MTN Nigeria, der größte Mobilfunkanbieter im bevölkerungsreichsten Land Afrikas, meldete Halbjahreszahlen für 2026, die das Bild eines Unternehmens zeichnen, das sich nach einer längeren Phase von Währungsvolatilität und Kostendruck allmählich erholt. Die Ergebnisse stehen vor dem Hintergrund von Nigerias anhaltendem makroökonomischen Reformprogramm, das 2023 mit der Abschaffung eines langjährigen Kraftstoffsubventionssystems und der Freigabe des Naira begann — politische Schritte, die zweistellige Inflation und deutlich höhere Betriebskosten in nahezu allen Wirtschaftsbereichen auslösten. Doch die Details, die Finanzvorstand Modupe Kadri in einem aktuellen Interview nannte, zeigen eine deutlich differenziertere Lage, als die Schlagzeilen vermuten lassen.

Der Serviceumsatz stieg um 25,9 % auf ₦3 Billionen, der Gewinn nach Steuern erhöhte sich um 70,6 % auf ₦707,5 Milliarden, und der Vorstand genehmigte eine Zwischendividende von ₦26. Kadri warnte jedoch davor, die Umsatzzahl zu überinterpretieren, und betonte, dass Umsatz nicht mit Gewinn gleichzusetzen sei. Die wichtigere Geschichte liege darin, wie das Unternehmen das erwirtschaftete Kapital eingesetzt habe. MTN Nigeria hatte diese Ergebnisse bereits im Einklang mit den selbst eingereichten Unterlagen gemeldet.

Das Wachstum wurde vor allem vom Datengeschäft getragen

Das Datengeschäft war der wichtigste Treiber der Halbjahresleistung. Mit ₦1,7 Billionen legte der Umsatz mit Daten im Jahresvergleich um 38,4 % zu und macht inzwischen deutlich mehr als die Hälfte des gesamten Serviceumsatzes aus. Der Sprachumsatz stieg vergleichsweise moderat um 12 %, während digitale Dienste — darunter Video, Musik, Gaming und E-Commerce — um 20,9 % zulegten.

Kadri führte den Anstieg im Datengeschäft eher auf Demografie und Nutzungsverhalten als auf Preissetzungsmacht zurück. MTN Nigerias Kundenbasis erreichte 92,2 Millionen, die Smartphone-Durchdringung stieg von unter 55 % im Vorjahr auf 66 %. Ein durchschnittlicher Kunde verbraucht etwa 15 Gigabyte Daten pro Monat zu Kosten von rund ₦170 pro Tag oder ungefähr ₦5.000 für dieses monatliche Kontingent — eine Einordnung, mit der Kadri die Schlagzeile von ₦3 Billionen besser verständlich machen und dem Eindruck entgegenwirken wollte, der Anbieter verlange von durch Inflation belasteten Kunden zu hohe Preise. Nigerias Medianalter von etwa 18 Jahren und eine schnell urbanisierende Bevölkerung von mehr als 220 Millionen untermauern die strukturelle Nachfrage nach mobilen Daten, um die Anbieter wie MTN zusammen mit Airtel, Globacom und 9mobile konkurrieren.

Fintech: ein gemischtes Bild

Der Fintech-Bereich zeichnete ein deutlich anderes Bild. Der Umsatz dieses Segments sank im Berichtszeitraum um 7 %, was Kadri direkt auf die Aussetzung der von der NCC regulierten Kreditdienste von MTN während des größten Teils des Halbjahres zurückführte. Der Dienst wurde nur teilweise im Laufe des Zeitraums wieder aufgenommen.

Dieser Rückgang erschwert die Erzählung von Fintech als MTNs nächstem großen Wachstumstreiber, selbst wenn das zugrunde liegende Mobile-Money-Geschäft weiter expandierte. Laut den eigenen Angaben des Unternehmens stieg der MoMo-Umsatz um rund 132 %, und die aktiven Wallets nahmen um 1,3 Millionen auf 5 Millionen zu. Das Wachstum der mobilen Wallets erfolgt in einem Umfeld, in dem sich Nigerias digitales Zahlungsökosystem weiter vertieft; die Zentralbank Nigerias meldet anhaltende Zuwächse bei elektronischen Zahlungstransaktionen im Bankensektor.

Die Divergenz zwischen einem schrumpfenden regulierten Kreditgeschäft und einer schnell wachsenden Wallet-Basis deutet darauf hin, dass MTNs Fintech-Aktivitäten kein monolithisches Geschäft sind, sondern mehrere Einheiten, die sich mit unterschiedlichem Tempo entwickeln — ein entscheidender Unterschied für jeden, der die geplante Ausgliederung bewerten will.

Strukturelle Trennung des Fintech-Geschäfts

Diese Ausgliederung bleibt die wichtigere Fintech-Entwicklung als die Ergebnisse eines einzelnen Quartals. Kadri bestätigte, dass MTN Nigeria seinen Anteil an der Mobile-Money-Einheit auf 40 % reduzieren will und 60 % an MTN Group Fintech übertragen möchte — die Finanzdienstleistungssparte der in Johannesburg ansässigen Muttergesellschaft, die Mobile-Money-Aktivitäten in mehreren afrikanischen Märkten steuert. Er bezeichnete den Schritt als Kapitalallokationsentscheidung und nicht als Rückzug: Das Telekomgeschäft bleibe auf Konnektivität fokussiert, während die Fintech-Sparte der Gruppe stärker in das Wallet-Produkt investiere.

Kadri stellte klar, dass diese strukturelle Trennung nicht mit einem möglichen Börsengang zu verwechseln sei, der weiterhin offen ist. Die Abspaltung, die nach Zustimmung der Aktionäre noch auf die regulatorische Genehmigung wartet, würde MTNs Finanzdienstleistungsgeschäft erstmals eigenständig bewertbar machen — losgelöst von den Netzeffekten, die derzeit den Großteil des Kapitals binden. Weitere Analysen zur Performance von MTNs Mobile-Money-Geschäft finden sich hier.

Kostenmanagement in einem inflationären Umfeld

Die Kosten stiegen quer durch alle Bereiche, passend zu einer Wirtschaft, in der nahezu alle Inputs teurer wurden. Kadri nannte Energiekosten, die im Jahresvergleich um 50 % bis 80 % zunahmen, Dieselpreise mit fast 80 % Plus und innerstädtische Transportkosten, die laut Daten des National Bureau of Statistics (NBS) um rund 24 % gestiegen seien. Er argumentierte, dass MTNs eigenes Kostenwachstum tatsächlich hinter der allgemeinen Inflation zurückbleibe, die die Branche zu verkraften habe. Die Gesamtinflation in Nigeria ist seit den Reformen von 2023 hoch geblieben; das NBS meldete über weite Strecken des Zeitraums konstant Jahresraten von über 30 %.

Die Gesamtkosten stiegen um 12 % auf ₦1,3 Billionen, wobei die Herstellungskosten um 14 % und die operativen Aufwendungen um 11 % zunahmen — beides unterhalb des Umsatzwachstums von 26 %. Das Unternehmen verhandelte Tower-Verträge neu, nachdem es den Plan in seiner außerordentlichen Hauptversammlung (EGM) angekündigt hatte; die daraus resultierenden Einsparungen spiegeln sich in verbesserten Kostenquoten wider.

Die Nettofinanzierungskosten gingen um 20 % zurück, was Kadri auf eine konkrete Entscheidung zurückführte: MTN Nigeria hat seine Fremdwährungskredite vollständig zurückgezahlt und damit sämtliche auf Devisen lautenden Schulden beseitigt. Die verbleibenden Naira-Anleihen tragen durchschnittliche Zinssätze von unter 14 % und wurden unter günstigen Marktbedingungen aufgenommen. Ein stabilerer Naira — der das Halbjahr bei etwa ₦1.380 je Dollar beendete, verglichen mit ₦1.530 ein Jahr zuvor — verstärkte diese Einsparungen zusätzlich durch geringere leasingbezogene Finanzierungskosten. Das Ergebnis war ein Umschwung von einem Devisenverlust von ₦5,2 Milliarden im H1 2025 zu einem Gewinn von ₦36,4 Milliarden in diesem Halbjahr.

Investitionen und operative Herausforderungen

Beim Thema Investitionen trat Kadri der Ansicht entschieden entgegen, MTN schöpfe Werte ab, ohne wieder zu investieren. Seit Januar 2025 belaufen sich die Ausgaben auf mehr als ₦1,6 Billionen, vollständig aus operativem Cashflow und nicht durch Schulden finanziert — grob aufgeteilt in ₦1 Billion im vergangenen Jahr und ₦600 Milliarden allein in diesem Halbjahr. Der ausgewiesene Capex ohne Leasing lag für das Halbjahr bei ₦620,5 Milliarden und damit leicht höher, obwohl der gesamte Capex einschließlich Leasing um 19 % sank. Mit diesem Unterschied argumentierte Kadri, dass sinkende Schlagzeilenwerte bei den Investitionen fortlaufende Netzinvestitionen verschleiern.

Ebenso deutlich war er bei dem, was sich mit diesen Ausgaben nicht lösen lässt: Faser-Vandalismus, Vermieter, die Netzwerkstandorte wegen Streitigkeiten mit Tower-Unternehmen versiegeln, und weitere Störungen, die seiner Darstellung nach weitgehend außerhalb von MTNs Kontrolle liegen. Diese Probleme erklärten, so Kadri, warum Beschwerden über die Servicequalität trotz erheblicher Investitionen fortbestehen. Angriffe auf Telekommunikationsinfrastruktur sind in Nigeria ein wiederkehrendes Problem; Branchenverbände dokumentieren jährlich Hunderte Vorfälle.

Tarife und Wettbewerb

Zur Tariffrage äußerte sich Kadri zurückhaltend. Er forderte nicht direkt höhere Preise, sondern verwies auf die laufende Kostenstudie der NCC als geeigneten Mechanismus, um faire, kostenorientierte Tarife festzulegen. Er zog die jüngsten Äußerungen des Energieministers zum Ende der Stromsubventionen als Vergleich heran, um zu erklären, warum das aktuelle Preisniveau nicht nachhaltig sein dürfte. Nigerias Telekommunikationstarife gehören weiterhin zu den niedrigsten auf dem Kontinent, ein Erbe der wettbewerblichen Marktstruktur, die sich nach der Liberalisierung des Sektors im Jahr 2001 herausgebildet hat.

Den Wettbewerb begrüßte Kadri grundsätzlich, schränkte diese Haltung jedoch mit Blick auf operative Verpflichtungen ein. Er wies darauf hin, dass MVNOs und Anbieter nationaler Roaming-Dienste, die kürzlich von der NCC lizenziert wurden, weiterhin auf MTNs eigene Infrastruktur angewiesen seien — ein Detail, das die Annahme erschwert, diese neuen Akteure würden MTNs Marktposition kurzfristig tatsächlich strukturell begrenzen.

Abgleich mit den eingereichten Zahlen und offene Fragen

Verglichen mit den unabhängig eingereichten Ergebnissen MTNs hält Kadris Darstellung zahlenmäßig stand, ist bei der Kausalität jedoch selektiver. Die eigenen Meldungen des Unternehmens bestätigen das Serviceumsatzwachstum von 25,9 %, den Gewinn nach Steuern von ₦707,5 Milliarden, die Kundenbasis von 92,2 Millionen und die Ausweitung der EBITDA-Marge auf 55,9 %. Bemerkenswert ist ein Punkt, den Kadri im Interview nicht ansprach: Das zugrunde liegende Serviceumsatzwachstum ohne das ausgesetzte Kreditprodukt lag tatsächlich bei 27,3 % — die Fintech-Aussetzung ließ die Telekom-Hauptzahl also eher besser aussehen, als dass sie sie belastete, auch wenn sie das Fintech-Segment selbst traf.

Kadri nannte für sein Umsatz-gegen-Gewinn-Argument eine konkrete Zahl: Von jedem Naira Umsatz gelangen etwa 24 Kobo als ausschüttbarer Gewinn zu den Anteilseignern. Unaufgefordert sprach er auch die steuerliche Dimension der Zwischendividende an und sagte, dass 10 % der Ausschüttungen als Steuer an den Staat zurückfließen, zusätzlich zu den mehr als ₦600 Milliarden, die MTN bereits an Steuern und NCC-Abgaben zahlt.

Ungeklärt bleibt vor allem der Zeitplan. Kadri nannte weder ein Datum für die regulatorische Genehmigung der Fintech-Ausgliederung noch eine Zusage, wann Tarifanpassungen nach der NCC-Kostenstudie folgen könnten, und auch keine Details dazu, wie MTN die gesperrten Standorte und den Faser-Vandalismus angehen will, die die Investitionsgeschichte trotz hoher Ausgaben weiter schwächen. Für ein Unternehmen, das sein stärkstes Halbjahr seit Jahren meldet, könnten die wichtigeren Zahlen weiterhin diejenigen sein, die noch ausstehen.