Goldman Sachs erwartet steigende S&P-500-Volatilität im Vorfeld der US-Kongresswahlen

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Mit den US-Kongresswahlen nun etwa drei Monate entfernt, prognostiziert Goldman Sachs, dass politische Entwicklungen das Marktsentiment zunehmend prägen und in den kommenden Monaten potenziell eine höhere Volatilität im S&P 500 auslösen werden. Die Kongresswahlen entscheiden über die Kontrolle beider Kammern des Kongresses – Ergebnisse, die die gesetzgeberische und regulatorische Landschaft bei Themen von der Fiskalpolitik bis hin zur Kartellrechtsdurchsetzung erheblich verändern können.

Ein Team von Strategen unter der Leitung von Ben Snider beobachtete, dass historische Muster die Erwartung stützen, wonach die Unsicherheit hinsichtlich der Wirtschaftspolitik tendenziell zunimmt, je näher die Wahlsaison rückt.

Wahlunsicherheit als Katalysator für Volatilität

„In vergangenen Zyklen ist die Unsicherheit hinsichtlich der Wirtschaftspolitik üblicherweise im August vor den Kongresswahlen gestiegen und in den darauffolgenden Monaten auf einem erhöhten Niveau geblieben", schrieben Snider und seine Kollegen in einer Forschungsnotiz.

Goldman Sachs argumentierte, dass dieses wiederkehrende Muster den Ansatz stützt, in naher Zukunft eine Position in Aktienindexvolatilität beizubehalten.

Die Bank wies darauf hin, dass ungewöhnlich niedrige Korrelationen zwischen einzelnen Aktien dazu beigetragen haben, die Gesamtvolatilität des Index gedämpft zu halten, obwohl die Volatilität sowohl auf Einzelaktien- als auch auf Faktorebene deutlich erhöht war.

Goldman geht jedoch davon aus, dass sich diese Dynamik umkehren wird, sobald die Unternehmensberichtssaison ausklingt. Während KI-bezogene Handelsaktivitäten und Option-Overwriting-Strategien die Aktienkorrelationen weiterhin drücken, ist die Bank der Ansicht, dass eine „erhöhte Aufmerksamkeit für Makrothemen einschließlich Wahlen, Geopolitik und Zinsvolatilität" die Indexvolatilität nach oben treiben wird.

Historische Performance des S&P 500 rund um Kongresswahlen

Goldman Sachs wies ferner darauf hin, dass der S&P 500 in der Zeit vor den US-Kongresswahlen historisch nur marginale Gewinne erzielt hat. In den 13 Halbzeitwahljahren seit 1974 verzeichnete der Index eine mediane Rendite von 0 % zwischen Anfang August und dem Wahltag.

Nach der Stimmabgabe hat sich das Bild typischerweise aufgehellt. Die Renditen haben sich „nach der Wahl üblicherweise verbessert", so die Strategen, und in den darauffolgenden drei Monaten einen medianen Gewinn von 6 % erbracht. Dieses Muster ist konsistent mit der historischen Tendenz, dass Märkte günstig auf nachlassende politische Unsicherheit reagieren, sobald die Wahlergebnisse feststehen.

Anlegerflussmuster spiegeln die Vorsicht des Wahlzyklus wider

Investitionsströme haben historisch eine ähnlich vorsichtige Haltung im Vorfeld von Kongresswahlen widergespiegelt, so die Bank. Investmentfonds und ausländische Anleger haben ihre Engagements in US-Aktien in der Regel vor dem Wahltag reduziert und ihre Positionen nach Klärung des Ergebnisses wieder aufgebaut.

Goldman Sachs kam zu dem Schluss, dass die zunehmende Aufmerksamkeit für politische Entwicklungen, geopolitische Risiken und Zinsbewegungen zu immer bedeutenderen Treibern des Marktverhaltens werden könnte, je näher die Abstimmung im November rückt.