Dr. Stephen Leeb: China verfügt über 50.000 Tonnen Gold. Der Ersatz für den Dollar ist bereits aufgebaut
Wichtige Erkenntnisse
- •Die Deutsche Bank erwartet für Juli ein Beschäftigungswachstum in den USA um 65.000 Stellen, eine Arbeitslosenquote von 4,2 % und ein stabiles Lohnwachstum von 0,3 % gegenüber dem Vormonat.
- •Der Stratege Michael Hsueh von der Deutschen Bank hält am Gold-Jahresendziel von 4.600 US-Dollar je Unze fest; die Bewertungsmodelle sehen einen fairen Wert nahe 4.700 US-Dollar und einen möglichen Boden bei rund 3.700 US-Dollar.
- •Dr. Stephen Leeb nennt das von den BRICS geführte mBridge und Chinas Cross-Border Interbank Payment System als aufkommende Alternativen zum dollarzentrierten SWIFT-Abwicklungssystem.
- •Anhaltende Goldkäufe der Zentralbanken, insbesondere durch Schwellenländer, die ihre Reserven weg von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten diversifizieren, haben die starke Preisphase von Gold seit August 2024 gestützt.
- •Der Artikel führt die Erosion geldpolitischer Disziplin auf die Aussetzung der Dollar-Gold-Umtauschbarkeit 1971 zurück und untersucht den möglichen Niedergang des in den 1970er Jahren entstandenen Petrodollar-Arrangements.
Dr. Stephen Leeb: China verfügt über 50.000 Tonnen Gold. Der Ersatz für den Dollar ist bereits aufgebaut
David Russell
Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung handelt Gold weiterhin in einer engen Spanne um 4.050 US-Dollar je Unze, da Anleger auf die wichtigsten US-Konjunkturdaten dieser Woche warten, insbesondere auf den Bericht zu den Nonfarm Payrolls (NFP) am Freitag.
Die Deutsche Bank erwartet für Juli einen Anstieg der US-Beschäftigung um 65.000 Stellen, eine moderate Verbesserung gegenüber dem Zuwachs von 57.000 Stellen im Juni. Die Bank prognostiziert, dass die Arbeitslosenquote bei 4,2 % bleiben wird, obwohl ein Anstieg auf 4,3 % weiterhin ein Risiko darstellt, falls sich die Erwerbsbeteiligung verbessert. Das Lohnwachstum dürfte sich mit 0,3 % gegenüber dem Vormonat stabil halten, bei unveränderten durchschnittlichen Arbeitsstunden.
Trotz der jüngsten Konsolidierung bleibt die Deutsche Bank für den Goldausblick konstruktiv. Der Stratege Michael Hsueh ist der Ansicht, dass der jüngste Rücksetzer wahrscheinlich den Boden für Gold im Jahr 2026 markiert hat, und argumentiert, dass sich das Metall weiterhin in der Phase des „explosiven Preisverhaltens“ befindet, die im August 2024 begann. Diese Phase ging mit anhaltenden Goldkäufen der Zentralbanken einher, insbesondere durch Volkswirtschaften der Schwellenländer, die ihre Reserven weg von auf US-Dollar lautenden Vermögenswerten diversifizieren wollen.
Während langfristige Rohstoffvergleiche auf eine niedrigere Bewertung hindeuten, zeigen die Bewertungsmodelle der Deutschen Bank einen fairen Wert von rund 4.700 US-Dollar je Unze und stützen damit das Jahresendziel von 4.600 US-Dollar je Unze. Die Bank schätzt zudem, dass die Abwärtsrisiken bei Gold begrenzt sind, mit einem prognostizierten Boden bei etwa 3.700 US-Dollar je Unze. Das deutet darauf hin, dass die jüngste Schwäche eher eine gesunde Korrektur als das Ende des breiteren Bullenmarktes sein könnte.
Ein weiter gefasstes Argument für Gold
Aber warum beginnt das Argument für Gold lange vor dem Goldpreis? Ich habe mich kürzlich mit dem renommierten Ökonomen und Autor Dr. Stephen Leeb zusammengesetzt, um dieser Frage nachzugehen und zu verstehen, warum er glaubt, dass wir die frühen Stadien eines tiefgreifenden Wandels der globalen Währungsordnung erleben.
Dr. Leeb beginnt mit einer weithin geteilten Sorge: Es wird zunehmend schwieriger festzustellen, was wahr ist. Von dort aus verfolgt er die Folgen über die nachlassende Popularität westlicher Führer, das Verschwinden von Staatskunst, den Verlust langfristigen Denkens und den geldpolitischen Bruch, der auf das Ende des Goldstandards im Jahr 1971 folgte — als Präsident Nixon die Umtauschbarkeit des Dollars in Gold aussetzte, das Bretton-Woods-System beendete und die Ära der nicht durch einen physischen Rohstoff gedeckten Fiat-Währungen einleitete.
Wenn sich das Gespräch direkt dem Gold zuwendet, hat Dr. Leeb bereits ein deutlich größeres Argument aufgebaut. Er sieht Gold als Teil der Antwort auf ein Finanzsystem, dem die Disziplin verloren gegangen ist, und auf eine Welt, die bereits Alternativen aufbaut. Zu diesen Alternativen gehören grenzüberschreitende Zahlungsinitiativen wie das von den BRICS geführte mBridge-Projekt und Chinas Cross-Border Interbank Payment System (CIPS), die beide als mögliche Kanäle für die Abwicklung von Handel außerhalb des dollarzentrierten SWIFT-Netzwerks Aufmerksamkeit erlangt haben.
Unser Gespräch behandelte die Entstehung und den möglichen Niedergang des Petrodollars — die informelle Vereinbarung aus den 1970er Jahren, nach der öl-exportierende Staaten Rohöl in US-Dollar bepreisten und die Erlöse in US-Staatsanleihen reinvestierten — sowie Chinas expandierende Goldinfrastruktur, die Frage, ob die Vereinigten Staaten möglicherweise näher daran sind, Gold wieder in ihr geldpolitisches Denken einzubeziehen, und warum Gold sowohl in Phasen der Deflation als auch der Inflation Schutz bieten könnte.
Das Gespräch bot außerdem einen faszinierenden Einblick in Dr. Leebs Sicht auf künstliche Intelligenz. Er fragt, was KI am Menschen nicht reproduzieren kann, darunter Humor, Kreativität, Liebe und unabhängiges Denken, und warum diese Eigenschaften in einer von Algorithmen und konkurrierenden Narrativen geprägten Welt zunehmend wichtiger geworden sind.
Einige seiner Schlussfolgerungen sind provokativ. Sie mögen ihm zustimmen, ihm widersprechen oder unterwegs eigene Annahmen neu bewerten.
Über den Autor
David Russell ist CEO von GoldCore. Zuvor war er seit Sommer 2023 Director of Marketing and Communications, nachdem er 2008 als Director of Business Development zu GoldCore gestoßen war. Vor seiner Tätigkeit bei GoldCore leitete David seine eigene Marketingagentur und absolvierte mehrere Coaching-Qualifikationen.