Märkte erwarten unveränderte Fed-Zinsen im September, während die Inflation abkühlt
Wichtige Erkenntnisse
- •Die US-Verbraucherpreisinflation verlangsamte sich im Juli auf 3,4 % gegenüber dem Vorjahr, nach 3,5 % im Juni; der monatliche CPI stieg lediglich um 0,1 %, und die Erzeugerpreise blieben unverändert.
- •Die Märkte messen der Federal Reserve inzwischen eine Wahrscheinlichkeit von rund 71 % zu, den Leitzins auf der Sitzung am 15. und 16. September unverändert zu lassen; einer Erhöhung geben sie etwa 28 %.
- •Die Energiepreise sanken im Monatsvergleich um 1,5 % und Benzin verbilligte sich um 2,9 %, was die Sorge dämpfte, dass der US-israelische Krieg gegen den Iran einen Ölpreisanstieg auslösen und eine straffere Geldpolitik erzwingen könnte.
- •Innerhalb der Fed herrscht weiter Uneinigkeit: Cleveland-Fed-Präsidentin Beth Hammack stimmte für eine Zinserhöhung, während Richmond-Fed-Präsident Thomas Barkin die jüngste Inflation auf vorübergehende Schocks zurückführte, die abklingen dürften.
- •Trotz der Abkühlung im Juli lag die am PCE-Index gemessene Inflation im Juni bei 3,7 % und damit deutlich über dem 2-%-Ziel der Fed – den Verantwortlichen bleibt kaum Raum, einen Erfolg zu erklären.
Frische Inflationsdaten, die diese Woche veröffentlicht wurden, haben die Markterwartungen dahingehend verschoben, dass die Federal Reserve die Zinsen auf ihrer Sitzung im September unverändert lässt; die Händler preisen eine Zinserhöhung in diesem Jahr nicht mehr vollständig ein.
Das US-Arbeitsministerium meldete am Donnerstag, dass die Erzeugerpreise im Juli gegenüber dem Vormonat unverändert blieben. Einen Tag zuvor hatte das Ministerium mitgeteilt, dass die Verbraucherpreise im Juli nach einem Rückgang im Juni kaum gestiegen waren.
Diese Werte sorgten bei den Märkten für Erleichterung. Händler hatten befürchtet, dass ein Anstieg der Energiepreise, hervorgerufen durch den US-israelischen Krieg gegen den Iran, die Fed zu Zinserhöhungen zwingen könnte. Die Tragweite geht weit über die Handelssäle hinaus: Der Federal Funds Rate bildet die Grundlage für die Kreditkosten in der gesamten Volkswirtschaft – von Kreditkarten und Autokrediten bis hin zu Hypotheken und Unternehmensschulden –, sodass bereits eine Bewegung um einen Viertelpunkt die Finanzen von Haushalten und Unternehmen berührt.
Die Marktpreise haben sich entsprechend verschoben, wie Walter Bloomberg auf X anmerkte:
🇺🇸 TRADERS NO LONGER FULLY PRICE IN A FED RATE HIKE THIS YEAR
Prediction markets now see a 70% chance the Fed holds rates steady in September, versus 29% odds of a 25bp hike.
A 25bp cut is priced at just 2%.
Markets are increasingly betting the Fed can remain on hold as… pic.twitter.com/UyVoLzGrso
— *Walter Bloomberg (@DeItaone) August 13, 2026
Was die Daten zeigen
Der Gesamtindex der Verbraucherpreise verlangsamte sich im Juli auf 3,4 % im Jahresvergleich, nach 3,5 % im Juni. Gegenüber dem Vormonat stieg er lediglich um 0,1 %.
Die Energiepreise sanken im Monatsvergleich um 1,5 %, begünstigt durch nachlassende Ölpreise trotz anhaltender Spannungen im Nahen Osten. Benzin verbilligte sich um 2,9 % – der zweite Rückgang in Folge –, was den Gesamtwert nach unten zog.
Die Kerninflation, die Lebensmittel und Energie ausklammert, stieg um 0,2 % gegenüber dem Vormonat und um 2,5 % gegenüber dem Vorjahr – beides im Einklang mit den Prognosen.
Trotz der Abkühlung im Juli liegt das Preiswachstum bei den Kennzahlen, auf die die Notenbank offiziell abzielt, weiterhin deutlich über dem 2-%-Ziel der Fed – den Verantwortlichen bleibt kaum Raum, einen Erfolg zu erklären.
Analysten von Citi erklärten ihren Kunden, dass die Daten der Fed keinen neuen Anlass für einen härteren Zinskurs geben; sie beschrieben den CPI-Bericht für Juli als „benign and largely uneventful“ (unauffällig und weitgehend ereignislos).
Laut CME FedWatch liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Fed die Zinsen auf ihrer Sitzung am 15. und 16. September unverändert lässt, nun bei rund 71 %, während eine Erhöhung mit etwa 28 % Wahrscheinlichkeit gehandelt wird.
Die Fed bleibt gespalten
Nicht allen in der Notenbank ist das Abwarten recht. Beth Hammack, Präsidentin der Federal Reserve Bank of Cleveland, gehörte im vergangenen Monat zu den drei Entscheidungsträgern, die für eine Zinserhöhung stimmten, als die Fed ihren Leitzins im Bereich von 3,50 % bis 3,75 % unverändert ließ.
Hammack verwies darauf, dass Unternehmen in Erwartung künftiger Kostendrücke bereits Preise erhöhten. Ihrer Ansicht nach muss die Fed jetzt handeln, um die Inflation schneller auf ihr 2-%-Ziel zurückzuführen.
Thomas Barkin, Präsident der Federal Reserve Bank of Richmond, bewertete die Lage vorsichtiger. Nach seiner Darstellung ging ein Großteil der jüngsten Inflation auf vorübergehende Schocks wie Zölle, höhere Ölpreise und den Investitionsboom im Bereich der künstlichen Intelligenz zurück, die im Zeitverlauf nachlassen dürften. Er merkte zudem an, dass Schlagzeilen über sinkende Inflation dazu beitragen können, die Erwartungen der Öffentlichkeit im Zaum zu halten und den Bedarf an Zinserhöhungen zu verringern.
Fed-Chef Kevin Warsh, der sein Amt im Mai angetreten hat, hat bislang keine öffentlichen Hinweise auf seine Pläne gegeben. Präsident Trump wiederum dringt weiterhin auf niedrigere Zinsen und wirft den Fed-Verantwortlichen vor, Zinssenkungen zu blockieren.
Nach der September-Sitzung wird die Fed neue Wirtschaftsprognosen veröffentlichen – die erste Aktualisierung dieser Vorhersagen seit Juni. Stand Juni erwarteten die meisten Verantwortlichen, dass die Inflation bis Ende 2027 zwischen 2,2 % und 2,5 % bleiben wird. Die Inflation, gemessen am Index der privaten Konsumausgaben (PCE), an dem sich die Fed orientiert, lag im Juni bei 3,7 % – deutlich über diesem prognostizierten Pfad und dem 2-%-Ziel der Notenbank.
Bis zur Entscheidung werden die Verantwortlichen die nächste Runde monatlicher Beschäftigungs- und Inflationsdaten abwägen, die zeigen wird, ob sich die Abkühlung des Juli in den August fortgesetzt hat.
Die nächste Sitzung der Fed ist für den 15. und 16. September angesetzt.
Quelle: CoinCentral
