Das Jackson-Hole-Symposium der Federal Reserve, das für den 27. bis 29. August angesetzt ist, wird diese Woche aufmerksam beobachtet, wenn Fed-Chef Kevin Warsh bei der jährlichen Zusammenkunft seinen erwarteten ersten Auftritt absolviert und die Anleger angesichts starker Unruhen am Anleihenmarkt nach Signalen zur Inflation und zur Zinspolitik suchen.

Das Symposium, das alljährlich von der Federal Reserve Bank of Kansas City in Jackson Hole im Bundesstaat Wyoming ausgerichtet wird, bringt Zentralbanker, Ökonomen und Akteure der Finanzmärkte aus aller Welt zusammen. Fed-Chefs haben die Grundsatzrede der Tagung in der Vergangenheit genutzt, um den geldpolitischen Ausblick zu skizzieren, weshalb sie zu den meistbeobachteten Terminen im Kalender der Märkte gehört. Der Ort hat einige der folgenreichsten Botschaften der Fed hervorgebracht: Ben Bernankes Grundsatzrede von 2010 legte den Grundstein für eine zweite Runde quantitativer Lockerung, und Jerome Powell nutzte die Ausgabe 2020, um den Wechsel zur flexiblen durchschnittlichen Inflationszielung vorzustellen. Erste Auftritte neuer Fed-Chefs – Janet Yellens Rede von 2014 zum Arbeitsmarkt, Powells Ausführungen von 2018 zur allmählichen Normalisierung – haben sich gleichermaßen als frühe Bekundungen ihrer Führungsprioritäten erwiesen, ein Hintergrund, der die besondere Prüfung von Warshs Debüt erklärt.

Berichten zufolge liegt die Inflation weiterhin über dem 2-Prozent-Ziel der Fed, weshalb die Märkte die Möglichkeit höherer Zinsen einkalkulieren. Präsident Donald Trump wiederum dringt unverändert auf Zinssenkungen der Federal Reserve. Dieser Druck bricht mit einer jahrzehntelangen Konvention, nach der Regierungen öffentliche Stellungnahmen zu kurzfristigen Fed-Entscheidungen weitgehend mieden – eine Norm, die in der operativen Unabhängigkeit der Notenbank verwurzelt ist. Angesichts einer über dem Ziel liegenden Inflation, eines Präsidenten, der Senkungen fordert, und nervöser Handelsphasen bei US-Staatsanleihen stellt sich für Anleger die Frage, wie Warsh die Erwägungen beschreibt, die die nächsten Entscheidungen des Komitees bestimmen.

Warsh, ehemaliger Fed-Gouverneur von 2006 bis 2011, hat zuvor gesagt, dass er die Märkte mit detaillierten Vorgaben zu künftigen Entscheidungen nicht „spoon-feeden“ wolle – eine Haltung, die die Erwartungen daran prägt, wie viel Forward Guidance sein erster Jackson-Hole-Auftritt als Fed-Chef enthalten wird. Sein Weg in das Gremium war unkonventionell: Er kam mit 35 Jahren zur Fed, zuvor war er in der Abteilung für Fusionen und Übernahmen bei Morgan Stanley sowie im Weißen Haus unter Präsident Bush tätig, was ihn zu einem der jüngsten Gouverneure in der Geschichte der Notenbank machte; während der Finanzkrise 2008 fungierte er als wichtige Verbindung zu Wall Street. Im Jahr 2010 sprach er sich dafür aus, die Anleihekaufprogramme der Fed zurückzufahren, 2011 verließ er das Gremium und stand 2017 kurz vor der Berufung zum Chef, bevor Trump sich für Jerome Powell entschied – eine Vita, die ihn seit langem als einen der prominentesten Kritiker einer lockeren Geldpolitik innerhalb der Fed ausweist.

Die Grundsatzrede, traditionell am Freitagvormittag der Tagung gehalten, wird den Anlegern eine erste ausführliche Darstellung von Warshs Prioritäten als Fed-Chef liefern. Analysiert wird seine Wortwahl zur Inflationsentwicklung, zu den Risiken, die das Komitee abwägt, und dazu, wie er die Turbulenzen am Anleihenmarkt einordnet – sowie, angesichts seiner bekundeten Zurückhaltung gegenüber detaillierten Leitlinien, ob er überhaupt einen Rahmen liefert.

Quelle: Economic Times Markets