Die Aktien von NuScale Power (SMR) handeln derzeit bei rund 9,70 USD und damit etwa 83 % unter dem 52-Wochen-Hoch von 57,42 USD. Das Unternehmen weist weiterhin eine Marktkapitalisierung von nahezu 4 Milliarden USD auf – eine beträchtliche Bewertung für ein Unternehmen, das praktisch keine Umsätze erwirtschaftet.

NuScale gehört zu den bekanntesten Akteuren im aufstrebenden Sektor der kleinen modularen Reaktoren. Das auf 77 Megawatt hochgerüstete VOYGR-Moduldesign erhielt 2023 als erste SMR-Technologie die Design-Zertifizierung der US-Atomregulierungsbehörde (NRC), womit das Unternehmen an der Spitze eines Bereichs steht, der zunehmendes Interesse auf sich zieht, da Rechenzentrumsbetreiber und Versorger Kernenergie zur Deckung des steigenden Strombedarfs prüfen. Dieses Umfeld trug zum Anstieg der Aktie bis zum 52-Wochen-Hoch bei, und der anschließende Rückgang spiegelt die Lücke zwischen diesem Versprechen und den aktuellen Finanzergebnissen des Unternehmens wider.

Im jüngsten Quartalsbericht wies NuScale einen Umsatz von nur 0,07 Millionen USD aus – ein Rückgang von 99,1 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum und weit unter den Analystenerwartungen von 8,80 Millionen USD. Die Konsensschätzung beim Ergebnis je Aktie traf das Unternehmen allerdings mit einem Verlust von 0,13 USD je Aktie.

Der Umsatzausfall ist nicht das einzige Problem, das auf dem Markt lastet. NuScale hat bislang keinen bestätigten Erstverkauf seiner kleinen modularen Reaktorplattform erzielen können, was die kommerzielle Tragfähigkeit infrage stellt. Der Weg zur ersten Inbetriebnahme war bereits von Rückschlägen geprägt: Das flaggschiffartige Carbon Free Power Project mit den Utah Associated Municipal Power Systems wurde Ende 2023 wegen unzureichender Teilnehmerzusagen beendet, wodurch die Aufmerksamkeit auf neue Perspektiven wie das TVA-verbundene Vorhaben gerichtet wurde. Die Sorge der Anleger wurde zusätzlich durch den Ausstieg von Fluor geschürt, einem bedeutenden institutionellen Anteilseigner mit langer Geschichte der Unterstützung, der seine Beteiligung vollständig liquidiert hat. Das Ausscheiden eines so prominenten Förderers sendete ein negatives Signal an den Markt.

Zunehmende Liquiditätssorgen und Verwässerung der Aktionäre

NuScale verbraucht weiterhin seine Barguthaben, ohne dass ein erkennbarer Weg zur kurzfristigen Profitabilität besteht. Die Wall Street prognostiziert für das laufende Geschäftsjahr ein Ergebnis je Aktie von -0,64 USD.

Zu diesen Herausforderungen kommt hinzu, dass NuScale Pläne für eine Aktienemission über 750 Millionen USD angekündigt hat, was die Aussicht auf eine erhebliche Verwässerung für bestehende Aktionäre raises. Darüber hinaus leistete das Unternehmen eine Meilensteinzahlung von 506 Millionen USD an ENTRA1 Energy im Zusammenhang mit einem prospektiven SMR-Projekt unter Beteiligung der Tennessee Valley Authority (TVA).

Auch Transaktionen von Führungskräften stehen in der Kritik. Finanzvorstand Robert Hamady verkaufte Ende August rund 30.000 Aktien zu je 9,39 USD, und Betriebsvorstand Carl Fisher trennte sich Anfang August von mehr als 18.000 Aktien. Beide Transaktionen wurden mit Steuerverpflichtungen aus der Einräumung von Aktienvergütungen begründet, doch erreichte der kumulierte Insiderverkauf in den vergangenen drei Monaten 68.651 Aktien.

Das institutionelle Engagement zeichnet ein differenzierteres Bild. Vanguard baute seine Position um 40,5 % aus, Van Eck Associates verdoppelte seine Beteiligung nahezu, und auch Morgan Stanley erhöhte seine Bestände. Insgesamt halten institutionelle Anleger und Hedgefonds 78,37 % der ausstehenden Aktien.

Sicht der Wall Street

Die Stimmung der Analysten bleibt gespalten. Der vorherrschende Konsens lautet „Hold“ bei einem durchschnittlichen Kursziel von 13,50 USD – deutlich über dem aktuellen Handelsniveau.

Bank of America vergibt eine Einstufung „Neutral“ mit einem Kursziel von 12 USD. Auch Truist stuft die Aktie mit „Hold“ und einem Ziel von 10 USD ein, während Goldman Sachs ein Ziel von 9 USD gesetzt hat. Auf der bullishen Seite halten B. Riley Financial und Canaccord Genuity an „Buy“-Einstufungen fest, wobei beide kürzlich ihre Ziele senkten – B. Riley von 19 auf 15 USD und Canaccord von 25 auf 15 USD.

Von den 17 Analysten, die die Aktie begleiten, stufen einen mit „Strong Buy“ ein, vier vergaben „Buy“, neun empfehlen „Hold“ und drei raten zum Verkauf.

Die Aktie weist ein Beta von 2,30 auf, was auf eine erhöhte Volatilität in beide Richtungen hindeutet. Der 50-Tage-Durchschnitt liegt bei 9,12 USD, der 200-Tage-Durchschnitt bei 10,80 USD. Die 52-Wochen-Spanne von NuScale reicht von einem Tief von 7,21 USD bis zu einem Hoch von 57,42 USD.