JPMorgan zufolge könnte Bitcoin mehr gewinnen als Gold, wenn die institutionelle Absicherungsaktivität im Zusammenhang mit Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Funds (ETFs) – Anlagefahrzeuge, die Bitcoin direkt halten und an Börsen handeln – nachlässt. Das geht aus einer von The Block berichteten Einschätzung der Bank hervor.

Die Analyse befasst sich damit, wie das institutionelle Hedging im Zusammenhang mit Spot-ETF-Produkten die relative Nachfrage zwischen den beiden Anlagen bestimmt. Aus Sicht der Bank ist die entscheidende Variable nicht das Kursmomentum, sondern die strukturelle Positionierung der ETF-Teilnehmer.

Ein bedingtes Argument für Bitcoin gegenüber Gold

Die These ist ausdrücklich bedingt: Wenn das Hedging im Zusammenhang mit Bitcoin-ETF-Exposures reduziert wird, könnte Bitcoin laut JPMorgan von einer Umverteilung des freigesetzten Kapitals stärker profitieren als Gold. Die Bank nennt kein Kursziel; sie identifiziert einen Mechanismus, der die relative Nachfrage zwischen den beiden Anlagen verschieben würde.

Diese Einordnung ist für alle relevant, die institutionelle Kapitalflü verfolgen. JPMorgan selbst ist ein aktiver Halter von Bitcoin- und Ether-ETF-Produkten, wie aus den Q2-Regulierungsfilings hervorgeht, in denen erhöhte ETF-Positionen ausgewiesen werden – Exposures, die der Bank einen direkten Einblick darin geben, wie sich Hedging-Dynamiken im ETF-Ökosystem entfalten. Derartige ETF-Bestände erscheinen in periodischen Regulierungsoffenlegungen, wodurch die institutionelle Positionierung in Bitcoin transparenter ist als bei direkt gehaltenen Kryptowährungen.

Warum ETF-Hedging die Nachfrage zwischen Bitcoin und Gold verschieben könnte

Wenn institutionelle Anleger Bitcoin-ETF-Exposures eingehen, sichern sie die Position oft ab, um das Verlustrisiko zu begrenzen. Diese Absicherungen können den Verkauf kompensierender Positionen oder das Halten von Gold als Volatilitätspuffer umfassen. Werden die Absicherungen aufgelöst, wird Kapital, das in defensiven Allokationen gebunden war, frei und kann wieder in den zugrunde liegenden Vermögenswert zurückfließen.

Die institutionelle Aktivität bei Bitcoin-ETFs war in den letzten Monaten erheblich. BlackRock führte eine 217-Millionen-Dollar-Erholung bei Bitcoin-ETF-Zuflüssen an, während Altcoin-Fonds die Zuflüsse ausdehnten – ein Zeichen dafür, dass die institutionelle Nachfrage nach dem ETF-Wrapper weiter wächst. Nicht jede Institution hat ihre Positionen gehalten: Graham Capital verkaufte im Q2 75 % seiner Position im iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock, ein Schritt, der dieselbe Hedging- und Rebalancing-Logik widerspiegelt, die JPMorgan nun aus Nachfragesicht analysiert.

Gold hat historisch davon profitiert, wenn Anleger ihr Risiko reduzieren, und fungiert als Standard-Absicherung. JPMorgans Argument ist, dass Bitcoin, je reifer der Bitcoin-ETF-Markt wird, mit Gold um dieselbe defensive Allokation konkurriert – und dass jede Auflösung von ETF-bezogenen Absicherungen Bitcoin überproportional zugutekommen würde und nicht Gold.

Worauf nach JPMorgans Bitcoin-gegen-Gold-Einschätzung zu achten ist

Das deutlichste Signal ist, ob die aggregierten offenen Positionen in Bitcoin-ETF-Optionen und -Futures – die Gesamtsumme der ausstehenden Derivatekontrakte – zurückgehen, was darauf hindeuten würde, dass Institutionen ihre abgesicherten Positionen reduzieren. Ein anhaltender Rückgang der ETF-bezogenen Hedging-Aktivität in Verbindung mit anhaltenden Zuflüssen in kürzlich aufgelegte Bitcoin-ETF-Strukturen wären die Bedingungen, unter denen JPMorgans These in realen Kapitalflüssen überprüfbar würden
Die Analyse der Bank ist eine Beobachtung der Marktpositionierung, keine Anlageberatung, und das Ergebnis hängt entirely davon ab, ob sich die Hedging-Umgebung so verschiebt, wie JPMorgan es beschreibt.

Haftungsausschluss: Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanz- oder Anlageberatung dar. Kryptowährungs- und Digital-Asset-Märkte bergen erhebliche Risiken. Führen Sie stets eigene Recherchen durch, bevor Sie Entscheidungen treffen.