LDP-Abgeordneter schlägt Verkäufe von BOJ-ETFs zur Finanzierung der japanischen Steuersenkung vor
Wichtige Erkenntnisse
- •Japans Regierung genehmigte einen Plan, die Umsatzsteuer auf Lebensmittel für zwei Jahre von 8 % auf 1 % zu senken, was eine geschätzte jährliche Einnahmenlücke von rund 5 Billionen Yen schafft.
- •LDP-Abgeordneter Daishiro Yamagiwa schlug vor, Erlöse aus beschleunigten ETF-Verkäufen der Bank of Japan als mögliche Finanzierungsquelle zur Deckung der Steuersenkungslücke zu nutzen.
- •Die BOJ hält derzeit rund 37 Billionen Yen an ETFs, die seit 2013 angesammelt wurden. Beim aktuellen jährlichen Verkaufstempo von rund 330 Milliarden Yen würde der vollständige Abbau der Bestände etwa ein Jahrhundert dauern.
- •Premierministerin Takaichi hat zugesagt, keine neuen Schulden zur Finanzierung der Steuersenkung zu begeben, obwohl Japans Bruttostaatsschulden 250 % des BIP übersteigen.
- •Schnellere ETF-Verkäufe könnten japanische Aktien unter Druck setzen und die traditionell sensible Grenze zwischen Fiskalpolitik und der operationellen Unabhängigkeit der BOJ auf die Probe stellen.
Ein hochrangiger Abgeordneter der regierenden Liberaldemokratischen Partei Japans hat angeregt, auf die umfangreichen Exchange-Traded-Fund-Bestände der Bank of Japan als mögliche Finanzierungsquelle für die von Premierministerin Sanae Takaichi geplante Senkung der Lebensmittelumsatzsteuer zurückzugreifen – ein Vorschlag, der die Bilanz der Zentralbank ins Zentrum der laufenden japanischen Fiskaldebatte rücken könnte.
Die japanische Regierung genehmigte am Mittwoch Takaichis flaggschiffpolitische Maßnahme, die die Umsatzsteuer auf Lebensmittel für einen Zeitraum von zwei Jahren von 8 % auf 1 % senken würde. Der Plan schreitet trotz wachsender Besorgnis über Japans ohnehin angespannte öffentliche Finanzen voran – das Land trägt die höchste Staatsschuldenlast unter den fortgeschrittenen Volkswirtschaften, mit einer Bruttoverschuldung von über 250 % des BIP. Takaichi hat zugesichert, keine neuen Schuldverschreibungen zu begeben, um die daraus resultierende Einnahmenlücke zu decken, die auf jährlich rund 5 Billionen Yen oder etwa 31,71 Milliarden Dollar geschätzt wird. Ihre Regierung hat erklärt, dass sie nichtsteuerliche Einnahmequellen suchen werde, um die Lücke zu schließen.
Daishiro Yamagiwa, ein hochrangiger Abgeordneter im Steuerausschuss der LDP, brachte die Möglichkeit während Äußerungen vor, die am Dienstag in einem Online-Programm ausgestrahlt wurden. Er schlug vor, dass die Erlöse aus dem Abbau der ETF-Bestände der BOJ eine_option sein könnten, die es zu prüfen gilt. Die Zentralbank hält derzeit rund 37 Billionen Yen an ETFs, die über 13 Jahre Ankäufe angesammelt wurden. Diese wurden ursprünglich 2013 unter dem damaligen Gouverneur Haruhiko Kuroda im Rahmen seines aggressiven geldpolitischen Lockerungsprogramms aufgelegt, das darauf ausgelegt war, Japans Wirtschaft während einer langanhaltenden Stagnationsperiode wiederzubeleben.
Yamagiwa wies darauf hin, dass es beim gegenwärtigen Verkaufstempo der BOJ ungefähr ein Jahrhundert dauern würde, die Bestände vollständig abzubauen. Da die Aktienkurse auf einem hohen Niveau notierten, argumentierte er, dass ein schnelleres Abbautempo nicht zwingend störend wirken würde.
„Nach dem aktuellen Plan der BOJ würde es ein Jahrhundert dauern, alle ETF-Bestände zu verkaufen. Die Aktienkurse sind derzeit so hoch, dass es nicht schadet, über eine Beschleunigung des Verkaufstempos nachzudenken“, sagte Yamagiwa.
Im Rahmen eines im September des vergangenen Jahres eingerichteten Mechanismus verkauft die BOJ ihre ETF-Bestände mit einem jährlichen Tempo von rund 330 Milliarden Yen. Dies ist Teil einer umfassenderen Bemühung, die Überreste ihres massiven Konjunkturprogramms schrittweise abzubauen, das die Zentralbank nach dem Ende von acht Jahren Negativzinsen im März 2024 zurückzufahren begann. Die Zentralbank hat erklärt, dass sie bewusst ein langsames, gemessenes Tempo gewählt habe, um den Aktienmarkt nicht zu destabilisieren, während sie den beträchtlichen Bestand an Wertpapieren abbaut, der über mehr als ein Jahrzehnt des Ankaufs aufgebaut wurde.
Jede Beschleunigung der ETF-Verkäufe der BOJ über das aktuelle Tempo hinaus könnte einen zusätzlichen Angebotsdruck auf japanische Aktien ausüben, insbesondere wenn der Markt einen schnelleren Abbau als Signal dafür interpretiert, dass die Zentralbank bereit ist, von ihrem vorsichtigen, marktfreundlichen Ansatz abzurücken. Der Vorschlag berührt auch die traditionell sensible Grenze zwischen Fiskalpolitik und geldpolitischen Entscheidungen in Japan, wo die operationelle Unabhängigkeit der BOJ zeitweise durch politischen Druck auf die Probe gestellt wurde. Angesichts der erklärten Präferenz der BOJ, Aktienkurse nicht zu destabilisieren, würde jeder politische Vorstoß für schnellere Verkäufe von Aktienanlegern wahrscheinlich genau auf Anzeichen einer Haltungsänderung beobachtet werden.
Die breitere Finanzierungsdebatte um Takaichis Steuersenkungsplan hält auch Japans Fiskalposition im Rampenlicht. Ihr erklärtes Ziel, keine neuen Schuldverschreibungen zu begeben, könnte Auswirkungen auf die Stimmung am Markt für japanische Staatsanleihen haben, falls sich alternative Finanzierungsquellen als unzureichend erweisen.
Yamagiwas Bemerkungen deuten darauf hin, dass die ETF-Bestände der BOJ zunehmend politische Aufmerksamkeit auf sich ziehen könnten, während Japans Regierung nach Wegen sucht, die Steuersenkung zu finanzieren, ohne die Schuldenlast des Landes zu erhöhen – eine Dynamik, die die Strategie der Zentralbank zum Abbau ihrer Vermögenswerte in den kommenden Monaten unter genauere Beobachtung stellen könnte.
Zuvor: Fitch sagt, dass weitere Yen-Aufwertungen Zinserhöhungen der BOJ erfordern
