Australien-Jobsbericht im Vorfeld: NAB erwartet 20.000 neue Jobs, Arbeitslosenquote stabil bei 4,6 %
Wichtige Erkenntnisse
- •Die NAB erwartet für September einen Beschäftigungszuwachs von 20.000 bei einer stabilen Arbeitslosenquote von 4,6 %, in Übereinstimmung mit der Prognose von Westpac und dem Marktkonsens, während die CBA einen geringerenuwachs von rund 10.000 vorhersagt.
- •Die NAB führt einen Großteil der jüngsten Abkühlung des Arbeitsmarktes darauf zurück, dass mehr Menschen in das Erwerbsleben eintreten und nicht darauf, dass schwächer eingestellt wird; Zuwächse bei der Erwerbsbeteiligung können die Arbeitslosenquote also erhöhen, obwohl die Arbeitskräftenachfrage robust bleibt.
- •Die NAB betrachtet den Anstieg der Arbeitslosigkeit im August teilweise als statistisches Artefakt von Restsaisonalität und Änderungen im Rahmen des Labour Force Modernisation-Projekts des ABS, was im September einen Ausgleichseffekt ermöglichen könnte, wenn auch nicht genug, um die Quote auf 4,5 % zu senken.
- •Ein Rückgang der Arbeitslosenquote auf 4,5 % würde das Argument für zusätzliche Straffungsschritte der Reserve Bank of Australia stärken und könnte den australischen Dollar sowie kurzlaufende Anleihen stützen, während ein Anstieg auf 4,7 % darauf hindeuten würde, dass die vier Zinserhöhungen auf 4,60 % bereits ausreichend sind.
- •Die NAB geht davon aus, dass ein Ergebnis von 4,6 %, knapp über der 4,5-%-Projektion der RBA für das vierte Quartal, die Sicht der Notenbank auf den Arbeitsmarkt nicht wesentlich verändern würde; eine Änderung wäre nur zu erwarten, wenn die Arbeitslosigkeit bis zum Jahresende weiterhin höher als erwartet ausfiele.
Die National Australia Bank erwartet für den australischen Arbeitsmarktbericht September einen Beschäftigungszuwachs von 20.000 und eine Arbeitslosenquote, die bei 4,6 % verharrt, räumt jedoch ein gewisses Risiko eines niedrigeren Werts ein. Die Daten sollen am Donnerstag um 11.30 Uhr Sydneyer Zeit veröffentlicht werden, was 00.30 Uhr GMT am Donnerstag und 20.30 Uhr US-Ostküstenzeit am Mittwoch entspricht. Das Australian Bureau of Statistics wird den Bericht veröffentlichen, eine monatliche Haushaltsbefragung, die Beschäftigung, Arbeitsstunden und Arbeitssuche erfasst.
Die Prognose der NAB von 20.000 liegt in Linie mit der Projektion von Westpac und dem Marktkonsens. Die CBA erwartet einen schwächeren Zuwachs von rund 10.000. Trotz der abweichenden Beschäftigungsschätzungen sehen alle drei Banken die Arbeitslosenquote unverändert bei 4,6 %. Derart auseinanderliegende Schätzungen sind bei einer Reihe, die von Monat zu Monat volatil ist und Revisionen unterliegt, nichts Ungewöhnliches.
Da NAB, Westpac und der Konsens jeweils bei 20.000 liegen und die drei Großbanken die Arbeitslosenquote stabil bei 4,6 % sehen, liegt die Überraschungsschwelle vor allem in der Arbeitslosenquote selbst. Ein Rückgang auf 4,5 % würde das Argument für eine weitere Straffungspolitik der Reserve Bank of Australia beleben — die Ziele der Notenbank umfassen sowohl niedrige Inflation als auch Vollbeschäftigung — und könnte den australischen Dollar sowie kurzlaufende Anleihen stützen. Umgekehrt würde ein Anstieg auf 4,7 % in die entgegengesetzte Richtung wirken und der Ansicht Auftrieb geben, dass die vier Zinserhöhungen der Notenbank bereits ausreichend sind.
Ein Ergebnis von 4,6 % würde die Arbeitslosenquote knapp über der 4,5-%-Projektion für das vierte Quartal belassen, wie sie im August-Statement on Monetary Policy der Reserve Bank of Australia, dem quartalsweisen Konjunkturausblick der Notenbank, festgelegt wurde. Nach Angaben der NAB würde diese Lücke für sich genommen die Einschätzung der RBA Arbeitsmarkt nicht wesentlich verändern. Vielmehr sei nur dann mit einer Verschiebung der Sicht der Notenbank zu rechnen, wenn die Arbeitslosigkeit bis zum Jahresende weiterhin höher als erwartet ausfiele.
NAB argumentiert, dass ein Großteil der jüngsten Abkühlung des Arbeitsmarktes darauf zurückzuführen ist, dass mehr Menschen in das Erwerbsleben eintreten, und nicht auf ein Nachlassen der Einstellungen; zudem sieht die Bank die Indikatoren der Arbeitskräftenachfrage weiterhin robust. Da die Arbeitslosenquote den Anteil der Erwerbsbevölkerung misst, der ohne Arbeit aktiv auf Jobsuche ist, kann eine Welle neuer Eintritt die Quote erhöhen, selbst wenn Arbeitgeber weiter einstellen — die Arithmetik hinter NABs angebotsseitiger Deutung. Der angebotsseitige Charakter der Abkühlung ist auch für den Zinsausblick relevant: Eine steigende Erwerbsbeteiligung verringert den Lohndruck, ohne auf einen Einbruch bei den Einstellungen hinzuweisen, was der RBA wiederum weniger Anlass gibt, sich besorgt über das Wachstum zu äußern.
Laut NAB war der Anstieg der Arbeitslosigkeit im August teilweise auf Restsaisonalität und teilweise auf Methodenänderungen zurückzuführen. Restsaisonalität bezeichnet saisonale Muster, die der Bereinigungsprozess nicht vollständig herausgerechnet hat. Die Methodenänderungen wurden im Rahmen des Projekts Labour Force Modernisation des Australian Bureau of Statistics vorgenommen. Zusammen erhöhen die beiden Faktoren die Wahrscheinlichkeit eines gewissen Ausgleichseffekts in diesem Monat. Nach Einschätzung der NAB war der Anstieg im August teilweise ein statistischer Ausreißer — wenn auch einer, der nicht groß genug ist, um die Quote in diesem Monat auf 4,5 % zu drücken.
Trotz des Arguments eines statistischen Ausgleichseffekts sprechen zwei Faktoren dagegen, dass die NAB einen Wert von 4,5 % zum Basisszenario für September macht. Erstens weist das achte Rotationsteil der Stichprobe, das in diesem Monat aus der Panelrotationsgruppe ausscheidet, eine ungewöhnlich niedrige Arbeitslosenquote auf, sodass sein Ausscheiden die gemessene Quote tendenziell nach oben treibt. Zweitens lag die Quote im August vor der Rundung bei etwa 4,65 %, was bedeutet, dass sie um fast einen ganzen zehnten Prozentpunkt fallen könnte und dennoch als 4,6 % gemeldet würde.
Das Ergebnis wird unmittelbar in die Debatte einfließen, ob die RBA, die den Leitzins viermal auf 4,60 % angehoben hat, weitere Schritte unternehmen muss. Aus Sicht der NAB wäre ein stabiler Wert von 4,6 % nicht ausreichend, um diese Einschätzung zu verschieben. Eine Reihe von Überraschungen nach oben bei der Arbeitslosigkeit bis zum Jahresende hingegen schon.
