IWF: Neuere Bitcoin-Zugänge waren private Spenden

El Salvadors Bitcoin-Reserve galt lange Zeit als Beleg für eine staatliche Kaufstrategie. Der Internationale Währungsfonds hat nun eine genauere Darstellung der jüngsten Zugänge des Landes gegeben: Sie stammten aus privaten Spenden und nicht aus öffentlichen Ausgaben.

In seiner Erklärung vom 3. September zur Vereinbarung auf Mitarbeiterebene erklärte der Fonds, es seien Dokumente vorgelegt worden, die belegen, dass „die Bitcoin-Akkumulation seit der ersten Überprüfung auf privaten Spenden beruht und … keine öffentlichen Mittel verwendet wurden“.

Die Vereinbarung bedarf noch der Zustimmung des IWF-Exekutivrats und des Abschlusses vereinbarter Vorabmaßnahmen. Vereinbarungen auf Mitarbeiterebene sind vorläufig: Solange der Exekutivrat nicht zugestimmt hat und die Vorabmaßnahmen nicht abgeschlossen sind, bleiben die beschriebenen Bedingungen vorläufig. Dennoch verändert die Erklärung der Mitarbeiter die Lesart des jüngsten Reservewachstums: Ein höherer BTC-Bestand bedeutet nicht zwangsläufig, dass der salvadorianische Staat mehr öffentliches Geld für Bitcoin ausgegeben hat.

Warum der Juni 2025 die Lage verändert

Die erste Überprüfung der 40-monatigen Extended Fund Facility für El Salvador durch den IWF wurde am 27. Juni 2025 abgeschlossen. Die EFF ist das Kreditinstrument des IWF für Länder, die über einen mehrjährigen Horizont strukturelle Wirtschaftsreformen benötigen, und El Salvadors Programmbedingungen waren eng mit dem Rückbau der staatlichen Beteiligung an Bitcoin verknüpft. Die neue Offenlegung betrifft die Akkumulation ab diesem Zeitpunkt; sie erklärt nicht die Finanzierungsquelle jedes einzelnen Bitcoin, der seit der Einführung von Bitcoin als gesetzlichem Zahlungsmittel im Jahr 2021 erworben wurde.

Diese Klarstellung baut auf einem früheren Bericht über die Einschränkung öffentlicher Bitcoin-Käufe durch den IWF auf. Die jüngste Erklärung geht weiter und besagt, dass dokumentierte private Spenden die Zugänge seit der ersten Überprüfung ausmachten.

Dieses Datum ist zentral für die Geschichte. Der IWF schreibt El Salvadors gesamte Bitcoin-Historie nicht um und veröffentlicht keine vollständige Prüfung seiner Reserve. Er bestätigt vielmehr, dass die nach der ersten Überprüfung dokumentierten Zugänge über private Spenden und nicht über neue Käufe des öffentlichen Sektors erfolgten.

Für Leser, die die Reserve des Landes verfolgen, trennt dies zwei Fragen, die oft als eine behandelt werden: wie viel Bitcoin El Salvador nach eigenen Angaben hält, und wie die neuesten Coins in seinen Besitz gelangt sind.

Was der IWF bestätigt: Dokumente zeigten, dass die Akkumulation seit der ersten Überprüfung auf privaten Spenden beruhte und keine öffentlichen Mittel verwendet wurden.

Was offengehalten wird: Die Erklärung nennt keine Spender, offenbart keine Spendenbeträge, identifiziert keine empfangenden Wallets und beschreibt keine Spendenbedingungen.

Der Spendenrahmen begrenzt die nächste Phase

Der IWF erklärte außerdem, dass „über die dokumentierten Spenden hinaus keine weitere Bitcoin-Akkumulation erwartet“ werde. Diese Formulierung beschreibt keine unbegrenzte Rückkehr zu steuerfinanzierten Bitcoin-Käufen. Sie signalisiert vielmehr, dass eine weitere Ausweitung der Reserve voraussichtlich im Rahmen der dokumentierten Spenden bleiben wird.

Das macht Bitcoin für El Salvadors öffentliche Finanzen nicht irrelevant. Das Land ist weiterhin Risiken in Bezug auf Verwahrung, Offenlegung, Governance und Marktwert der von ihm kontrollierten Vermögenswerte ausgesetzt – der Wert der Reserve schwankt mit dem Marktpreis von Bitcoin, wie die Tracker-Zahlen in diesem Artikel veranschaulichen. Sie reduziert jedoch die unmittelbare fiskalische Frage, ob die Regierung neues Geld in BTC investiert, dahingehend, wie sie die bereits in ihrem Besitz befindlichen Bitcoin verwaltet.

Die Beschränkung neuer Akkumulation ist Teil einer breiteren Anstrengung, die direkte Rolle des Staates im ursprünglichen Bitcoin-Programm zu verringern. Der Fonds erklärte, die öffentliche Beteiligung an der Chivo-E-Wallet sei weitgehend zurückgefahren worden, während Mehrheitseigentum und operative Kontrolle an einen privaten Betreiber übergegangen seien. Die Regierung behält eine Minderheitsbeteiligung sowie Verwahrungspflichten für Kundenvermögen.

Ein Reserve-Tracker zeigt den Bestand, nicht die Finanzierungsquelle

Bei der Überprüfung zeigte der Tracker des Bitcoin Office von El Salvador gemeldete Bestände von 7.764,37 BTC, die zum angezeigten Marktpreis rund 629,68 Millionen US-Dollar wert waren. Der Bestand war in sieben Tagen um 7 BTC und in 30 Tagen um 30 BTC gestiegen.

Der Tracker kann gemeldete Bestände, Wallet-Bewegungen und Änderungen des Marktwerts der Reserve anzeigen, aber nicht, ob ein bestimmter Zugang aus einem öffentlichen Kauf, einer internen Übertragung oder einer privaten Spende stammte. Deshalb ist die Offenlegung des IWF wichtig: Sie liefert Kontext, den der sichtbare Bestand allein nicht bieten kann.

El Salvadors Bitcoin-Politik steht nun vor einem anderen Test

El Salvador bleibt der seltene Fall eines Staates, der öffentlich mit einer Bitcoin-Reserve in Verbindung gebracht wird, doch die jüngste Formulierung des IWF macht die Schlagzeilenzahl weniger wichtig als der dahinterstehende Prozess.

Die Reserve kann weiter steigen. Die aufschlussreichere Frage ist, ob künftige Zugänge im Rahmen der dokumentierten Spenden bleiben und ob die Regierung ausreichend Transparenz bietet, damit die Öffentlichkeit diese Spenden von anderen Wallet-Aktivitäten unterscheiden kann. Die bevorstehende Entscheidung des IWF-Exekutivrats über die Vereinbarung auf Mitarbeiterebene sowie etwaige Offenlegungen im Zusammenhang mit künftigen Spenden sind die konkreten Prüfpunkte zur Beantwortung dieser Frage.