Japans Kabinettsamt setzt die Bank of Japan unter Druck, ihre Geldpolitik an die Wachstumsagenda der Regierung anzugleichen
Wichtige Erkenntnisse
- •Japans Kabinettsamt hat die BOJ aufgefordert, eine Geldpolitik umzusetzen, die mit den umfassenderen wirtschaftspolitischen Wachstumszielen von Premierministerin Sanae Takaichi übereinstimmt, und wählt dabei einen direkteren Ton als frühere Regierungen.
- •Ein Entwurf von Takaichis Wirtschaftsplan vom 25. Juni forderte ausdrücklich, dass die BOJ ihren Inflationssteuerungsrahmen an die Regierungsstrategien angleicht, was eine festere Haltung als frühere Dokumente darstellt.
- •Das japanische Recht birgt einen inhärenten Konflikt, da Artikel 3 des BOJ-Gesetzes die Unabhängigkeit der Zentralbank garantiert, während Artikel 4 eine Abstimmung mit der Wirtschaftspolitik der Regierung verlangt.
- •Die BOJ erhöhte im Juni ihren Leitzins auf 1 %, den höchsten Stand seit über drei Jahrzehnten, und es wird weithin erwartet, dass sie die Zinsen auf ihrem nächsten Treffen stabil hält.
- •Japans Politiknormalisierung weicht von den Zinssenkungen der Federal Reserve und der ECB ab und vergrößert die Zinsdifferenziale, die den Yen belasten.
Ein Vertreter des japanischen Kabinettsamts hat die Bank of Japan (BOJ) öffentlich aufgefordert, eine „angemessene Geldpolitik“ in Abstimmung mit den wirtschaftlichen Zielen der Regierung umzusetzen. Dies verschärft den Druck der Regierung von Premierministerin Sanae Takaichi, die Zinsentscheidungen der Zentralbank stärker an ihre umfassendere Wachstumsstrategie anzugleichen.
Die Äußerungen fielen während einer BOJ-Politiktagung und spiegeln eine zunehmend explizite Kampagne der Regierung Takaichi wider, die Richtung der Geldpolitik zu beeinflussen. Während frühere Regierungen in der Vergangenheit eine Koordinierung mit der Zentralbank anstrebten, hat die aktuelle Regierung einen schärferen und direkteren Ton angeschlagen.
Ein Entwurf von Takaichis wirtschaftspolitischer Roadmap vom 25. Juni forderte die BOJ ausdrücklich auf, ihren Inflationssteuerungsrahmen an die Wachstumsstrategien der Regierung anzugleichen. Frühere Versionen vergleichbarer Dokumente hatten eine Koordinierung nur in allgemeinen Begriffen erwähnt. Der Juni-Entwurf zog hingegen eine viel klarere Linie.
Die Tragweite ist im japanischen Recht verankert, das in dieser Frage eine bewusste Spannung erzeugt. Artikel 3 des BOJ-Gesetzes garantiert die operative Unabhängigkeit der Zentralbank, während Artikel 4 die BOJ verpflichtet, ihre Politik mit den wirtschaftlichen Maßnahmen der Regierung abzustimmen. Diese beiden Bestimmungen sind seit langem Gegenstand von Debatten darüber, wie viel Einfluss das Kabinett auf geldpolitische Entscheidungen ausüben kann oder sollte.
Anfang Juli passte die Regierung ihre Formulierung an. Der revidierte Wortlaut betonte eine „angemessene Geldpolitik“ mit dem Ziel eines stabilen Preiswachstums – eine Abschwächung, die darauf abzielte, die Märkte zu beruhigen, die eine mögliche Beeinträchtigung der Unabhängigkeit der Zentralbank befürchteten.
Im Juni erhöhte die BOJ ihren Leitzins auf 1 %, was den höchsten Stand in Japan seit über 30 Jahren markiert. Weitgehend wird erwartet, dass die Zentralbank die Zinsen auf ihrem bevorstehenden Treffen stabil hält, während sie einschätzt, wie die Wirtschaft diese Erhöhung verarbeitet. Japans Inflation bewegt sich seit einigen Monaten in der Nähe des 2%-Ziels der BOJ – ein bemerkenswerter Wandel nach Jahren unter dem Ziel liegenden Preiswachstums, die Japans langen Kampf mit Deflation prägten und die BOJ zu ihrem wegweisenden Einsatz von Negativzinsen und Zinskurvensteuerung veranlassten, Maßnahmen, die sie erst 2024 zu beginnen abzubauen.
Diese Normalisierung der Geldpolitik findet statt, während andere große Zentralbanken, darunter die US Federal Reserve und die Europäische Zentralbank (ECB), in die entgegengesetzte Richtung gehen – sie senken die Zinsen von ihren Höchstständen nach der Pandemie –, was die Zinsdifferenziale, die den Yen belasten, weiter vergrößert.
Vertreter des Kabinettsamts, die an den BOJ-Sitzungen teilnehmen, haben durchgängig eine Präferenz für eine „geeignete Geldpolitik“ geäußert, die die Bemühungen der Regierung unterstützt, die private Nachfrage zu stärken und Preisanstiege nahe der 2%-Marke aufrechtzuerhalten.
