Drei von Präsident Donald Trump ernannte Richter haben den Prognosemärkten wie Kalshi und Polymarket eine erhebliche rechtliche Niederlage beigebracht – und damit genau die Branche verurteilt, die die Trump-Regierung aktiv als bundesregulierte Finanzbörsen statt als Glücksspiel verteidigt hat.

Laut CNN entschied der Ninth Circuit Court of Appeals am Freitag einstimmend, dass die Regulierungsbehörden Nevadas sportbezogene Prognoseverträge als der staatlichen Aufsicht unterliegendes Glücksspiel behandeln dürfen. Die Entscheidung wies den Versuch von Kalshi und Crypto.com ab, dem Bundesstaat die Schließung ihrer Geschäfte zu untersagen.

Das mit 3:0 entscheidende Gremium befand, dass Sport-Ereignisverträge nicht als bundesregulierte Derivate gelten – ein Schluss, der der Position der Plattformen und der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) unter Trumps Amtszeit direkt widerspricht. Im Kern der Auseinandersetzung steht die Reichweite des Commodity Exchange Act, des Bundesgesetzes zur Regulierung der Derivatemärkte: Die Plattformen argumentieren, dass ihre Ereignisverträge regulierte Instrumente unter ausschließlicher CFTC-Hoheit sind, während die Bundesstaaten entgegenhalten, dass Glücksspielgesetze weiterhin auf Produkte anwendbar sind, die wie Sportwetten funktionieren.

Der unabhängige Journalist Dustin Gouker, der die Prognosemarktbranche betreut, bezeichnete die Entscheidung als schmerzhaftes Novum für Kalshi auf Berufungsebene.

„Es ist das erste Urteil gegen Kalshi auf Berufungsebene, und die Urteilsbegründung erschien für das Unternehmen ziemlich hart“, sagte Gouker.

Das Urteil kollidiert mit einer April-Entscheidung des Third Circuit, der in einem ähnlichen Streit gegen New Jersey den Prognosemärkten Recht gab und folgerte, dass alle solchen Ereignisverträge als Swaps unter ausschließlicher Bundesgerichtsbarkeit gelten. Diese Spaltung zwischen zwei Bundesberufungsgerichten – von denen eines teilweise mit Trumps eigenen Ernennungen besetzt ist, die gegen das Bundespräventionsargument der Branche stimmten – macht es nahezu sicher, dass der Streit nun vor den Supreme Court geht, wo die Richter Fälle häufig gerade zur Beilegung widersprüchlicher Urteile zwischen den Circuits annehmen. Der Ausgang wird bestimmen, ob die Branche nach einem einheitlichen nationalen Rahmen oder nach einem Flickenteppich bundesstaatlicher Glücksspielregeln operiert.

Vorerst stellt die Entscheidung eine deutliche Zurückweisung für Trump dar, dessen Regulierungsbehörden hartnäckig vertreten haben, dass Prognosemärkte kein Glücksspiel seien und den Bundesstaaten die Hoheit fehle, sie als solche zu regulieren. Trumps ältester Sohn, Donald Trump Jr., ist Berater von Kalshi und Polymarket.

Nevada gehört zu mehreren Bundesstaaten – darunter Michigan und Washington –, die bereits erfolgreich die Schließung eines Teils oder aller Aktivitäten von Kalshi innerhalb ihrer Grenzen durchgesetzt haben. New York hat Kalshi zudem direkt verklagt mit der Behauptung, das Unternehmen betreibe illegales Glücksspiel. Die CFTC wiederum hat sich vor Gericht zur Wehr gesetzt mit dem Argument, dass es den gesamten Markt landesweit zu destabilisieren drohe, wenn einzelne Bundesstaaten Glücksspielgesetze gegen bundesregulierte Plattformen durchsetzen dürften.

Separat haben Beamte in Wisconsin kürzlich eine Hinweis herausgegeben, wonach Wähler nicht legal Prognosemarkt-Wetten auf Wahlen platzieren dürfen, an denen sie selbst teilnehmen – ein Gesetz, dem Kalshi entschieden widerspricht.

Die Aktien der traditionellen Sportwettenanbieter DraftKings und Flutter Entertainment, dem Mutterkonzern von FanDuel, legten nach dem Urteil leicht zu. Vertreter von Kalshi antworteten nicht sofort auf Anfragen nach einer Stellungnahme.