Tokenisierte US-Staatsanleihen haben sich nicht nur zu einem der Real-World-Asset-Segmente der Kryptobranche entwickelt, sondern auch zu einem der am schnellsten wachsenden. In diesem Markt haben sich die führenden Anbieter jüngst verändert. Der mit Staatsanleihen unterlegte U.S. Yuan Certificate (USYC) von Circle ist im vergangenen Jahr von einer Marktkapitalisierung von rund 600 Millionen US-Dollar auf fast 3 Milliarden US-Dollar gewachsen.

BUIDL, das tokenisierte US-Treasury-Produkt von BlackRock, wies eine Marktkapitalisierung von 2,7 Milliarden US-Dollar auf und war das zweitgrößte Produkt, bevor USYC es überholte und die Spitzenposition übernahm. Im selben Zeitraum hat sich der breitere Markt für tokenisierte US-Staatsanleihen nahezu verdoppelt und erreichte 15,2 Milliarden US-Dollar, was einem Jahreswachstum von 107 % entspricht. Der Wettbewerb geht über reine Ranglisten hinaus: Circle ist das Unternehmen hinter dem Stablecoin USDC, dem zweitgrößten im Umlauf, und BlackRock ist der größte Vermögensverwalter der Welt – zwei der größten Namen der Finanzbranche konkurrieren damit nun direkt um institutionelles On-Chain-Kapital.

Warum sich der RWA-Markt verändert hat

Institutionelle Anleger suchen nach einer zuverlässigen und rentablen Möglichkeit, mit kurzlaufenden US-Staatsanleihen On-Chain-Renditen zu erzielen, und diese Nachfrage hat das Wachstum von USYC gestützt. Das Produkt von Circle ist für den institutionellen Markt konzipiert und mit kurzlaufenden US-Staatsanleihen unterlegt.

Anders als Stablecoins handelt es sich bei USYC um einen Vermögenswert, der über regulierte Wege ausgegeben und gehandelt wird; Circle fungiert zudem als Transferagent. Fonds wie USYC und BUIDL sind Blockchain-Darstellungen gebündelter, kurzlaufender US-Staatsverschuldung, und sie leiten die zugrunde liegende Treasury-Rendite an die Token-Inhaber weiter, statt sie einzubehalten, wie es die meisten Stablecoin-Emittenten mit ihren Reserveerträgen tun.

Token Terminal veröffentlichte am 21. August 2026:

Circle’s USYC has grown from roughly $600M to $2.9B in market cap over the past year, making it the largest tokenized U.S. Treasury fund
USYC now sits ahead of BlackRock’s BUIDL at $2.7B
Over the same period, the overall market has grown 107% to $15.2B pic.twitter.com/3vUrmHRD3g — Token Terminal 📊 (@tokenterminal) August 21, 2026

BUIDL, das im März 2024 gemeinsam mit Securitize gestartete BlackRock-Produkt, bleibt ein bedeutendes Konkurrenzangebot. Es basiert vor allem auf Ethereum und anderen EVM-kompatiblen Netzwerken. Die für das Segment genannte gesamte Marktkapitalisierung von 15,2 Milliarden US-Dollar beruht auf Daten von rwa.xyz und DefiLlama; Staatsanleihen machen mehr als die Hälfte der tokenisierten RWAs aus. Auch andere Vermögensverwalter wie Franklin Templeton und Ondo betreiben tokenisierte Treasury-Fonds, wobei USYC und BUIDL die beiden größten des Segments sind. US-Staatsanleihen bilden den tiefsten und liquidesten Staatsanleihenmarkt der Welt, und ihre tokenisierten Abbildungen bieten Blockchain-Nutzern einen vertrauten, bargeldähnlichen Sicherheitenwert.

Regulierte 24/7-Sicherheiten

Vermögensverwalter, Börsen und Fintech-Unternehmen können USYC und BUIDL als 24/7-Sicherheiten in der Blockchain-Abwicklung einsetzen und bleiben dabei innerhalb einer regulierten Fondsstruktur. Das ermöglicht Anlegern, auch außerhalb der üblichen Börsenhandelszeiten eine Position in Staatsanleihen zu halten und Kapital außerhalb der regulären Handelszeiten flexibler umzuschichten.

Quelle: Investopedia

Auf der Entwicklerseite können die Token auch als Sicherheiten in Repo-, Kredit- und Derivateprotokollen verwendet werden. Entwickler betrachten sie zudem als besser für den Einsatz als Sicherheit geeignet als nicht unterlegte Stablecoins.

Die rechtliche Unsicherheit im Zusammenhang mit tokenbasierten Einlagen und Fonds scheint nach Äußerungen von Aufsichtsbehörden in den USA, der EU und Hongkong abgenommen zu haben, die ein gewisses Maß an Akzeptanz für diese Token-Strukturen signalisiert haben.

Interoperabilität ist der nächste Schwerpunkt für Circle

Das Wachstum bei der RWA-Tokenisierung in den Jahren 2025 und 2026 wurde durch die Suche nach Rendite und durch größere Klarheit bei den Fondsstrukturen angetrieben. Von Circle und BlackRock wird erwartet, dass sie den Zugang zu ihren Token über Börsen, Verwahrer und DeFi-Integrationen verbreitern. Circle hat insbesondere darauf hingewiesen, USYC auf seiner Plattform mit dem eigenen Stablecoin USDC für Sicherheiten-, Margin- und Abwicklungsabläufe zu kombinieren.

Quelle: Juno Finance

Die nächste bedeutende Entwicklung wird die Interoperabilität zwischen Fondsanbietern sein. Darüber hinaus werden eine höhere Liquidität am Sekundärmarkt sowie klarere Regeln für das Zusammenspiel tokenisierter Fonds mit Bankenvorschriften und CBDC-Pilotprojekten erforderlich sein. Da die beiden führenden Fonds nur noch wenige Hundert Millionen US-Dollar auseinanderliegen, bleibt das Rennen um die Führung in diesem Segment eng, während beide Produkte ihre Reichweite ausbauen.