Nvidia-Kunden (NVDA) werden darauf eingestellt, dass Serverpreise um mehr als 15 % steigen, während stark gestiegene Speicherchipkosten die Lieferkette für KI-Hardware belasten. Die Erhöhungen treffen Systeme, die Anfang des kommenden Jahres ausgeliefert werden – und fallen damit genau in die Phase, in der Anleger ihre Positionen vor dem Quartalsbericht zum zweiten Quartal neu ausrichten, der diese Woche ansteht.

Höhere Preise für Systeme der nächsten Generation

Betroffen sind unter anderem Systeme, die auf Nvidias Vera-Rubin- und Grace-Blackwell-Chips basieren. Das Ausmaß der jeweiligen Preiserhöhung hängt von der betreffenden Chip-Generation und der Speicherkonfiguration ab. Auftragsfertiger von Servern haben große Rechenzentrumsbetreiber – darunter Microsoft, Google und Oracle – laut Bloomberg bereits über die anstehenden Erhöhungen informiert. Für diese Betreiber stehen Server im Kern der Kapitalbudgets, die sie für den Bau von KI-Rechenzentren auf Rekordniveau angehoben haben; Preiserhöhungen auf Komponentenebene schlagen daher unmittelbar auf die Kosten des Ausbaus durch.

Speicherhersteller gewinnen seltenes Verhandlungsgewicht

Der Preisdruk geht von den Speicherchip-Herstellern Samsung, SK Hynix und Micron aus, die gemeinsam den Großteil der weltweiten DRAM-Produktion kontrollieren. Die stark gestiegene Nachfrage nach KI-Infrastruktur hat ihnen eine selten hohe Preissetzungsmacht verschafft, und Nvidias KI-Beschleuniger sind in hohem Maße auf DRAM-Kapazitäten angewiesen, wodurch das Unternehmen besonders anfällig für Schwankungen der Speicherkosten ist.

Ein großer Teil dieser Abhängigkeit läuft über High-Bandwidth-Memory, eine gestapelte Form von DRAM, die nur diese drei Hersteller in großem Maßstab produzieren. Die Herstellung verbraucht pro Bit deutlich mehr Wafer-Kapazität als Standardarbeitsspeicher, was das Angebot auf dem gesamten DRAM-Markt verknapp – einer Branche mit einer langen Geschichte von Zyklen aus Boom und Abschwung, in denen Engpässe in der Vergangenheit deutliche Preisspitzen ausgelöst haben, bevor neue Kapazitäten an den Markt kamen.

Nvidia erzielt derzeit eine Bruttomarge von rund 75 % und verlangt pro Chip Zehntausende von Dollar. Das Angebot des Auftragsfertigers TSMC kann mit der Nachfrage weiterhin nicht Schritt halten. Darüber hinaus hat das Unternehmen laut der Branchenseite Tom's Hardware auch die Preise für gamingorientierte PC-Grafikkarten angehoben und die Erhöhungen damit über das Rechenzentrumsgeschäft hinaus ausgeweitet.

Kunden entwickeln eigene Chips

Amazon, Microsoft, Google und Meta Platforms bleiben beim Ausbau ihrer Rechenzentren stark von Nvidia abhängig, obwohl jedes der Unternehmen eigene Alternativen entwickelt. Amazon arbeitet daran, seine Trainium-Chips auszuweiten, die einen Großteil des KI-Trainings von Anthropic antreiben. Microsoft verfügt über seinen Maia-Chip, während Google und Meta jeweils TPU- und MTIA-Chips entwickeln.

Google hat in der vergangenen Woche seine Partnerschaft mit Marvell Technology ausgeweitet, um die Produktion seiner TPU-Chips zu beschleunigen. Auch andere Unternehmen wie Cerebras, Etched und AMD bauen ihre KI-Chip-Produktion aus. Diese Wettbewerber beziehen ihren Speicher von denselben drei Lieferanten, sodass sich die Kostenbelastung über die gesamte Beschleunigerbranche erstreckt und nicht allein Nvidia trifft.

Die Preiserhöhungen könnten einige Kunden dazu veranlassen, ihren Wechsel zu hauseigenen Chips zu beschleunigen, auch wenn eine echte Unabhängigkeit von Nvidia für alle Beteiligten ein langfristiges Projekt bleibt.

Diese Woche stehen die Quartalszahlen im Fokus

Die NVDA-Aktie fiel in den vergangenen Handelssitzungen von 227 USD auf rund 214,75 USD, während Anleger ihre Positionen vor dem Quartalsbericht für das zweite Quartal ausrichteten, der diese Woche ansteht. Die Aktie ist auf die Nähe ihres exponentiellen gleitenden Durchschnitts über 50 Perioden zurückgefallen und notiert an einer wichtigen Unterstützung von 214 USD, dem Hoch vom 25. Juli.

Die Wall Street erwartet für das zweite Quartal einen Umsatz von rund 92 Milliarden USD, was einem Jahreswachstum von 96 % entspricht. Für die Q3-Prognose wird ein Wert von nahezu 103 Milliarden USD erwartet. Nvidia hat in der Vergangenheit regelmäßig Prognosen übertroffen, weshalb einige Analysten davon ausgehen, dass die tatsächlichen Q2- und Q3-Zahlen eher bei 96 Milliarden USD beziehungsweise 112 Milliarden USD liegen werden.

Ein möglicher weiterer Kurstreiber jenseits der Quartalszahlen wäre ein ausgeweitetes Aktienrückkaufprogramm. Nvidia hatte zu Jahresbeginn ein Rückkaufsvolumen von 80 Milliarden USD angekündigt, und eine größere Ankündigung könnte die Aktie bewegen. Speicherkosten waren während des Hochfahrens der Blackwell-Produktion ein wiederkehrendes Thema in Nvidias Ergebnistelefonkonferenzen, und die Kommentare des Managements zu den jüngsten Erhöhungen zählen neben den Kernzahlen zu den Beobachtungspunkten. Längerfristig gehören das Tempo des Speicherkapazitätsausbaus bei Samsung, SK Hynix und Micron sowie die Frage, wie schnell die hauseigenen Chips der Hyperscaler ein nennenswertes Volumen erreichen, zu den Faktoren, die bestimmen, wie lange der Preisdruk anhält.

Technisch verfügt die Aktie über eine Unterstützung bei 214 USD und einen Widerstand bei 227 USD. Ein Bruch unter 200 USD würde einen Wechsel des aktuellen Trends signalisieren.