Die Krypto-Börse Kraken öffnet den US-Aktienhandel für Kunden im gesamten Europäischen Wirtschaftsraum. Berechtigte Nutzer erhalten Zugang zu mehr als 7.000 US-Aktien als regulierte Wertpapiere, die im selben Konto wie mehr als 700 tokenisierte xStocks verwahrt werden.

Kraken gehört weltweit zu den größten Krypto-Handelsplattformen und hat bislang vor allem den Handel mit digitalen Vermögenswerten betrieben. Mit diesem Schritt ergänzt die Börse erstmals klassische, regulierte Wertpapiere ihr europäisches Angebot und schafft für Nutzer eine gemeinsame Kontostruktur für Wertpapiere und Krypto-Assets. Diese Wertpapiere liegen in einem Konto zusammen mit mehr als 600 Krypto-Assets. Anbieter hinter dem Angebot ist die Konzernfirma Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited mit Sitz in Nikosia. Die zyprische Finanzaufsicht CySEC führt das Unternehmen als Wertpapierfirma unter MiFID II. Der Zugang erfolgt jedoch nicht automatisch für alle Bestandskunden: Berechtigte Nutzer müssen zunächst zusätzliche Geschäftsbedingungen akzeptieren.

Handel unter einer zyprischen MiFID-II-Lizenz

Die rechtliche Grundlage des Angebots liegt im klassischen EU-Wertpapierrecht und nicht im Krypto-Regime. Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited verfügt über die CySEC-Lizenznummer 342/17; zudem führt das zyprische Handelsregister das Unternehmen unter der Nummer HE 356603. Das Unternehmen geht auf das Jahr 2017 zurück und firmierte früher unter einem anderen Namen.

MiFID II regelt unter anderem Anlegerschutz, Auftragsausführung und Transparenzpflichten in der gesamten EU. Die Zulassung erlaubt es einer Wertpapierfirma, Dienstleistungen im gesamten EWR anzubieten, ohne in jedem Mitgliedstaat eine gesonderte Genehmigung zu benötigen. Kraken stützt sich damit auf dieselbe regulatorische Grundlage wie europäische Broker und Vermögensverwalter. Die US-Aktien liegen im Konto als reguläre Wertpapiere und nicht als Token. Damit gelten für Anleger die Schutzmechanismen des Wertpapierrechts und nicht jene des Krypto-Regimes.

Der Handel mit den mehr als 7.000 US-Aktien läuft über Kraken Pro auf Desktop und Mobilgeräten; auch die Kraken-App bietet ihn an. Das Angebot ist provisionsfrei, wobei Kraken diese Aussage mit einem Sternchen versieht: Spreads und Kosten für Währungsumrechnung können zusätzlich anfallen. Wer also Euro einzahlt und ein in US-Dollar denominiertes Wertpapier kauft, trägt die Umrechnungskosten selbst. Zudem erfolgt der Rollout selektiv und bleibt vorerst auf US-Aktien beschränkt. Das Unternehmen will in den kommenden Monaten weitere Märkte öffnen, nennt jedoch weder Länder noch Termine. In der eigenen Ankündigung bezeichnet sich die Börse als einzige krypto-native Plattform mit einem solchen Angebot — das ist eine Selbstdarstellung, keine verifizierte Marktbehauptung.

Tokenisierte xStocks bleiben im selben Konto verfügbar

xStocks bilden US-Aktien als Token auf einer Blockchain ab. Hinter jedem Token steht das echte Wertpapier, und die Tokenisierung hinterlegt es vollständig im Verhältnis 1:1. Die Token laufen überwiegend auf Solana als SPL-Token und außerdem auf Ethereum. Backed Assets (JE) Limited gibt die Token als Jersey-Sonderzweckgesellschaft der in der Schweiz ansässigen Backed Finance AG aus. Die Schweizer Muttergesellschaft unterliegt dem DLT-Gesetz. Ein Prime Broker von Backed Finance verwahrt zudem die zugrunde liegenden Aktien in der Schweiz. Kraken kündigte die vollständige Übernahme von Backed Finance im Dezember 2025 an, ohne den Kaufpreis offenzulegen.

Derzeit listet die Plattform mehr als 700 xStocks. Dennoch enthält eine Passage in der eigenen Mitteilung weiterhin die Angabe von 100 Wertpapieren — ein Niveau, das Kraken bereits im März 2026 erreicht hatte. Die Börse beziffert das kumulierte Handelsvolumen seit dem Marktstart Ende Juni 2025 auf mehr als USD 38 Milliarden; ein unabhängiger Nachweis dafür fehlt. Zum Vergleich: Ein Volumen von USD 35 Milliarden im Juli 2026 ist besser belegt. Damals verteilte es sich auf mehr als 500 gelistete Wertpapiere und knapp 200.000 Halter.

Im August 2026 führte Payward erstmals Stimmrechte ein. Berechtigte Halter übermitteln ihre Stimmpräferenzen für Hauptversammlungen nun über eine Kooperation mit Broadridge; zuvor existierten keine Stimmrechte. Ein rechtlicher Anspruch auf Dividenden besteht weiterhin nicht, und Kraken bildet Ausschüttungen lediglich synthetisch nach. Im Fall einer Dividende passt die Plattform den xStock-Bestand des Halters automatisch nach oben an. Alternativ zahlt die Plattform den Gegenwert als USDC-Airdrop auf Solana aus, abzüglich Quellensteuer.

Spezialanalysen ordnen xStocks nicht als MiCA-regulierte Krypto-Assets ein. Sie gelten stattdessen als Finanzinstrumente, genauer als Schuldinstrument der Sonderzweckgesellschaft. Halter haben folglich kein direktes Aktionärsrecht an der ursprünglichen Aktie und tragen zusätzlich zum Marktrisiko ein Emittentenrisiko.

"This launch removes the artificial separation between the traditional and the tokenized format of the same asset. With US stocks and xStocks side by side in one regulated account, clients can choose how they obtain the same underlying exposure […]." — Mark Greenberg, Chief Commercial Officer of Payward

Schweizer Kraken-Kunden bleiben vom Angebot ausgeschlossen

Der EWR umfasst die 27 EU-Staaten sowie Norwegen, Island und Liechtenstein. Die Schweiz gehört nicht dazu: 1992 lehnten die Stimmberechtigten einen Beitritt ab, seither steuert der Bund den Marktzugang über mehr als 120 bilaterale Abkommen mit der EU. Diese Abkommen decken viele Bereiche ab, die Finanzmarktregulierung im Sinne von MiFID II gehört jedoch nicht dazu. Statt eines automatischen Zugangs zum Binnenmarkt verhandelt die Schweiz daher sektorspezifisch.

Für Kraken-Kunden in der Schweiz hat das unmittelbare Folgen: Das Passporting der zyprischen Lizenz endet an der Außengrenze des EWR. Die eigene Länderliste von Kraken für den Aktienhandel bestätigt dies. Dort werden die Vereinigten Staaten sowie 30 EWR-Staaten genannt, darunter Island und Liechtenstein. Die Schweiz erscheint nicht; auch in der Ankündigung wird sie nicht erwähnt. Offen bleibt, ob die Schweiz später dazukommt.

Die Verwahrung erfolgt derweil in der Schweiz. Ein Prime Broker von Backed Finance hält die Aktien hinter den xStocks, und Backed Finance gehört wiederum zu einer Schweizer Muttergesellschaft. Für den Zugang zählt jedoch nur die Lizenz des Anbieters, nicht der Ort der Verwahrung.

In der App sehen Schweizer Kunden weiterhin xStocks. Ihre Ticker tragen ein angehängtes x, etwa AAPLx oder TSLAx, und sie werden auch außerhalb der US-Handelszeiten gehandelt. Die regulierte Aktie ohne Suffix bleibt gesperrt. Beide Varianten sehen ähnlich aus, sind rechtlich aber nicht dasselbe Instrument.

Kraken baut seine eigene TradFi-Infrastruktur durch Übernahmen auf

Der Aktienstart ist kein Einzelschritt. Kraken kaufte 2025 in Serie zu: Nach NinjaTrader im Mai folgten die Handelsplattform Breakout im September, Small Exchange im Oktober und Backed Finance im Dezember. Statt Partnerschaften einzugehen, zieht das Unternehmen die benötigte Infrastruktur unter das eigene Dach. Mit Backed Finance kontrolliert die Gruppe insbesondere Emission, Handel und Abwicklung der xStocks vollständig. Abhängigkeiten von externen Dienstleistern entfallen damit.

Im Hintergrund laufen die Vorbereitungen für den Börsengang weiter. Im November 2025 reichte Kraken eine vertrauliche SEC-Registrierung ein und schloss eine Finanzierungsrunde über USD 800 Millionen ab. Die Bewertung lag damals bei USD 20 Milliarden. Im März 2026 setzte das Unternehmen die Pläne wegen der Marktbedingungen aus; Kraken bestätigte später, dass es weitermachen werde. Die Deutsche Börse Group erwarb im April 2026 eine Sekundärbeteiligung von 1,5% (voll verwässert) für USD 200 Millionen. Das impliziert eine Bewertung von USD 13,3 Milliarden und damit einen deutlichen Rückgang gegenüber November 2025. Beide Unternehmen hatten bereits im Dezember 2025 eine strategische Partnerschaft angekündigt.

The Block beziffert den gemeinsamen Anteil von Ondo Finance, Binance bStocks und Kraken xStocks an tokenisierten Aktien auf rund 77%. Der Sektor ist insgesamt stark konzentriert. Wettbewerber bieten ebenfalls tokenisierte Aktien an. Eine vergleichbar breite Order-Infrastruktur für klassische Wertpapiere ist dort bislang jedoch nicht entstanden. Genau diese Lücke adressiert Kraken mit dem EWR-Start.