Grayscale hat eine fünfte Änderung zur Registrierungserklärung für den geplanten Zcash-ETF eingereicht, die klarere Bedingungen enthält und die Umwandlung des Grayscale Zcash Trust einen weiteren Schritt voranbringt. Die am Freitag eingereichte Unterlage nennt ZCH als geplanten Ticker, legt eine jährliche Sponsor-Gebühr von 2,5 % fest, benennt das bestehende Produkt in The Zcash ETF um und bestätigt Pläne für ein Listing der Anteile an der NYSE Arca, wie aus der geänderten Registrierungseinreichung hervorgeht.

Die Änderung stellt keine Genehmigung durch die US-Börsenaufsicht SEC dar und bestätigt auch keinen Starttermin. Sie gibt Anlegern stattdessen klarere Bedingungen für den umzuwandelnden Trust, und die Aufsichtsbehörden müssen den Handel der Anteile noch zulassen.

ZEC stieg im Umfeld der Veröffentlichung um rund 29 % und handelte am Samstag nahe 740 US-Dollar.

Gebühr, Ticker und operative Rollen festgelegt

Die geänderte Registrierung weist die operativen Rollen für den geplanten Fonds zu. Die Bank of New York Mellon würde als Transferagent fungieren, während die Coinbase Custody Trust Company die für die Anteilseigner gehaltenen ZEC verwahren würde.

Grayscale plant zudem, fortlaufend eine unbestimmte Anzahl von Anteilen auszugeben. Verkaufspreise würden sich auf ZEC und den Handelspreis der Anteile an der NYSE Arca beziehen. Diese Struktur erlaubt es, die Anzahl der Anteile jeweils dann zu erhöhen, wenn die Nachfrage neue Schöpfungskörbe erfordert.

Ein gelisteter ETF könnte eine wiederkehrende Schwäche des außerbörslich gehandelten Trusts beheben: Dessen Anteile können über oder unter dem Wert des zugrunde liegenden Vermögenswerts handeln, wenn die Arbitragemöglichkeiten begrenzt bleiben. Die Schöpfungs- und Rücknahmeprozesse von ETFs helfen Market Makern, solche Abstände zu verengen, wobei eine enge Wertnachbildung nie garantiert ist.

Anleger würden über normale Brokerage-Konten eine Preisexposition gegenüber ZEC erhalten, ohne Wallets oder private Schlüssel verwalten zu müssen. Sie würden Fondsanteile und nicht ZEC selbst besitzen; die Anteilseigner könnten die Coins daher nicht für transparente oder geschützte Übertragungen im Zcash-Netzwerk nutzen.

Die Sponsor-Gebühr von 2,5 % würde die Rendite im Vergleich zum direkten Halten von ZEC belasten. Grayscale würde die Gebühr vom Fondsvermögen abziehen und dadurch den Kryptowährungsanspruch jedes Anteils schrittweise reduzieren.

Eine etablierte Vermögensbasis

Der Grayscale Zcash Trust nahm 2017 den Betrieb auf und verwaltete bei Erscheinen der fünften Änderung mehr als 260 Millionen US-Dollar. Diese Vermögensbasis würde dem geplanten ETF bereits vor der Umwandlung ein Portfolio verschaffen und unterscheidet den Antrag von einem neu aufgelegten Produkt ohne Betriebshistorie.

Grayscale hat bereits früher Kryptowährungs-Trusts in gelistete Fonds umgewandelt, wobei jedes Produkt eine eigene Registrierungsprüfung und ein eigenes Börsenzulassungsverfahren erfordert.

DCG-Beitrag bleibt unverbindlich

Die vierte Änderung offenbarte Gespräche mit DCG International Investments, einer Tochtergesellschaft der Muttergesellschaft von Grayscale. Das Unternehmen könnte über einen autorisierten Teilnehmer rund 200.000 ZEC im Austausch gegen Fondsanteile einbringen.

Diese Gespräche bleiben unverbindlich: DCG International könnte mehr ZEC bereitstellen, weniger beitragen oder die Transaktion aufgeben. Die Einreichung behandelt den Betrag nicht als zugesagtes Startkapital, und ein sich verändernder Token-Preis verändert auch den Dollarwert eines möglichen späteren Beitrags.

Regulatorische Aspekte

Die regulatorische Prüfung geht über die operativen Mechanismen des Fonds hinaus. Zcash unterstützt sowohl transparente Adressen als auch geschützte Transaktionen, die Transaktionsdetails verbergen können. Die vorgeschlagenen Anteile würden den Marktwert des Vermögenswerts nachbilden, ohne den Anteilseignern diese Zahlungsfunktionen zu geben.

Bei einer Genehmigung wäre der Fonds der erste US-amerikanische börsengehandelte Fonds, der direkt an eine auf Privatsphäre ausgerichtete Kryptowährung geknüpft ist – ein Status, der zeigen könnte, ob regulierte Wertpapierkonstruktionen den Zugang zu Vermögenswerten mit besonderen Compliance-Fragen verbreitern können.

Die SEC muss der Registrierungserklärung noch Wirksamkeit verleihen, und auch die NYSE Arca muss die Befugnis erhalten, die Anteile zu listen und zu handeln. Eine fünfte Änderung kann Fortschritte bei der Offenlegungsarbeit widerspiegeln, doch die Anzahl der Änderungen garantiert keine Genehmigung.

James Seyffart, Analyst bei Bloomberg Intelligence, sagte, Grayscale scheine der Umwandlung näher zu kommen. In dem Beitrag nannte er kein Genehmigungsdatum.

NEW: @Grayscale just filed amendment #5 for their Zcash Trust.. Looks like they're getting closer and closer to converting this thing into an ETF. $ZCSH zcash:native pic.twitter.com/QeGPHfP9EI

— James Seyffart (@JSeyff) August 21, 2026

Grayscale bietet bereits gelistete Produkte zu Bitcoin, Ethereum, Dogecoin und XRP an. Ein Zcash-ETF würde diese Palette über größere Zahlungs- und Smart-Contract-Assets hinaus erweitern. Die überarbeitete Einreichung lässt sowohl den Zeitplan der SEC als auch den vorgeschlagenen Beitrag von 200.000 ZEC offen.