Guten Morgen. Auf Fortunes Radar heute:

Nvidias Fragezeichen über 366 Milliarden Dollar.

Märkte: Abwartende Haltung.

Warsh spricht heute – aber wird er etwas sagen?

Target vs. Walmart: Die irreführendste Grafik bei Aktien.

Gap-CEO Richard Dickson darüber, wo die Kette falsch abgebogen ist: „Irgendwann auf dem Weg haben wir die Geschichte verloren und wurden mehr zu dem Zeug.“

Europas Stimmungswechsel.

Kevin O’Leary (Nettovermögen 400 Millionen Dollar) zahlt für seine Jeans nur 29 Dollar.

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EIN GROSSES THEMA

Nvidias massive künftige Ausgabenverpflichtungen machen das Risikoprofil komplexer, sagt Saxo

Charu Chanana, Chief Investment Strategist bei Saxo, sagt nicht, dass Nvidia eine zirkuläre Blase im KI-Sektor finanziert. In einer jüngsten E-Mail an Fortune ließ sie diese Möglichkeit jedoch auch nicht vollständig außer Acht.

Nvidias Quartalsergebnisse für das zweite Quartal am Mittwoch waren beeindruckend und halfen am Donnerstag, den Gesamtmarkt zu stützen. Die Nvidia-Aktie stieg gestern um 8,74 %. Chanana weist jedoch darauf hin, dass das 10-Q auch eine Vielzahl künftiger Verpflichtungen und Finanzierungen offenlegt, während der freie Cashflow von 48,5 Milliarden Dollar im Vorquartal auf 21,3 Milliarden Dollar in diesem Quartal sank.

Zu den künftigen Verpflichtungen, die Nvidia in seinem 10-Q auf Seite 18 aufführt, gehören:

• Liefer- und Kapazitätsverpflichtungen: 279 Milliarden Dollar, nach 119 Milliarden Dollar im Vorquartal
• Cloud-Service-Vereinbarungen: 29 Milliarden Dollar
• Rechenzentrums-Leasingverträge: 25 Milliarden Dollar
• Beteiligungsinvestitionen: 25 Milliarden Dollar
• Capex-Verpflichtungen: 8 Milliarden Dollar

Diese Posten summieren sich auf 366 Milliarden Dollar.

Darüber hinaus legte Nvidia laut 10-Q 56 Milliarden Dollar an Verpflichtungen für KI-Cloud und Drittanbieter-Leasing offen, Land- und Stromgarantien in Höhe von 108,5 Milliarden Dollar sowie Absichtserklärungen mit verschiedenen Finanzierungsanbietern über „mehr als 500 Milliarden Dollar an Drittmittelkapital im Laufe der Zeit“.

Selbst wenn sich einige dieser Beträge überschneiden, sind sie für ein Unternehmen, das im letzten Quartal 96 Milliarden Dollar Umsatz erzielt hat, immer noch beträchtlich. Sie zeigen auch, wie weit Nvidias Geschäft über den bloßen Verkauf von Chips hinausgewachsen ist. Mit dem beschleunigten KI-Ausbau achten Anleger nicht nur auf die Nachfrage nach GPUs, sondern auch auf Finanzierungs-, Leasing- und Infrastrukturvereinbarungen, die diese Nachfrage stützen.

Nvidia wächst schnell, und Vorausplanung ist notwendig. Das Unternehmen ist zudem profitabel. Chanana sagte jedoch, die künftigen Verpflichtungen „machen das Risikoprofil des Unternehmens auch komplexer. Anleger müssen zunehmend die Bonität der Kunden, Leasingverträge, Garantien, Umsatzbeteiligungsvereinbarungen und Nvidias Beteiligungsinvestitionen berücksichtigen – nicht nur GPU-Lieferungen. Das macht die Umsätze nicht automatisch zirkulär. Es bedeutet aber, dass Nvidia zunehmend dabei hilft, das Ökosystem, an das es verkauft, mit aufzubauen und zu finanzieren.“

Nvidia besteht darauf, dass es weiter Geld drucken kann, um den KI-Boom zu finanzieren - WSJ

Nvidia-Aktien legen um 442 Milliarden Dollar zu, zweitgrößter Zuwachs aller Zeiten - Bloomberg

DIE MÄRKTE

Aktien treten auf der Stelle, während Händler auf Warsh warten

Der S&P 500 liegt wieder innerhalb von 1 % seines Allzeithochs, gestützt von Nvidia und anderen Tech-Aktien. Der gleichgewichtete Index gab gestern nach, während der Nasdaq 100 mit einem Plus von 1,43 % dagegenhielt. Asien zeigte sich heute gemischt, Europa tendierte leicht höher, und die US-Futures bewegten sich seitwärts, während Anleger auf Hinweise zu den Zinsen aus der für später heute geplanten Rede von Fed-Chef Kevin Warsh warteten.

Die Futures auf den S&P 500 waren heute Morgen unverändert. Der Index stieg gestern um 0,72 %.

In Europa lag der Stoxx 600 im frühen Handel um 0,55 % im Plus, und der britische FTSE 100 stieg vor der Mittagspause um 0,2 %.

In Asien fiel Südkoreas KOSPI um 1,79 %. Japans Nikkei 225 legte um 0,41 % zu. Indiens Nifty 50 stieg um 0,1 %. Chinas CSI 300 gab um 0,46 % nach.

Brent-Öl kostete heute Morgen 88 Dollar pro Barrel.

Bitcoin lag bei 79,4K Dollar.

Fed-Chef Warsh spricht heute. Ob er etwas sagen wird, bleibt Spekulation.

Fed-Chef Kevin Warsh wird heute um 10 Uhr seine jährliche Jackson-Hole-Rede halten. Da er der Ansicht ist, dass die Fed die Märkte nicht lenken sollte, gibt es reichlich Rätselraten darüber, wie er etwas sagen kann, ohne allzu viel preiszugeben.

„Inmitten des Marshmallow-Röstens im Jackson-Hole-Sommercamp für Ökonomen gibt es die Hoffnung, dass Fed-Chef Warsh eine vernünftige Struktur für das Nachdenken über die US-Geldpolitik liefern wird“, schrieb UBS-Ökonom Paul Donovan heute Morgen in einer E-Mail. „Warshs Kommunikationsstil, Anlegern zu sagen: ‚Macht euch selbst einen Reim darauf‘, funktioniert nicht, schafft Unsicherheit und führt zu einer unnötigen Risikoprämie an den Finanzmärkten.“

Die irreführendste Grafik bei Aktien: Target vs. Walmart

In den vergangenen 12 Monaten hat die Aktie von Target Walmart geschlagen, wie diese Grafik zeigt.

Aber Timing ist alles, und die letzten 12 Monate sind historisch ungewöhnlich. Wer vor diesem Zeitraum auf Target gesetzt hätte, insbesondere über die vergangenen fünf Jahre, hätte Geld verloren, während Walmart-Anleger profitiert hätten.

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Warum Meta Milliarden zahlt, um diesen Fall beizulegen | Fortune Daily

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BLICK AUF GAP

Kann The Gap zurückkommen?

Die Blütezeit von The Gap lag vor etwa 20 Jahren, als die Filialen allgegenwärtig waren und fast jeder seine T-Shirts und Jeans trug. Seitdem befindet sich das Unternehmen in einem scheinbar endlosen Turnaround. In den 2010er Jahren hatte die Marke an Strahlkraft verloren, die Umsätze sanken, und das Unternehmen schloss Hunderte von Filialen. Bevor Richard Dickson 2023 CEO wurde, hatte Gap Inc. in fünf Jahren fünf CEOs.

Es gibt Anzeichen dafür, dass sich die Marke erholt. Im ersten Quartal dieses Jahres stiegen die vergleichbaren Umsätze um 10 %, und sie wachsen nun seit zwei Jahren. Dennoch erzielte die Marke im vergangenen Jahr einen Umsatz von 3,5 Milliarden Dollar, während das Unternehmen insgesamt 15,4 Milliarden Dollar einnahm. Damit ist Gap immer noch etwa halb so groß wie auf dem Höhepunkt Anfang der 2000er Jahre.

„Mich faszinieren Marken, die kulturell etwas bewirkt haben und dann vom Kurs abgekommen sind. Ich liebe einen guten Turnaround“, sagte Dickson Fortune-Reporter Phil Wahba in einem Gespräch darüber, wie das Unternehmen versucht, die Herzen und Geldbörsen der Kunden zurückzugewinnen.

DIE GRAFIK DES TAGES

Europäer sind überraschend optimistisch, anders als ihre amerikanischen Cousins

Das Wachstum des Bruttoinlandsprodukts im Euroraum lag im zweiten Quartal bei 0,4 % und damit über den Erwartungen. Trotz zweier Kriege, einer Hitzewelle, einer Dürre und einer Inflationswelle sind die Europäer überraschend zuversichtlich über sich selbst, schrieb ING-Ökonomin Marieke Blom kürzlich.

Das Weiße Haus mag glauben, dass Europa „zivilisatorischer Auslöschung“ gegenübersteht, doch Europäer stehen sich derzeit vermutlich selbst positiver gegenüber als Amerikaner. Die Grafik vergleicht, ob sich Menschen in Europa als „europäisch“ fühlen, mit dem Anteil der Amerikaner, die stolz darauf sind, Amerikaner zu sein. Diese Messgrößen sind nicht direkt vergleichbar, aber der Kontrast bleibt auffällig.

Das Selbstvertrauen der Amerikaner ist gesunken. Mehr als 80 % sagten 2010, sie seien stolz, heute sind es nur 53 %.

ZAHL DES TAGES: Bevölkerungsrückgang

-33 %

So stark dürfte die Bevölkerung im erwerbsfähigen Alter in Südkorea bis 2050 zurückgehen – der stärkste Rückgang unter den schrumpfenden Nationen. Im Gegensatz dazu wird für Afrika ein Wachstum von 82 % prognostiziert. Das hat erhebliche Folgen für die Steuerbasis der Staaten, schrieb Gregory Daco, Chefökonom von EY-Parthenon, kürzlich.

„Bis 2050 werden Japan und Südkorea voraussichtlich rund 80 Menschen im Alter von 65 Jahren oder älter auf 100 Personen im erwerbsfähigen Alter haben, nach etwa 54 bzw. 31 im Jahr 2025. Die Quote dürfte sich in Spanien auf 80 und in Italien auf 74 zubewegen. Für China wird ein Anstieg von rund 22 auf 47 erwartet, während der Zuwachs in den Vereinigten Staaten moderater ausfällt, von etwa 33 auf 40.“

DIE TITELSEITEN HEUTE

Anthropic gewinnt Rechtsstreit mit dem Pentagon in Kalifornien - FT

Iran sagt Rückkehr zur Diplomatie „ist nicht unmöglich“ — aber alle Nahostkriege müssen enden, um Hormus wieder zu öffnen - CNBC

Demokraten planen Gesetz gegen Trumps „Lake America“-Anordnung - Axios

Corporate America stellte Trump hohe Schecks aus. Jetzt fürchten CEOs Vorladungen. - WSJ

Diebe stehlen Halskette im Wert von 4 Millionen Dollar aus Wiener Museum - Bloomberg

CIA-Chef legte bei geheimem Moskau-Besuch düstere Einschätzung von Russlands Krieg ab - NYT

Trump-Regierung soll in großangelegter Steueroffensive auf George-Soros-Nonprofit, Southern Poverty Law Center und CAIR zielen: Quellen - NY Post

NOCH ETWAS

Trotz eines Nettovermögens von 400 Millionen Dollar kauft Kevin O’Leary weiterhin bei Walmart Jeans für 29 Dollar

Mit einem geschätzten Nettovermögen von 400 Millionen Dollar könnte Kevin O’Leary problemlos auf Kochen, Putzen oder eigene Einkäufe verzichten. Doch der kanadische Unternehmer und Shark-Tank-Investor spart gern Geld, selbst wenn es nur kleine Beträge sind, schreibt Fortunes Preston Fore.

„Ich suche immer nach einem guten Angebot, deshalb bin ich bei Walmart“, sagte er in einem jüngsten Instagram-Video. „Wissen Sie, diese fantastischen schwarzen Jeans, die ich immer trage? Genau – Walmart-Sonderangebot, 29 Mäuse. So spart man Geld.“

Der 72-Jährige sagte, seine Frau habe ihn losgeschickt, um Vorräte wie Batterien, Butter, Papiertücher und OxiClean-Wäschespray zu kaufen, und er habe die Gelegenheit nicht ungenutzt lassen wollen.

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