Metas Board hat eine neue Klasse stimmrechtsloser Aktien genehmigt, die der Finanzierung des KI-Ausbaus des Unternehmens dienen soll – eine Struktur, die es dem Social-Media-Konzern ermöglicht, Eigenkapital im großen Maßstab aufzunehmen, ohne die Stimmrechtskontrolle von CEO Mark Zuckerberg zu verwässern, wie aus einer SEC-Einreichung hervorgeht.

Im Rahmen des am 19. Oktober genehmigten Plans erhält jeder Inhaber von Metas Class-A- und Class-B-Aktien eine neue Class-C-Aktie je gehaltener Aktie. Das Unternehmen gab den Plan am Mittwoch gemeinsam mit seinen Quartalsergebnissen für das dritte Quartal bekannt; die Class-C-Aktien entstehen am 19. Januar 2027. Die Ein-zu-eins-Dividende wirkt wie ein Zwei-zu-eins-Aktiensplit und wird sich, so Meta, auf die Stimmrechte niemandens auswirken.

Zuckerberg hielt zum 1. Oktober rund 60,6 % der Stimmrechte von Meta bei einem wirtschaftlichen Anteil von 13,4 %, wie aus der bei der SEC eingereichten Informationsmitteilung hervorgeht. Die Lücke ergibt sich aus dem Dual-Class-Aufbau, bei dem Class-A-Aktien jeweils eine Stimme und Class-B-Aktien jeweils zehn Stimmen haben; Zuckerberg hält wirtschaftlich rund 341 Millionen Class-B-Aktien. Solche Mehrklassenstrukturen sind bei von Gründern geführten US-Technologiekonzernen verbreitet, die sie nutzen, um auf öffentliche Eigenkapitalmärkte zuzugreifen und gleichzeitig Entscheidungen bei Insidern zu bündeln. Da Class-C-Aktien in der Regel kein Stimmrecht haben, kann Meta sie für Bargeld verkaufen – oder sie als Vergütungs- und Akquisitionswährung einsetzen –, ohne Zuckerbergs Kontrolle zu schmälern.

Warum Meta die Struktur benötigt

Die Einreichung erläutert die Begründung. Berater von Moelis teilten dem besonderen Ausschuss des Boards laut der Einreichung mit, dass Meta über mehrere Jahre hinweg rund 700 Milliarden US-Dollar an Eigenkapital aufnehmen könnte, bevor Zuckerbergs Stimmrechtsanteil unter 50 % fiele. Das Management sagte den Beratern zudem, seine langfristigen Prognosen zeigten einen Bedarf, über mehrere Jahre "Hunderte von Milliarden Dollar" aufzunehmen, beginnend frühestens im Herbst 2026.

CFO Susan Li rückte die Formulierung in einer Nachfolgekonferenz mit Analysten in ein anderes Licht und bezeichnete die Zahl von "Hunderten von Milliarden" als "ein theoretisches Maximum", das berechnet wurde, um zu bestimmen, welches Ausmaß an Eigenitalfinanzierung den Verlust der Gründerkontrolle auslösen würde. Es sei "keine tatsächliche Beschreibung unseres gegenwärtigen Eigenkapitalfinanzierungsbedarfs oder unserer Pläne", sagte sie, und fügte hinzu, dass Meta dazu "nichts ankündigen" habe.

Zusammen gelesen quantifizieren die beiden Angaben, wie viel Eigenkapital Meta aufnehmen könnte, bevor der Gründer die Kontrolle verliert – nicht, wie viel es beabsichtigt. Die Struktur selbst ist genehmigt, während Umfang und Zeitpunkt einer möglichen Eigenkapitalplatzierung nicht offengelegt sind.

Schutzvorkehrungen für Zuckerbergs Anteil

Nach einer am 20. Oktober unterzeichneten Founder Alignment Agreement – einen Tag nach der Genehmigung der Aktienklasse durch das Board – können nur 20 % der Class-C-Aktien, die Zuckerberg erhält, frei verkauft werden. Der Verkauf der übrigen 80 % setzt in der Regel voraus, dass er innerhalb von zwei Werktagen eine entsprechende Class-A- oder Class-B-Aktie verkauft oder umwandelt – ein Mechanismus, der seinen Stimmrechtsanteil verringert. In der Praxis bedeutet dies, dass der größte Teil des neuen Anteils nicht in Bargeld umgewandelt werden kann, ohne dieselbe Stimmrechtsposition anzutasten, die die Class-C-Struktur schützen soll.

Die Vereinbarung verpflichtet Zuckerberg zudem, acht Jahre lang kalifornischer Einwohner zu bleiben oder dort zu leben, wo Meta seinen Hauptsitz hat. Die Einreichung besagt, dass Kaliforniens Proposition 40, eine Vermögensteuer auf der Stimmkarte vom 3. November, ihn zu einer Zahlung in Milliardenhöhe verpflichten könnte, und dass Zuckerberg erklärte, der Verkauf von Class-B-Aktien zur Deckung könnte seinen Stimmrechtsanteil auf rund 53 % senken.

Leistungsgebundene Dividenden und Vorbehalte

Das Board hat außerdem zugesagt, bei jedem aufeinanderfolgenden Verdoppeln des 30-Tage-volumengewichteten Durchschnittskurses der Class-C-Aktie gegenüber dem Class-A-Kurs vom 10. September in Höhe von 580,60 US-Dollar, bereinigt um Splits, eine weitere Ein-zu-eins-Class-C-Dividende zu zahlen – sofern die Aktionärsrenditen mit 10 % oder mehr pro Jahr verzinst werden.

Class-C-Aktien sind bis auf die Stimmrechte identisch mit Class-A- und Class-B-Aktien, allerdings warnt die Einreichung, dass sie voraussichtlich mit einem gewissen Abschlag gegenüber Class A gehandelt werden und dass Meta für eine mögliche Eigenkapitalplatzierung weitere ausgibt. Class-C-Aktien gelten zudem nicht als "voting stock" im Sinne von Section 368(a) des Steuerrechts, sodass Verkäufer, die Steuern auf ein Geschäft aufschieben möchten, auf eine andere Struktur drängen könnten.

Zum Zeitpunkt der Einreichung hatte Metas Board die Record- und Zahlungsdaten für die Dividende noch nicht festgelegt. Die Zahlung muss innerhalb von fünf Werktagen nach Inkrafttreten der Satzung am 19. Januar 2027 erfolgen. Künftig gilt es zu beobachten, wann diese Daten festgelegt werden, ob es Angaben zu Umfang und Zeitpunkt einer Eigenkapitalplatzierung gibt, wie am 3. November über Proposition 40 abgestimmt wird und wie sich Class C gegenüber Class A entwickelt, sobald die neuen Aktien im Januar entstehen.