Nasdaq- und S&P-Indizes bewegen sich zum Wochenschluss zwischen gleitenden Durchschnitten, die das Risiko-/Bias-Bild definieren.

Die Baker-Hughes-Bohraktivität sank um 5 auf 588.

Europäische Aktien erholten sich am Freitag, doch die Wochenverluste überwogen.

Brasiliens Lula und US-Präsident Trump führten am Freitag ein Telefonat.

Gold sprang nach oben und löste sich von seinem 200-Tage-Durchschnitt.

SNB-Tschudin sagte, die Schweizer Inflation sei niedrig, weil die Inflationserwartungen niedrig seien.

Trump sagte, er beseitige den 26,4%-Zoll auf importiertes Rindfleisch, und die Preise würden um 25% sinken.

Das Verbrauchervertrauen in der EU lag bei -15,5 gegenüber erwarteten -16,3.

Die kanadischen Einzelhandelsumsätze für Juni stiegen um 0,6% gegenüber der Schätzung von 0,4%.

Start in die nordamerikanische Sitzung: Der USD ist gegenüber den drei großen Währungspaaren schwächer.

investingLive-Rückblick auf die europäischen Märkte: Gold steigt weiter, der Dollar bleibt unter Druck.

Wie haben sich die Zinserwartungen nach den Ereignissen dieser Woche verändert?

Eine der bemerkenswerteren Geschichten in der nordamerikanischen Sitzung war Präsident Trumps offenbarer Kurswechsel bei den Rindfleischzöllen, da die Regierung nach Wegen sucht, die stark gestiegenen Rindfleischpreise zu senken.

Ein Besuch in einem US-Supermarkt zeigt das Problem deutlich: Ein Pfund Hackfleisch kann für eine 85/15-Mischung inzwischen rund 10 $ kosten. Die Rindfleischpreise sind viel schneller gestiegen als die allgemeine Lebensmittelinflation, und wie Benzin ist Rindfleisch ein Produkt, das amerikanische Verbraucher in großen Mengen kaufen und Preisanstiege sofort bemerken.

Damit rückt Brasilien in den Fokus.

Brasilien ist der weltweit größte Rindfleischexporteur. Die Trump-Regierung hat Zölle sowohl eingesetzt, um „Einnahmen zu generieren“, als auch um „US-Produzenten zu schützen“ und ausländische Konkurrenz zu begrenzen. Gleichzeitig haben diese Zölle den US-Verbraucher nicht geschützt, da die US-Rinderherde geschrumpft ist. Dürre, höhere Futter- und Energiekosten, Arbeitskräftemangel, einschließlich des Stopps von Einwanderern insbesondere in der Landwirtschaft, sowie die Kosten für den Wiederaufbau der Herden haben das heimische Rindfleischangebot eingeschränkt. Die Nachfrage blieb relativ robust und erhöhte den Bedarf an Importen.

Für brasilianisches Rindfleisch galten nach Ausschöpfung der jeweiligen Niedrigzollquote im Allgemeinen 26,4% Zoll außerhalb der Quote.

Nun scheint Trump bereit zu sein, dieses Hindernis zu beseitigen.

Trump kündigte an, dass die USA in den nächsten 90 Tagen zusätzliche 300.000 metrische Tonnen Hackfleischimporte zulassen würden, ohne den 26,4%-Zoll außerhalb der Quote auszulösen. Trump sagte außerdem, das importierte Rindfleisch werde helfen, die Preise um rund 25% zu senken.

Die Zahlen sind schwer zu ignorieren: Trump spricht davon, dass die Preise um etwa 25% fallen könnten, während gleichzeitig ein Zoll von 26,4% auf den marginalen Importanteil wegfällt.

Als weiteres Puzzleteil bestätigte Brasilien, dass Präsident Luiz Inácio Lula da Silva am selben Tag mit Trump gesprochen hatte.

Aus den Zusammenhängen ergibt sich: Die USA benötigen zusätzliches Rindfleischangebot. Die heimische Rinderherde ist historisch knapp, der Wiederaufbau dauert Jahre statt Monate, und die Verbraucher haben bereits mit erhöhten Lebensmittel- und Energiekosten zu kämpfen. Mehr Importe bieten der Regierung einen schnelleren Weg, um die Hackfleischpreise zu senken. Praktisch zeigt dies auch, dass Zollpolitik neben Angebotsengpässen bestehen kann und diese nicht als Erklärung für höhere Verbraucherpreise ersetzt.

Das könnte Brasilien, den weltweit größten Rindfleischexporteur, in eine starke Position bringen, um einen Teil dieser zusätzlichen Nachfrage zu bedienen.

Zumindest beim Rindfleisch könnte sich die Zollgeschichte also im Kreis schließen: Zölle wurden teilweise erhöht, um heimische Produzenten zu schützen, doch knappe US-Angebote und hohe Verbraucherpreise drängen die Regierung nun zu Zollentlastungen, um mehr Importe zu fördern.

Damit rückt auch die Inflationsdebatte rund um Zölle wieder in den Mittelpunkt. Die gezielte Senkung eines 26,4%-Zolls, um günstigere Importe und niedrigere Verbraucherpreise zu ermöglichen, verdeutlicht den Mechanismus, über den Zölle die inländischen Kosten importierter Waren erhöhen können. Das bedeutet nicht, dass Zölle allein den Anstieg der Rindfleischpreise verursacht haben — die schrumpfende US-Rinderherde und das knappe Angebot sind wesentliche Faktoren —, aber der Zoll selbst wird damit Teil der Preisbildung. Unter sonst gleichen Bedingungen verringern niedrigere Zölle die Zolleinnahmen und sollten zu niedrigeren Importpreisen für Importeure führen, die die Nachfrage bedienen.

Wenn die inländische Nachfrage nicht durch das inländische Angebot gedeckt werden kann und auf importierte Waren Zölle erhoben werden, gelangt importierte Inflation in die Preise.

Kanadas Einzelhandelsumsätze für Juni fielen stärker als erwartet aus und stiegen um 0,6% gegenüber der Prognose von 0,4%, während der Mai auf +1,1% nach oben revidiert wurde. Die Umsätze ohne Autos stiegen um 0,5% und lagen damit ebenfalls leicht über den Erwartungen, während die Absatzmengen um solide 1,5% zunahmen. Die Details waren insgesamt positiv: Die Kernumsätze des Einzelhandels stiegen im zweiten Monat in Folge um 1,2%, angeführt von Händlern für Allgemeinwaren und Bekleidung. Die Umsätze mit Kraftfahrzeugen und Teilen legten um 1,0% zu, während die Umsätze an Tankstellen deutlich zurückgingen. Regional stiegen die Umsätze in sieben Provinzen, angeführt von Ontario, während Alberta den stärksten Rückgang verzeichnete. Mit Blick nach vorn deutet die Vorabschätzung von Statistics Canada auf einen weiteren Anstieg um 0,8% im Juli hin und signalisiert damit, dass der Konsum seinen Schwung bis ins dritte Quartal beibehalten hat.

Die vorläufigen August-PMI-Daten von S&P Global deuteten trotz eines schwächer als erwarteten verarbeitenden Gewerbes auf eine insgesamt stärkere US-Wirtschaftsaktivität hin. Der PMI des verarbeitenden Gewerbes sank auf 53,2 gegenüber erwarteten 53,9, blieb aber deutlich über der Expansionsschwelle von 50. Die Stärke kam aus dem Dienstleistungssektor, wo der PMI auf 56,8 gegenüber 54,0 sprang und den Composite-PMI von 54,5 auf 56,0 anhob. Alle drei Messgrößen bleiben im Expansionsbereich. S&P Global bezeichnete die US-Geschäftstätigkeit als die stärkste seit mehr als vier Jahren; die Umfragen deuten auf ein annualisiertes Wachstum im dritten Quartal von fast 3% gegenüber 1,5% im zweiten Quartal hin. Auch die Beschäftigung verbesserte sich, obwohl Lieferunterbrechungen und hoher Preisdruck Risiken bleiben. Insgesamt deutet der Bericht darauf hin, dass sich die Wachstumsdynamik vom verarbeitenden Gewerbe hin zum deutlich größeren Dienstleistungssektor verlagert hat.

Die besseren Wirtschaftsdaten, steigende Haushaltsdefizite und die starke Kapitalnachfrage privater Unternehmen zur Finanzierung des KI-Ausbaus sind trotz der Maßnahmen bei US-Treasuries in dieser Woche beitragende Faktoren. Am Mittwoch überraschte Finanzminister Scott Bessent die Märkte, indem er das Volumen der Rückkäufe langfristiger Treasury-Anleihen verdoppelte und das maximale Kaufvolumen je Operation von 2 Milliarden $ auf mindestens 4 Milliarden $ anhob.

Die Kernpunkte:

• Das Finanzministerium wird Käufe von Wertpapieren mit Laufzeiten von 10 Jahren und länger ausweiten.
• Die größeren Rückkäufe sollen im September beginnen.
• Bessent deutete an, dass der Betrag von 4 Milliarden $ bei Bedarf weiter erhöht werden könnte.
• Die Käufe zielen vor allem auf ältere, weniger liquide Treasury-Wertpapiere ab.
• Der Kauf dieser Anleihen stützt die Kurse und kann den Druck auf längerfristige Renditen senken.

Die Beträge selbst sind im Vergleich zum gesamten Treasury-Markt relativ klein. Die Ankündigung überraschte die Märkte jedoch, weil sie darauf hindeutete, dass das Finanzministerium am langen Ende der Renditekurve aktiver werden könnte.

Wichtig ist: Dies ist kein Quantitative Easing (QE) der Fed. Das Finanzministerium verwaltet seine bestehende Verschuldung, statt Geld zu schaffen, um Wertpapiere zu kaufen. Dennoch half die Aussicht auf größere Treasury-Käufe, die langfristigen Renditen zumindest vorübergehend zu drücken, und trug zum starken Verkaufsdruck auf den US-Dollar bei. Heute drehten die Renditen jedoch wieder nach oben, und auf Wochensicht liegen sie ebenfalls höher.

Ein Marktsnapshot zeigt:

• 2 Jahre: 4,240%, +5,5 Bp.
• 5 Jahre: 4,426%, +3,9 Bp.
• 10 Jahre: 4,736%, +3,8 Bp.
• 30 Jahre: 5,276%, +3,9 Bp.

Für die Handelswoche:

• 2-Jahres-Rendite +6,9 Basispunkte
• 5-Jahres-Rendite +6,6 Basispunkte
• 10-Jahres-Rendite +4,4 Basispunkte
• 30-Jahres-Rendite +1,5 Basispunkte

Der US-Dollar beendet die Woche gegenüber den großen Währungen überwiegend schwächer; der Schweizer Franken war die einzige Währung, gegenüber der der Greenback am Tag zulegte.

Die stärksten USD-Rückgänge gab es gegenüber den Rohstoffwährungen. Der australische Dollar stieg um 0,82%, der neuseeländische Dollar um 0,52%. Auch der kanadische Dollar legte zu, wobei der USD gegenüber dem Loonie um 0,18% fiel.

Andernorts fielen die Bewegungen moderater aus. Der japanische Yen gewann 0,08%, während Euro und Pfund kaum verändert waren und um 0,01% bzw. 0,03% stiegen. Der einzige Anstieg des USD war ein Plus von 0,10% gegenüber dem Schweizer Franken.

Der überwiegend schwächere Wochenschluss rundet eine schwierige Woche für den Dollar ab, die durch den kräftigen Rückgang zur Wochenmitte nach der Entscheidung des Finanzministeriums, das Programm für Rückkäufe langlaufender Anleihen auszuweiten, geprägt war.

US-Aktien stiegen zum Wochenschluss, doch auf Wochensicht gaben die großen Indizes nach. Für den Handelstag:

• Dow Industrial Average schloss mit +518,05 Punkten bzw. +0,98% bei 53.282,32
• S&P schloss mit +33,17 Punkten bzw. +0,43% bei 7.674,32
• Nasdaq-Index schloss mit +113,29 Punkten bzw. +0,43% bei 26.180,45
• Russell 2000 lag mit +25,443 Punkten bzw. +0,85% bei 3.017,87
• Nasdaq 100 lag mit +95,69 Punkten bzw. +0,33% bei 29.308,86

Für die Handelswoche:

• Dow Industrial Average: -0,85%
• S&P: -1,43%
• Nasdaq-Index: -2,05%
• Russell 2000: -1,64%
• Nasdaq 100: -2,45%

Gold profitierte in dieser Woche und am heutigen Tag vom schwächeren Dollar. Das Edelmetall stieg um 84,21 $ bzw. 1,86% auf 4.602,66 $. Silber legte ebenfalls zu und gewann 0,88 $ bzw. 1,30% auf 68,95 $.

Bitcoin verzeichnete seine beste Woche seit März 2023 und legte um 25% auf 78.640 $ zu. Der Preis stieg am Tag zusätzlich um 7,76%.