Nvidia (NVDA -4.57 %) hat eine Größe erreicht, bei der allein die schiere Dimension und die Marktkapitalisierung einschüchternd wirken können. In den vergangenen fünf Jahren ist die Aktie um 817,8 % gestiegen, während die Marktkapitalisierung von rund 557 Milliarden US-Dollar auf heute etwa 5 Billionen US-Dollar geklettert ist – Nvidia ist damit etwa 9,1-mal so viel wert wie noch vor fünf Jahren. Dieses Wachstum wurde nicht durch Hype angetrieben: Das Unternehmen erwirtschaftet je Quartal zweistellige Milliardenbeträge an Umsatz, seine KI-Chips bilden das Herzstück des Infrastrukturaufbaus der Branche, und die Profitabilität hat sich in bemerkenswertem Tempo ausgeweitet.

Die am 26. August veröffentlichten Zahlen für das zweite Geschäftsquartal zeigen, dass das Wachstum keineswegs nachlässt. Überraschenderweise notiert die Aktie trotz ihres dramatisch gestiegenen Umfangs weiterhin zu einer angemessenen Bewertung.

Nvidia ist riesig geworden, und der nächste Produktzyklus könnte die Zahlen weiter antreiben

Im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 erzielte Nvidia einen Gesamtumsatz von 96,2 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um 106 % gegenüber dem Vorjahr, während das bereinigte Ergebnis um 120 % auf 2,22 US-Dollar pro Aktie stieg. Das Data-Center-Geschäft dominiert weiterhin den Umsatz, wobei Blackwell eine bedeutende Rolle spielt: Die Segmenterlöse erreichten in diesem Quartal 89 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 18 % gegenüber dem Vorquartal und 117 % gegenüber dem Vorjahr.

Laut Geschäftsführung befeuern die Kapitalausgaben der fünf größten Hyperscaler – potenziell rund 800 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 und 1,3 Billionen US-Dollar im Jahr 2027 – das Wachstum des Data-Center-Segments. Nvidia vereinnahmt zwar nicht alle diese Ausgaben, doch sie verdeutlichen die Dimension des Infrastrukturmarkts, auf dem das Unternehmen tätig ist. Dieser Ausgabenrahmen umreißt zugleich die zentrale Frage für Anleger: Hyperscaler-Capex ist zyklisch und Nvidias Umsatz eng daran gekoppelt, sodass jede Verlangsamung der KI-Infrastrukturbudgets das Data-Center-Segment unmittelbar treffen würde, das inzwischen den weit überwiegenden Teil des Konzernumsatzes ausmacht.

Nvidia vertieft zudem seine Partnerschaft mit Amazon (AMZN) AWS. Zwischen dem laufenden Quartal und dem zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2029 plant AWS den Einsatz von weiteren 2 Millionen Nvidia-GPUs zusammen mit Vera-CPUs, wobei einige Systeme Rubin einbeziehen. Die Partnerschaft geht über Hardware hinaus: AWS wird Nvidias Nemotron-Modelle über seine Cloud-Dienste anbieten, und Amazon plant zudem den Einsatz von Nvidias breiterer Physical-AI-Technologie für Lagerhausrobotik.

Während die bestehenden Produkte die Branche bereits dominieren, zeichnet sich ein weiterer großer Produktübergang ab. Blackwell trägt weiterhin erheblich bei, Rubin beginnt seinen Hochlauf, CPUs und Netzwerktechnik expandieren, und neue Kunden entstehen in den Bereichen Sovereign AI, Unternehmen, NeoClouds und KI-Labore. Die Geschäftsführung erwartet nun, dass Vera Rubin das am schnellsten wachsende Produkt der Unternehmensgeschichte sein wird.

Nvidia prognostiziert für das dritte Quartal einen Umsatz von rund 108 Milliarden US-Dollar, plus oder minus 2 %, wobei Vera Rubin etwa 20 % der Data-Center-Erlöse ausmachen soll. Die Geschäftsführung sagte zudem für das Geschäftsjahr 2028 ein Umsatzplus von 70 % voraus und betonte, dass diese Prognose durch das Angebot begrenzt wird. Für Anleger, die die Entwicklung verfolgen, sind das Tempo des Rubin-Hochlaufs, eine mögliche Entspannung der Angebotsengpässe und die Frage, ob die Capex-Prognosen der Hyperscaler bis 2027 Bestand haben, die praktischen Prüfsteine dafür, ob diese Ziele erreicht werden.

Größer, aber nicht teurer

Der Markt betrachtet Nvidia womöglich noch immer schlicht als das Unternehmen, das die Chips hinter dem heutigen KI-Boom verkauft – doch die Opportunität wächst über den Verkauf einzelner GPUs hinaus. Das Unternehmen findet Wege, aus jeder eingesetzten Leistungseinheit in einem KI-Rechenzentrum deutlich mehr Umsatz zu generieren – eine Opportunität, die die Geschäftsführung mit Vera Rubin bei rund 40 Milliarden US-Dollar pro Gigawatt sieht, mehr als doppelt so hoch wie beim Vorgänger Hopper. Zudem expandiert Nvidia in CPUs, Netzwerktechnik und breitere KI-Infrastruktur.

Trotzdem bleibt die Aktie mit dem 23-Fachen der fortgeschriebenen Gewinne des Geschäftsjahres 2027 angemessen bewertet. Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatzanstieg um 83 % auf 396,73 Milliarden US-Dollar bei einem EPS-Anstieg um 89,8 % auf 9,05 US-Dollar. Für 2028 werden Umsatz und Gewinn dann erneut um jeweils 44,6 % und 45 % zulegen erwartet. Der eigene Ausblick des Unternehmens untermauert diese Schätzungen: Die Nachfrage bleibt stark, das Angebot begrenzt weiterhin das Wachstum, neue Produkte erweitern die Opportunität pro Gigawatt, und Nvidia dringt tiefer in Netzwerktechnik, CPUs, Software und KI-Infrastruktur über den gesamten Stack vor. Gemessen am Tempo, in dem Gewinn und Umsatz wachsen, wirkt die Bewertung angemessen.

Warum ist die NVDA-Aktie noch immer angemessen bewertet?

Nach Jahren außerordentlicher Expansion preist der Markt womöglich eine deutliche Wachstumsverlangsamung ein, und der Hauptgrund dafür könnte der Wettbewerb sein. Nvidias größte Kunden entwickeln sich zunehmend zu seinen stärksten Konkurrenten: Googles Mutter Alphabet (GOOG) (GOOGL) hat seine TPUs, Amazon sein Trainium, Microsoft (MSFT) entwickelt eigene Chips, und auch OpenAI, Anthropic und Meta (META) arbeiten an Custom-Chips. Daneben baut Advanced Micro Devices (AMD) eine glaubwürdige zweite Bezugsquelle für KI-Rechenleistung auf – einen „Ausweg“ aus der Abhängigkeit von Nvidia. Ein Gegenargument ist Nvidias über rund zwei Jahrzehnte gewachsenes CUDA-Software-Ökosystem, auf dem viele KI-Entwickler nach wie vor aufbauen; eben diese Softwareschicht zu replizieren – nicht nur die Chips – macht es potenziellen Rivalen schwer, Nvidia zu verdrängen.

Insgesamt deutet die angemessene Bewertung darauf hin, dass der Markt Nvidia auf verlangsamtes Wachstum, zunehmenden Wettbewerb und einen reifenden KI-Ausgabenzyklus einpreist. Die jüngsten Q2-Zahlen und der Ausblick legen jedoch nahe, dass der Markt unterschätzen könnte, wie lange Nvidias Wachstum hoch bleiben kann. Sollte das Wachstum auch in fünf Jahren noch stärker sein, könnte sich die heutige Bewertung als attraktiver Einstiegspunkt für langfristig orientierte Anleger erweisen.

An der Wall Street bleibt NVDA ein Konsens-„Strong Buy“. Von den 48 Analysten, die die Aktie begleiten, empfehlen 43 ein „Strong Buy“, drei stufen sie als „Moderate Buy“ ein, einer vergibt die Einstufung „Hold“ und ein Analyst hat die Aktie mit „Strong Sell“ bewertet. Das durchschnittliche Kursziel von 307,38 US-Dollar impliziert ein Kurspotenzial von 37 % gegenüber dem aktuellen Niveau, während die höchste Schätzung von 500 US-Dollar auf ein Potenzial von 122 % in den kommenden zwölf Monaten hindeutet.

Zum Veröffentlichungsdatum hielt Sushree Mohanty weder direkt noch indirekt Positionen in den in diesem Artikel genannten Wertpapieren. Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und wurde ursprünglich auf Barchart.com veröffentlicht.