservebesicherung, Einlösungen und Risikomanagement fest. Der Rahmen gilt für zulässige Emittenten, bestimmte Banktochtergesellschaften, Nichtbank-Finanzunternehmen und qualifizierende ausländische Emittenten, die der Zuständigkeit der OCC unterliegen.

Die Regel tritt am 18. Januar 2027 in Kraft, allerdings hat die OCC noch nicht angekündigt, wann sie Anträge von potenziellen Stablecoin-Emittenten annimmt. Separate Regeln zur Geldwäschebekämpfung und Sanktionscompliance sind noch in Arbeit; die OCC und das US-Finanzministerium bereiten einen eigenständigen Vorschlag vor. Bis beide Bausteine vorliegen bleibt die betriebliche Roadmap für angehende Emittenten unvollständig.

Der Streit um Stablecoin-Rewards bleibt derweil in den Verhandlungen über den CLARITY Act lebendig.