Mary Daly, Präsidentin der Federal Reserve Bank of San Francisco, erklärte, sie sehe keine Anhaltspunkte, die für vorbeugende Zinserhöhungen sprächen, und argumentierte, die Geldpolitik sei gut positioniert und die jüngsten Konjunkturdaten rechtfertigten keinen Kurswechsel hin zu einer strafferen Politik. Als Leiterin einer der 12 regionalen Federal-Reserve-Banken nimmt Daly an den Beratungen des Federal Open Market Committee teil, in denen die Notenbanker den Doppelauftrag der Zentralbank – maximale Beschäftigung und Preisstabilität – abwägen.

Zu ihren wichtigsten Aussagen zählen:

• Der Anstieg der langfristigen Renditen ist ein globales Thema, kein Signal an die Fed
• Sie sieht die Glaubwürdigkeit der Fed nicht gefährdet
• Kurzfristige Renditen zeigen, dass die Märkte die Reaktionsfunktion der Fed verstehen
• Die Geldpolitik ist gut positioniert, die Märkte werden beobachtet
• Sie sieht keine Anhaltspunkte, die für vorbeugende Zinserhöhungen sprechen
• Ihr Basisszenario erwartet, dass Inflationsschocks abklingen werden
• Sie unterstützte die Zinspause der Fed im Juli ausdrücklich
• Die jüngsten Beschäftigungs- und Inflationsdaten haben den Ausblick bislang nicht verändert
• Sie sucht nach Anzeichen einer beunruhigenderen Inflation, sieht diese aber nicht
• Der Arbeitsmarkt trägt derzeit nicht zur Inflation bei
• Die Fed wird unabhängig von Maßnahmen des Treasury an ihrer Aufgabe festhalten
• Die Fed muss sich wirklich auf das Erreichen ihres Inflationsziels konzentrieren
• Sie sieht keine Anzeichen für eine Schwächung des Arbeitsmarkts
• Sie beobachtet keine breiten Inflationseffekte durch den KI-Ausbau
• Zwei schwächere Datenwerte haben das Inflationsbild nicht geklärt
• Wir sind weiterhin gut positioniert, um die Daten zu beobachten
• Der Arbeitsmarkt ist stabil, ihre Aufmerksamkeit gilt der Inflation
• Die Fed verfehlt ihr Inflationsziel deutlich

Daly widersprach der Sorge, steigende langfristige Renditen von US-Staatsanleihen als Signal dafür zu deuten, dass die Federal Reserve mit Zinserhöhungen reagieren müsse. Diese Unterscheidung ist wichtig dafür, wie Notenbanker die Märkte lesen: Die Fed verwaltet die kurzfristigen Zinssätze unmittelbar, während längerlaufende Renditen von Anlegern bestimmt werden und Erwartungen an Wachstum und Inflation sowie die zusätzliche Vergütung einschließen, die für das Halten längerlaufender Anleihen verlangt wird – Faktoren, die Renditen aus Gründen bewegen können, die weit über die US-Geldpolitik hinausgehen. Daly bezeichnete den Anstieg der längerlaufenden Renditen als globales Phänomen und nicht als Ausdruck von Bedenken gegenüber der Politik der Fed, und betonte, dass kurzfristige Renditen darauf hindeuten, dass die Finanzmärkte die Reaktionsfunktion der Zentralbank – jenen Rahmen, mit dem die Notenbanker auf Veränderungen der Wirtschaftsbedingungen reagieren – weiterhin verstehen. Sie fügte hinzu, dass sie die Glaubwürdigkeit der Fed nicht als gefährdet ansehe.

Wohl wissend, dass die Inflation weiterhin über dem Ziel von 2 % der Fed liegt und die Fed ihr Inflationsziel deutlich verfehlt, argumentierte Daly, es gebe kaum Belege für eine vorbeugende Straffung der Geldpolitik – also für Zinserhöhungen vor einem befürchteten Inflationsanstieg statt als Reaktion darauf. Sie wiederholte, dass die Notenbanker unabhängig von der fiskalischen Entwicklung oder Entscheidungen des Treasury an der Erreichung ihres Inflationsziels festhalten, und erklärte, sie habe die Entscheidung der Federal Reserve, die Zinsen auf der Sitzung im Juli unverändert zu lassen, ausdrücklich unterstützt. Ihr Basisszenario, so Daly, laute, dass Inflationsschocks im Laufe der Zeit allmählich abklingen werden; die jüngsten Beschäftigungs- und Inflationsberichte hätten ihren Ausblick bislang nicht wesentlich verändert.

Auch wenn die Inflation zuletzt einige schwächere Werte gezeigt hat, warnte Daly, dass „zwei schwächere Datenwerte“ nicht ausreichen, um zu dem Schluss zu kommen, dass der Preisdruck nachhaltig in Richtung Ziel zurückkehrt. Sie erklärte, sie suche nach Anzeichen einer beunruhigenderen Inflation, sehe diese aber nicht, und fügte hinzu, dass die Fed weiterhin gut positioniert sei, um die Daten zu beobachten.

Zum Arbeitsmarkt hob Daly dessen Belastbarkeit hervor und sagte, sie sehe keine Anzeichen einer Verschlechterung oder Schwächung und glaube nicht, dass die Beschäftigungslage derzeit zum Inflationsdruck beitrage. Sie beschrieb den Arbeitsmarkt als stabil, wobei ihre Aufmerksamkeit vor allem der Inflation gelte – jener Seite des zweiteiligen Auftrags der Fed, bei der der Fortschritt Richtung Ziel bisher zurückgeblieben ist.

Daly fügte hinzu, dass sie keine breiten inflationären Ausstrahlungseffekte durch die rasche Expansion von Investitionen in künstliche Intelligenz und Infrastrukturausgaben beobachte. KI-bezogene Ausgaben wie Rechenzentren und die zu ihrem Betrieb benötigte Stromkapazität haben als mögliche Quelle von Nachfragedruck erhebliche Aufmerksamkeit bei Anlegern auf sich gezogen; ihre Auswirkungen auf die Inflation in der Gesamtwirtschaft seien jedoch derzeit noch begrenzt, so Daly.

Daly neigt generell zur „tauben“ Seite und wird 2027 stimmberechtigt sein, das heißt, ihre direkte Stimme bei Zinsentscheidungen fällt erst später, auch wenn ihre Ansichten in die laufende Debatte des Komitees einfließen. Ihre Äußerungen lenken den Blick auf die anstehenden Beschäftigungs- und Inflationsberichte als die Belege, die aus ihrer Sicht eine Änderung des Politikkurses rechtfertigen würden.

Quelle: Investinglive