Die Microsoft-Aktie erlebt gerade einen bemerkenswerten Moment. Das Unternehmen hat soeben seine beste Quartalsleistung seit 1998 erzielt, mit einem Aktienanstieg von 37,5 % im dritten Quartal – eine Rallye, die rund eine Billion Dollar zur Marktkapitalisierung hinzufügte und verdeutlichte, wie schnell sich die Stimmung bezüglich der KI-Strategie des Software-Riesen gedreht hat. Zur Einordnung: Als Microsoft zuletzt einen solchen Dreimonatslauf hinlegte, war der Dot-com-Boom der späten 1990er Jahre noch in vollem Gange.

Die jüngste Vertrauensbekundung kam von Wells Fargo, wo der Analyst Michael Turrin Microsoft (MSFT) für das vierte Quartal in die Tactical-Ideas-Liste des Hauses aufnahm und sein Kursziel für die Aktie auf 725 $ von zuvor 700 $ anhob. Turrin behielt seine Overweight-Einstufung bei und verwies auf eine Reihe von Katalysatoren, die seine optimistische Sicht beflügeln – allen voran die KI-Position von Microsoft „up and down the stack“ sowie die anstehende Ignite-Konferenz im November – Microsofts jährliche Veranstaltung für Entwickler und Enterprise-Kunden, die üblicherweise die Bühne für große Produkt- und Cloud-Ankündigungen ist.

„Remain constructive into year-end, especially with shares at about 25x P/E“, schrieb er in einer Notiz an Kunden. Die von ihm genanntezahl, das Kurs-Gewinn-Verhältnis, misst, wie viele Dollar Anleger für jeden Dollar Unternehmensgewinn zahlen – ein gängiges Maß, um Bewertungen von Large-Cap-Aktien zu vergleichen.

Ein durch die Quartalszahlen befeuerter Anstieg

Ein großer Teil des Quartalsanstiegs kam nach Microsofts Quartalsbericht Ende Juli zustande. Dieser Bericht zeigte, dass Azure – die Cloud-Computing-Plattform des Unternehmens – mit der schnellsten Rate seit vier Jahren wächst, angetrieben durch die KI-Nachfrage. Die Aktie sprang an einem einzigen Tag um 16 % – Microsofts stärkste Tagesbewegung seit fast zwei Jahrzehnten, zurück bis Oktober 2008 – und allein diese Handelssitzung fügte 450 Milliarden Dollar an Marktwert hinzu, einer der größten eintägigen Marktwertzuwächse, die jemals für ein US-Unternehmen verzeichnet wurden.

Eine deutliche Wende gegenüber Juni

Die Rallye ist bemerkenswert, weil der Juni noch ein völlig anderes Bild bot. Nur wenige Monate zuvor verzeichnete Microsoft seinen schwächsten Monat seit rund 25 Jahren, als Anleger wegen der KI-Ausgaben nervös wurden. Chad Morganlander von Washington Crossing Advisors sagte gegenüber Bloomberg, das Unternehmen habe seitdem seine Kommunikation klarer gestaltet. Er sagte, Microsoft zeige „a clear path to profitability with AI“, ohne dabei in die roten Zahlen zu geraten.

Unter den großen KI-Investoren ist dieser Unterschied bedeutend. Der Free Cashflow – das Geld, das einem Unternehmen nach Betriebskosten und Kapitalinvestitionen verbleibt – ist die Kennzahl, die Anleger beobachten, um einzuschätzen, ob hohe KI-Budgets die Kerngeschäfte belasten. Alphabet, Amazon und Meta haben ihn auf Jahresbasis allesamt negativ werden lassen – ein Zeichen dafür, dass die Ausgaben die Cash-Generierung übersteigen. Microsoft nicht.

JoAnne Feeney von Advisors Capital Management bot eine einfachere Deutung der Rallye an. Sie sagte gegenüber Bloomberg, Anleger hätten das Potenzial des Unternehmens falsch eingeschätzt, und ein Großteil des jüngsten Gewinns sei schlicht die Korrektur dieses Irrtums durch den Markt.

Die Wall Street ist mehrheitlich überzeugt

Die Analystenstimmung hat sich klar ins Positive gedreht. Von den 72 Analysten, die Bloomberg bei Microsoft verfolgt, stufen alle bis auf drei die Aktie als Kauf ein, und kein einziger empfiehlt einen Verkauf – ein Konsens, den nur wenige Unternehmen jeglicher Größe vorweisen können. Brad Reback von Stifel stufte die Aktie letzte Woche auf Kauf herauf und schrieb, Microsoft habe „clearly turned the corner“.

Turrin wies zudem auf die geplanten Segmentänderungen von Microsoft als weiteren Grund für Optimismus hin. Die Segmentberichterstattung ist die Art und Weise, wie Unternehmen Umsatz und Gewinn nach Geschäftsbereichen aufschlüsseln, und Umstrukturierungen können das Bild verändern, das sich der Markt von einzelnen Geschäftsfeldern macht. Microsoft wird ab den Ergebnissen für das erste Geschäftsquartal 2027 im Oktober von drei Berichtssegmenten auf zwei übergehen. Die neue Struktur trennt Agents and Infra von Devices and Consumer. Sie wird Anlegern zudem einen klareren Blick auf Azure ermöglichen, da Microsoft den Azure-Umsatz in Dollar-Beträgen ausweisen und nicht-verbrauchsbezogene Elemente herausrechnen wird. Turrin bezeichnete diese Änderung als Quelle „potentiellen Aufwärtspotenzials“, wie der Markt Azure künftig bewertet.

Ebenso erwartet er, dass Microsofts Ignite-Konferenz, die für Mitte November angesetzt ist, größer ausfallen wird als üblich. Er rechnet mit weiteren Produktankündigungen und neuen Details zur First-Party-Modellstrategie des Unternehmens und den Plänen für eigene Chips. Sowohl die Konferenz als auch der Oktoberbericht stehen bereits im Kalender und sind damit die nächsten terminierten Zeitpunkte, zu denen neue Informationen zu diesen Themen öffentlich werden.

Trotz der Gewinne des Quartals liegt die Rendite von Microsoft seit Jahresbeginn bei nur 6,1 % und damit hinter den 20 % des Nasdaq 100 im selben Zeitraum zurück – eine bemerkenswerte Lücke, angesichts dessen, dass der Nasdaq 100 die größten nicht-finanzwirtschaftlichen Unternehmen an der Nasdaq-Börse abbildet, Microsoft eingeschlossen.

Quelle: CoinCentral