Die indische Goldnachfrage bleibt trotz staatlicher Appelle stabil

Mike Maharrey

Premierminister Narendra Modi forderte die Inder im vergangenen Frühjahr auf, Goldkäufe ein Jahr lang aufzuschieben. Der Appell scheint wenig bewirkt zu haben.

Die Diskrepanz zwischen offiziellen Appellen und dem Verhalten der Verbraucher ist relevant, weil Goldimporte ein Bestandteil der indischen Importrechnung sind, den die Politik durch Zölle und öffentliche Appelle direkt beeinflussen kann. Dadurch wird die Nachfrage der privaten Haushalte zu einem entscheidenden Faktor für den Druck auf die Rupie.

Die Titan Company meldete im zweiten Quartal einen Gewinnanstieg von 63 % sowie einen deutlichen Anstieg der Kundenfrequenz in ihren Geschäften. Die Financial Times berichtete, dass „Schmuck den mit Abstand größten Teil der Gewinne der Kette ausmacht“.

Modi hat Verbraucher aufgefordert, auf Gold zu verzichten, während die Regierung versucht, Indiens Handelsdefizit einzudämmen und den Druck auf die Rupie zu verringern. Gold und Silber machen rund 11 % der gesamten Importe Indiens aus, während Öl etwa 22 % ausmacht.

Ein plötzlicher Anstieg der Ölpreise im Zusammenhang mit dem Krieg zwischen den USA und Iran hat Indien besonders stark getroffen. Das Land importiert fast 85 % seines Treibstoffs, und etwa 50 % seiner Rohölimporte werden durch die Straße von Hormus transportiert.

Da sowohl die Öl- als auch die Goldpreise gestiegen sind, hat sich Indiens Importrechnung stark ausgeweitet. Das Warenhandelsdefizit des Landes überstieg im Geschäftsjahr bis März 2026 330 Milliarden US-Dollar, nach mehr als 280 Milliarden US-Dollar im Vorjahr. Der Anstieg um 17,9 % setzte die Rupie erheblich unter Abwertungsdruck.

Um die Goldimporte einzudämmen, erhöhte die Regierung im Mai die Zollabgaben von 6 % auf 15 % und damit auf mehr als das Doppelte. Zugleich rief Modi die Inder dazu auf, kein Gold mehr zu kaufen.

Ajoy Chawla, Geschäftsführer von Titan, bezeichnete die Auswirkungen dieser Maßnahmen als „nicht von langer Dauer“.

„Ihre Verbundenheit mit dem Produkt und mit Gold ist vorhanden; sie verschwindet nicht. Sie betrachten Gold als Wertspeicher. Selbst jemand, der seinen Schmuck wahrscheinlich nie verkaufen will, betrachtet ihn als Teil seines Portfolios“, sagte Chawla.

Die nachfolgenden Daten stützten seine Einschätzung. Nach zwei aufeinanderfolgenden schwachen Monaten verdoppelten sich die Goldimporte im Juli und stiegen von 20 Tonnen im Juni auf geschätzte 40–45 Tonnen. Der Anstieg deutete auf eine stärkere Nachfrage hin. Die monatlichen Importzahlen dienen seither als laufender Indikator dafür, ob die Zollerhöhung und die Appelle Wirkung zeigen – mit besonderem Augenmerk auf die Nachfrage vor der Festivalsaison, in der die Käufe üblicherweise zunehmen.

Auch der World Gold Council (WGC) meldete im Juli eine Verbesserung der indischen Schmucknachfrage.

„Rückmeldungen aus der Branche deuten darauf hin, dass aufgeschobene Käufe auf den Markt zurückkehrten. Dies führte zu einer höheren Kundenfrequenz und einer Erholung der Nachfrage über die für Hochzeiten notwendigen Käufe hinaus. Berichten zufolge erhalten Hersteller inzwischen mehr Bestellungen, und Juweliere haben vor der Festivalsaison ihre Lagerbestände verstärkt aufgefüllt. Dies deutet auf ein wachsendes Vertrauen in die saisonale Nachfrage hin“, teilte der WGC mit.

Den Daten des WGC zufolge stiegen die indischen Schmuckverkäufe im zweiten Quartal im Jahresvergleich um etwa ein Drittel auf 21 Milliarden US-Dollar. Indische Schmuckhändler meldeten starke Quartalsergebnisse mit einem Umsatzwachstum von 30 % bis 60 % im Jahresvergleich. Religiöse Feste und die Hochzeitssaison im Sommer stützten die Goldschmuckverkäufe in diesem Quartal.

In der folgenden Woche bekräftigte Modi seinen Appell und forderte die Inder auf, Gold „wenn nicht notwendig“ nicht zu kaufen. Die Nachfragedaten deuteten darauf hin, dass viele Verbraucher die Käufe weiterhin als notwendig betrachteten.

Gold hat in Indien sowohl kulturelle als auch wirtschaftliche Bedeutung. Das Metall ist eng mit Hochzeitszeremonien sowie religiösen und kulturellen Ritualen verbunden, und die Festivalsaison führt üblicherweise zu einer steigenden Nachfrage.

Indische Haushalte nutzen Gold außerdem als Wertspeicher, insbesondere in ärmeren ländlichen Regionen. Rund zwei Drittel der indischen Goldnachfrage stammen aus Gebieten außerhalb der Städte, in denen viele Menschen außerhalb des Steuersystems wirtschaften. Für viele Verbraucher dient Goldschmuck nicht nur als Schmuck, sondern auch zur Erhaltung des Vermögens.

Während Gold im Westen allgemein als Luxusgut betrachtet wird, ist es in Indien in allen Einkommensgruppen verbreitet. Einer ICE360-Umfrage aus dem Jahr 2018 zufolge hatte jeder zweite indische Haushalt in den vorangegangenen fünf Jahren Gold gekauft. Insgesamt besaßen 87 % der indischen Haushalte Gold. Mehr als 75 % der Familien im untersten Einkommensdezil konnten Gold erwerben, ergab die Umfrage.

Vor diesem Hintergrund sehen sich die Bemühungen der Regierung, die Goldnachfrage zu verringern, mit erheblichen kulturellen und wirtschaftlichen Faktoren konfrontiert. Metals Focus prognostizierte im Mai, dass die höheren Steuern und die Appelle der Regierung nur begrenzte Auswirkungen auf den indischen Goldmarkt haben würden, da die Nachfrage nach Gold und Silber im Land historisch selbst in einem Umfeld höherer Steuern robust geblieben ist.

Analysten von Metals Focus schrieben: „Verbraucher verschieben Käufe nach starken Preissteigerungen zunächst oft, passen sich im Laufe der Zeit jedoch typischerweise an höhere Preisniveaus an. Zudem könnten höhere Abgaben eine Erholung inoffizieller Handelsströme fördern, die nach der Zollsenkung von 2024 eingebrochen waren.“

Mit der Abwertung der Rupie könnte Gold für indische Verbraucher, die ihr Vermögen erhalten wollen, zunehmend attraktiver werden. Die anstehenden monatlichen Importdaten und Ergebnisse der Händler werden zeigen, ob sich die Erholung im Juli bis in die Festivalsaison fortsetzt.