Gold zieht nach zwei Wochen Verkaufsdruck erneut an, da Händler zunehmend davon überzeugt sind, dass die Federal Reserve die Zinsen bei der Sitzung in diesem Monat unverändert lassen wird. Das Edelmetall kletterte am Montag Richtung 4.180 $ pro Unze, nachdem Anleger ihre Erwartungen im Anschluss an Äußerungen von Fed-Chef Kevin Warsh neu justiert hatten.

Die Erholung erfolgt trotz eines Wochenverlusts von 0,7 %, und das Gesamtbild bleibt schwierig. Gold hat seit Beginn der Spannungen zwischen dem Iran und den Vereinigten Staaten im Februar fast 20 % seines Wertes verloren und befindet sich damit im Bärenmarktgebiet – konventionell definiert als Rückgang von 20 % oder mehr gegenüber einem jüngeren Hoch. Dennoch zeigte sich jedes Mal Kaufinteresse, wenn die Preise die 4.000-$-Marke berührten – ein Muster, das seit August besteht.

Kevin Warsh hat gerade den Zinsausblick der Fed kompliziert

Der jüngste Anstieg folgte auf eine Verschiebung der Erwartungen hinsichtlich der US-Zinsen. Nach der Inflationslesung der Vorwoche hatten sich Händler auf eine weitere Zinserhöhung eingestellt. Der September brachte höher als erwartete Importpreise in den Vereinigten Staaten, wobei die Energiekosten zu den Treibern des Anstiegs gehörten. Diese Daten stützten den Dollar und machten eine weitere Erhöhung wahrscheinlicher. Dollarbewegungen sind für Gold relevant, weil es in US-Dollar notiert wird, wodurch Währungsschwankungen die effektiven Kosten für Käufer in anderen Währungen verändern.

Warshs anschließende Äußerungen untergraben jedoch die Überzeugung von diesem Szenario. Das CME FedWatch Tool, dessen Schätzungen auf Fed Funds Futures basieren – Kontrakten, die an den Leitzins der Federal Reserve gekoppelt sind –, beziffert die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung in diesem Monat nun auf nur 13 %, während die Chancen auf einen Schritt im Dezember bei etwa 89 % liegen. Zuvor lag die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs sogar unter einem Fünftel.

Die Implikationen für Gold sind eindeutig. Anders als Staatsanleihen und Sparguthaben zahlt Gold keine Zinsen an seinen Inhaber, sodass hohe Zinsen das Metall im Vergleich zu ertragsbringenden Alternativen unattraktiver machen. Schwächere Zinserwartungen stärken hingegen das Argument für einen Halten.

Warsh deutete zudem an, dass die Fed infolge der Lehren aus der globalen Finanzkrise 2008 möglicherweise zu vorsichtig geworden ist. Gleichwohl sieht er Spielraum für stärkeres Wirtschaftswachstum und mehr Investitionen unter dem, was er als „good policies“ bezeichnete.

Keine der beiden Äußerungen signalisiert eine Zusage der Fed für einen der beiden Wege Warsh scheint nicht bereit zu sein, den politischen Entscheidungsträgern bei den Entscheidungen für Oktober oder Dezember die Hände zu binden, ohne die Wirtschaftsdaten weiter zu prüfen. Er glaubt auch, dass Künstliche Intelligenz ein Treiber der wirtschaftlichen Nachfrage sein könnte, weiß jedoch nicht, wie sich ihre Einführung auf die Beschäftigung auswirken wird.

Nun richtet sich die Aufmerksamkeit auf die Sitzung des Federal Open Market Committee am 27.–28. Oktober – das festlegende Gremium der Fed für die Zinspolitik – und den Inflationsbericht zu den Personal Consumption Expenditures in der kommenden Woche, die Kennzahl, anhand derer die Fed die Fortschritte Richtung 2-%-Inflationsziel bewertet.

Jenseits des Atlantiks erwartet der Internationale Währungsfonds, dass die Europäische Zentralbank bis Jahresende die Zinsen mindestens ein weiteres Mal um 25 Basispunkte erhöht – ein Basispunkt entspricht einem Hundertstel Prozentpunkt.

Gold erholt sich, aber die Charts feiern noch nicht

Trotz des Anstiegs am Montag ist das technische Bild weniger ermutigend, als die Kursentwicklung vermuten lassen könnte.

XAU/USD, der Spotpreis von Gold in US-Dollar, notiert bei etwa 4.176,14 $ und damit unter mehreren wichtigen gleitenden Durchschnitten – Marken, die Händler beobachten, um festzustellen, ob derzeit Käufer oder Verkäufer die Oberhand haben. Das erste Hindernis liegt bei etwa 4.191 $, wo der einfache 21-Tage-Durchschnitt neuen Verkaufsdruck anziehen könnte. Darüber liegt der 100-Tage-Durchschnitt nahe 4.239 $, während der 50-Tage-Durchschnitt bei etwa 4.327 $ eine weitere schwierige Hürde darstellt.

Gold müsste über die ersten beiden Marken schließen, um das unmittelbare bärische Setup abzuschwächen, und ein anhaltender Anstieg über 4.327 $ wäre ein stärkeres Zeichen dafür, dass die Korrektur an Schwung verliert. Der 200-Tage-Durchschnitt nahe 4.520 $ bleibt ein bedeutender längerfristiger Widerstand.

Derweil steht der 14-Tage-Relative-Strength-Index, ein Momentumindikator, bei 46 und damit knapp unter seinem neutralen Wert von 50, was darauf hindeutet, dass die Kaufkraft trotz der Erholung weiterhin relativ schwach ist. Sollten die Verkäufer zurückkehren, wird der frühere aufsteigende Trendkanal nahe 4.000 $ zur nächsten wichtigen Beobachtungszone.

Andere Edelmetalle legen zu; Öl gibt nach

Auch andere Edelmetalle gewannen am Montag hinzu. Silber kletterte um 1,3 % auf 57,73 $, Platin stieg um 1,1 % auf 1.647,75 $ und Palladium legte um 1,7 % auf 1.131,29 $ zu.

Anderenorts gaben Ölpreise nach, nachdem Trump bestimmte Sanktionen und Zölle mit Wirkung auf Russland ausgesetzt hatte, wodurch potenziell mehr russischer Treibstoff auf die Weltmärkte gelangen könnte.

Da der US-Wirtschaftskalender am Montag leer war und die Fed-Offiziellen ihre Kommunikationssperre vor der Sitzung einhalten – die übliche Stille-Phase, in der sich Entscheidungsträger vor einer Sitzung nicht zur Geldpolitik äußern –, konzentrieren sich die Händler auf Dollarbewegungen, die bürgerlichen Unruhen in Europa, stärkere chinesische Wirtschaftsdaten und Anzeichen einer Verbesserung der geopolitischen Lage.